农林牧渔2024Q3持仓分析：重仓减配至近2年最低水平

农林牧渔 证券研究报告|行业专题研究 2024年10月28日 重仓减配至近2年最低水平——2024Q3持仓分析 三季度重仓减配至近2年最低水平。截止2024年三季度末，农林牧渔股重仓占比1.19%，环比下降0.35pct，同比下降0.08pct。三季度农林牧渔重仓占比低于行业平均配置比例0.38pct，从10年历史平均来看农林 牧渔重仓占比约为1.5%，目前配置水平远低于平均水平和标配水平，为近2年来最低。 养殖配置下降明显，种植配置略增。分行业来看，养殖业24Q3重仓占比0.76%，环比下降0.29pct，同比上升0.09pct，三季度猪价冲高回落，市场对于周期向上预期松动，持仓走弱；动保、饲料重仓占比分别下降 0.01pct、0.07pct，养殖板块承压扩散至后周期；种植业重仓占比上升 0.02pct，种植板块Q2重仓比例降至较低水平，Q3略有恢复。 养殖重仓股均减配。分公司来看，前15大重仓股中，生猪养殖股依然为 增持（维持） 行业走势 农林牧渔沪深300 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-102024-022024-062024-10 市场配置的热点，但受周期预期影响，减配明显，温氏股份、牧原股份、 巨星农牧环比分别减配0.11pct、0.09pct、0.04pct；海大集团环比减配0.06pct；肉鸡小幅减配，立华股份、圣农发展环比减配0.02pct、0.01pct；种子表现持平。重仓增配仅2家，分别为海南橡胶增配0.03pct、乖宝宠物增配0.01pct。通过重仓持股市值与公司自由流通市值比变化来看，2024Q3基金增配前5的个股包括海南橡胶（+3.13%）、东瑞股份 （+1.04%）、乖宝宠物（+0.76%）、瑞普生物（+0.67%）、天马科技 （+0.60%）；减配前5的个股包括巨星农牧（-4.94%）、唐人神（-3.23%）、天康生物（-2.59%）、新�丰（-2.30%）、回盛生物（-2.10%）。 投资建议。从基金重仓配置比例来看，目前农林牧渔配置总体处于偏低水平，且低于标准配置比例。（1）对于养殖板块而言，偏弱市场预期下，周期景气度或仍未结束，养殖板块仍在业绩释放期，估值水平在历史周期维度较低，仍有较大空间，建议关注养殖龙头个股和成长性标 的的配置机会如牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等，此外可关注价格扩散性行情机会，如立华股份。白羽肉鸡养殖低迷已久，价格蓄力回升，目前上游端已有向好信号，可关注益生股份、圣农发展等。（2）养殖配套（饲料、动保）关注下游规模化后龙头企业格局重塑机会。关注海大集团、邦基科技、禾丰股份、普莱柯、科前生物、生物股份、中牧股份、瑞普生物等。 （3）种植板块盈利稳定性较强，关注农垦集团苏垦农发、北大荒等。 种子板块方面，关注度偏弱，伴随转基因种子商业化销售，有望确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待，关注隆平高科、大北农等。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 作者 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008邮箱：fanjiamin@gszq.com 分析师沈嘉妍 执业证书编号：S0680524040001邮箱：shenjiayan@gszq.com 相关研究 1、《农林牧渔：需求指标边际向好，旺季猪价仍可期待 2024-10-26 2、《养殖业：白鸡苗价上涨继续，黄鸡价格走弱—— 2024年9月家禽销售跟踪》2024-10-25 3、《养殖业：出栏同比减少，屠宰开工数据回升—— 2024年9月生猪销售跟踪》2024-10-25 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 统计说明3 三季度重仓减配至近2年最低水平3 养殖配置下降明显，种植配置略增4 投资建议7 图表目录 图表1：截止2024年三季度末，农林牧渔股重仓占比1.19%，环比下降0.35pct3 图表2：2024年Q3农林牧渔二级行业重仓比例情况4 图表3：基金重仓的前15大农林牧渔个股配置比例情况（按2024Q3排序）4 图表4：农林牧渔行业基金持仓市值占公司流通市值比重环比增加前10个股5 图表5：农林牧渔行业基金持仓市值占公司流通市值比重环比减少前10个股6 统计说明 根据iFind数据，我们以SW农林牧渔成分股为基础，对偏股型基金重仓持股情况进行分析。其中，偏股型基金包括开放式普通股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金、封闭式普通股票型基金（不含指数型）。 三季度重仓减配至近2年最低水平 截止2024年三季度末，农林牧渔股重仓占比1.19%，环比下降0.35pct，同比下降0.08pct。三季度农林牧渔重仓占比低于行业平均配置比例0.38pct，从10年历史平均 来看农林牧渔重仓占比约为1.5%，目前配置水平远低于平均水平和标配水平，为近2年来最低。 图表1：截止2024年三季度末，农林牧渔股重仓占比1.19%，环比下降0.35pct 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 农业重仓比例标配比例平均水平 3.47% 0.78% 1.19% 2013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-03 资料来源：iFind，Wind，国盛证券研究所（标配比例：行业自由流通市值/万得全A自由流通市值） 养殖配置下降明显，种植配置略增 分行业来看，养殖业24Q3重仓占比0.76%，环比下降0.29pct，同比上升0.09pct，三季度猪价冲高回落，市场对于周期向上预期松动，持仓走弱；动保、饲料重仓占比分别下降0.01pct、0.07pct，养殖板块承压扩散至后周期；种植业重仓占比上升0.02pct，种植板块Q2重仓比例降至较低水平，Q3略有恢复。 图表2：2024年Q3农林牧渔二级行业重仓比例情况 资料来源：iFind，Wind，国盛证券研究所 养殖重仓股均减配。分公司来看，前15大重仓股中，生猪养殖股依然为市场配置的热点，但受周期预期影响，减配明显，温氏股份、牧原股份、巨星农牧环比分别减配0.11pct、0.09pct、0.04pct；海大集团环比减配0.06pct；肉鸡小幅减配，立华股份、圣农发展环比减配0.02pct、 0.01pct；种子表现持平。重仓增配仅2家，分别为海南橡胶增配0.03pct、乖宝宠物增配0.01pct。 图表3：基金重仓的前15大农林牧渔个股配置比例情况（按2024Q3排序） 持股总市值(亿 代码公司简称三级行业元) 3Q24 2Q24 1Q24 4Q23 3Q23 2Q 300498.SZ温氏股份106.4生猪养殖 0.34% 0.45% 0.38% 0.43% 0.28% 002714.SZ牧原股份90.2生猪养殖 0.29% 0.37% 0.39% 0.35% 002311.SZ海大集团77.2水产饲料 0.25% 0.31% 0.26% 0.2 300761.SZ立华股份15.7肉鸡养殖 0.05% 0.07% 0.04% 601118.SH海南橡胶11.0其他种植业 0.04% 0.01% 000876.SZ新希望9.3生猪养殖 0.03% 0.03% 002385.SZ大北农9.1畜禽饲料 0.03% 002567.SZ唐人神8.2畜禽饲料 0. 603477.SH巨星农牧7.3生猪养殖 002100.SZ天康生物6.8 300087.SZ荃银高科6. 000998.SZ隆平高科 002299.SZ圣农 301498.SZ 60 资料来源：iFind，Wind，国盛证券研究所（个股基金配置比例：重仓个股市值/基金重仓总市值） 通过重仓持股市值与公司自由流通市值比变化来看，2024Q3基金增配前5的个股包括海南橡胶（+3.13%）、东瑞股份（+1.04%）、乖宝宠物（+0.76%）、瑞普生物（+0.67%）、天马科技（+0.60%）；减配前5的个股包括巨星农牧（-4.94%）、唐人神（-3.23%）、天康生物 （-2.59%）、新�丰（-2.30%）、回盛生物（-2.10%）。 图表4：农林牧渔行业基金持仓市值占公司流通市值比重环比增加前10个股 占流通市值比重 代码名称 3Q24 2Q24 增减幅度 601118.SH 海南橡胶 4.35% 1.22% 3.13% 001201.SZ 东瑞股份 1.76% 0.72% 1.04% 301498.SZ 乖宝宠物 1.42% 0.66% 0.76% 300119.SZ 瑞普生物 0.67% 0.01% 0.67% 603668.SH 天马科技 1.35% 0.74% 0.60% 002891.SZ 中宠股份 0.95% 0.39% 0.56% 601952.SH 苏垦农发 0.22% 0.00% 0.22% 600371.SH 万向德农 0.97% 0.76% 0.21% 600598.SH 北大荒 0.47% 0.35% 0.13% 831087.BJ 秋乐种业 1.32% 1.26% 0.06% 资料来源：iFind，Wind，国盛证券研究所 图表5：农林牧渔行业基金持仓市值占公司流通市值比重环比减少前10个股 占流通市值比重 代码名称 3Q24 2Q24 增减幅度 603477.SH 巨星农牧 6.62% 11.56% -4.94% 002567.SZ 唐人神 9.90% 13.13% -3.23% 002100.SZ 天康生物 6.93% 9.52% -2.59% 600975.SH 新�丰 1.93% 4.23% -2.30% 300871.SZ 回盛生物 0.00% 2.10% -2.10% 300761.SZ 立华股份 8.25% 9.57% -1.32% 605296.SH 神农集团 1.82% 3.12% -1.30% 002234.SZ 民和股份 0.00% 1.21% -1.21% 600201.SH 生物股份 0.99% 2.13% -1.14% 300498.SZ 温氏股份 7.94% 9.05% -1.11% 资料来源：iFind，Wind，国盛证券研究所 投资建议 从基金重仓配置比例来看，目前农林牧渔配置总体处于偏低水平，且低于标准配置比例。 （1）对于养殖板块而言，偏弱市场预期下，周期景气度或仍未结束，养殖板块仍在业绩释放期，估值水平在历史周期维度较低，仍有较大空间，建议关注养殖龙头个股和成长 性标的的配置机会如牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新�丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等，此外可关注价格扩散性行情机会，如立华股份。白羽肉鸡养殖低迷已久，价格蓄力回升，目前上游端已有向好信号，可关注益生股份、圣农发展等。 （2）养殖配套（饲料、动保）关注下游规模化后龙头企业格局重塑机会。关注海大集团、邦基科技、禾丰股份、普莱柯、科前生物、生物股份、中牧股份、瑞普生物等。 （3）种植板块盈利稳定性较强，关注农垦集团苏垦农发、北大荒等。种子板块方面，关注度偏弱，伴随转基因种子商业化销售，有望确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待，关注隆平高科、大北农等。 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不 及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 免责声明 国