季报点评：Q3业绩略超预期，资产注入值得期待

晋控煤业（601001.SH）Q3业绩略超预期，资产注入值得期待

核心观点与业绩表现
公司2024年前三季度归母净利润21.51亿元，同比减少0.62%；营业收入112.34亿元，同比减少0.19%。第三季度归母净利润7.14亿元，同比下降8.25%，但煤炭业务吨煤售价环比增长2.2%，至492元/吨，销量边际恢复，对业绩形成支撑。Q3原煤产量887万吨（同比+5.4%），商品煤销量762万吨（同比-0.5%），煤炭业务收入37.5亿元（同比+3.2%）。吨煤毛利232元/吨，同比微增。

财务公司解散
公司财务公司因持续亏损（2023年亏损2亿元）于9月获批复解散，未来不再影响业绩，公司聚焦煤炭主业。

资产注入预期
2022年承诺将除晋控煤业及其控制公司外的煤炭资产逐步注入，2020年已注入同忻煤矿32%股权。预计未来集团将按计划注入更多煤炭资产，推动公司成长。

投资建议与估值
预计2024-2026年归母净利润分别为29亿元、30亿元、31亿元，对应PE为9.3倍、8.8倍、8.6倍，维持“买入”评级。

风险提示
资产注入不及预期、煤炭价格大幅下跌、煤炭产销量下滑。

关键财务数据

• 2023年归母净利润3.301亿元，同比增长8.3%；营业收入15.342亿元，同比减少4.6%。
• 预计2026年净利润3.111亿元，同比增长3.1%；营业收入15.184亿元，基本持平。
• 资产负债率2023年为35.3%，预计2026年降至30.2%。
• 现金净增加额2023年为-3603百万元，预计2026年增至4272百万元。

估值指标

• 2023年PE为8.1倍，预计2026年PE为8.6倍。
• 2023年P/B为1.6倍，预计2026年P/B为1.2倍。
• EV/EBITDA 2023年为3.5倍，预计2026年降至2.5倍。