铁合金周报：消息扰动增仓拉涨 合金供强需弱仍未改观

投资咨询业务资格 消息扰动增仓拉涨合金供强需弱仍未改观 ——铁合金周报20241028 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.6万吨（环比-0.26%，同比+0.78%），9月硅铁产量46.1万吨（环比+0.2%，同比-1.6%）。 硅铁 需求：硅铁周消费量2.13万吨（环比+1.3%，同比-3.7%）。五大材周产量880万吨（环比+0.8%，同比-2.8%）。库存：企业库存6.18万吨（环比+8.8%，同比-13.2%）；钢厂10月库存天数14.63天（环比+0.1天，同比-1.68天）；硅铁仓单数量：5704张（环比-1686张，同比-4801张）。成本：上周兰炭及宁夏电价小幅下调，硅铁成本小降。计算内蒙即期成本6195元/吨，宁夏6318元/吨，青海5990元/吨，厂家利润同比收窄。基差：01合约基差-134元/吨，环比-198元/吨。总结：上周硅铁先抑后扬，周初跟随黑色系偏弱回调，周五受消息扰动增仓上涨。基本面，上周硅铁供降需增，厂家库存止降转增，钢厂环比补库但力度一般，目前铁水及成材产量回升在边际增幅收窄，对合金需求预期支撑转弱。近期宏观仍有会议预期，黑色系短期仍有向上驱动，但基于四季度双硅供需格局，建议产业反弹卖保思路不变。 单边：01合约暂看6100-6800震荡偏弱；套利：01硅铁-锰硅价差区间0-300，100以内可关注正套机会。 需求不及预期/供应减产超预期 供应：节后复产增多 2024 2023 2022 2021 2020 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 全国硅铁产量：万吨 2024 2023 2022 2021 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 硅铁周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量11.6万吨（环比-0.26%，同比+0.78%） •2024年9月硅铁产量46.1万吨（环比+0.2%，同比-1.6%） 需求：成材周产量增幅放缓 2024 2023 2022 2021 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 五大材产量：万吨 2024 2023 2022 2021 3.5 3 2.5 2 1.5 1 硅铁周消费量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.13万吨（环比+1.3%，同比-3.7%） •五大材周产量880万吨（环比+0.8%，同比-2.8%） 库存：厂家再次累库 2024 2023 2022 2021 2020 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 钢厂库存天数：硅铁 2024 2023 2022 2021 14 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：6.18万吨（环比+8.8%，同比-13.2%） •钢厂库存：10月库存天数14.63天（环比+0.1天，同比-1.68天） 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 2024-05-28 2024-06-28 2024-07-28 2024-08-28 2024-09-28 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 2024-09-19 2024-10-19 成本：周内持稳 兰炭周度成本利润：元/吨 兰炭小料：陕西 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 利润 成本 2020 2021 2022 2023 2024 铁合金电价：元/度 氧化铁皮70%Fe：邯郸 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 宁夏 内蒙 青海 广西 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：厂家利润收窄 原料 地区 2024/10/25 2024/10/18 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.4 0.4 0 0.00% 宁夏 0.44 0.44 0 0.00% 内蒙 0.425 0.425 0 0.00% 甘肃 0.46 0.46 0 0.00% 兰炭小料 神木 940 940 0 0.00% 阳极 西北 3780 3780 0 0.00% 氧化铁皮 河北 1000 980 20 2.04% 硅石 西北 220 220 0 0.00% 硅铁成本 青海 5996.32 5989.92 6.4 0.11% 宁夏 6324.32 6317.92 6.4 0.10% 内蒙 6201.32 6194.92 6.4 0.10% 利润 青海 103.68 110.08 -6.4 -5.81% 宁夏 -224.32 -167.92 -56.4 -33 .59% 内蒙 -101.32 -44.92 -56.4 -125.56% 数据来源：Mysteel 期现：周五盘面快速拉涨升水 600 400 200 0 -200 -400 -600 硅铁主力基差：宁夏 2024 2023 2022 2021 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 硅铁仓单数量：张 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 数据来源：Mysteel •硅铁仓单数量：5704张（环比-1686张，同比-4801张） •硅铁主力基差（宁夏）：01合约基差-134元/吨，环比-198元/吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 2021 3-12 3-26 硅铁总持仓量：手 硅铁01持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 硅铁沉淀资金：万元 2021 3-26 硅铁05持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 持仓：01持仓转增 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量18.7万吨（环比+3.1%，同比-23.2%）,9月全国硅锰产量75.6万吨（环比-10.7%，同比-27.1%）。 锰硅 消费：硅锰周需求量12.97万吨（环比+1.4%，同比-2.7%）,五大材周产量880万吨（环比+0.8%，同比-2.8%）。库存：企业库存20