石油石化行业专题研究：2024Q3大化工行业基金持仓分析：石化重仓降低，化工延续低配

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|石油石化 2024Q3大化工行业基金持仓分析：石化重仓降低，化工延续低配 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月27日 证券研究报告 |报告要点 公募基金2024年三季报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析石油石化和基础化工重仓持股情况。整体来看石油石化重仓降幅较大，基础化工延续低配。 |分析师及联系人 许隽逸 张玮航 陈律楼 申起昊 SAC：S0590524060003SAC：S0590524090003SAC：S0590524080002SAC：S0590524070002 陈康迪 请务必阅读报告末页的重要声明1/15 行业研究|行业专题研究 2024年10月27日 石油石化 2024Q3大化工行业基金持仓分析：石化重仓降低，化工延续低配 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 石油石化 30% 沪深300 13% -3% -20% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《石油石化：财政发力促大化工稳健前行》 2024.10.14 2、《石油石化：大化工28大细分高频估值监测（2024/10/10)》2024.10.10 扫码查看更多 石油石化重仓大幅降低，基础化工延续低配 大化工整体延续低配状态。截至2024Q3，石油石化重仓市值为275.79亿元，环比 -35.8%；重仓比例为1.49%，环比-1.07pct，相对于石油石化板块标准比例低配1.80pct。基础化工重仓总市值为479.40亿元，环比+3.7%；重仓比例为2.67%，环比-0.09pct，相对基础化工板块标准低配1.23pct。2024Q3石油石化配置比例在申万31个一级行业中位居第20，板块涨跌幅为+2.00%，跑输上证指数10.44pct基础化工配置比例位居第13，板块涨跌幅为+11.92%，跑输上证指数0.52pct。 石油石化：油气开采重仓环比降幅较大 环比来看，2024Q3油气开采重仓降幅较大，重仓市值占比环比-0.77pct至1.02%炼化及贸易板块环比有一定程度减配，重仓市值占比环比-0.28pct至0.39%；油服工程板块持仓基本持平，重仓占比小幅下降0.03pct至0.08%。重仓排名前五的个股分别为中国海洋石油(H股)、中国海油(A股)、广汇能源、中国石油(A股)、海油发展；加仓排名前三的个股分别为中国石化(A股)、海油发展、广汇能源；减仓排名前三的个股分别为中国海油（H股）、中国海油（A股）、桐昆股份。 基础化工：主要增持聚氨酯、合成树脂，氮肥及氟化工有所减配2024Q3聚氨酯、合成树脂、农药、食品及饲料添加剂是主要的增持方向，重仓占比环比分别+4.07pct、+1.54pct、+0.79pct、+0.79pct；氮肥、涤纶、纯碱和氟化工有一定程度减配，重仓占比环比分别-4.18pct、-1.10pct、-1.13pct、-1.72pct重仓市值排名前五分别为万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、巨化股份和昊华科技；加仓排名前五分别为万华化学、蓝晓科技、瑞丰新材、梅花生物和广信股份；减仓排名前五分别为华鲁恒升、华恒生物、远兴能源、新凤鸣和宝丰能源。 北向资金：石油石化净流入环比增加，基础化工净流出 2024Q3北向资金净流入石油石化板块26.12亿元，同比增加24.76亿元；北向资金在2024Q3净流出基础化工板块15.06亿元。 投资建议：关注上游和供需改善的细分行业 石油石化：龙头央企持续优化叠加增储上产，持续看好上游相关的投资机遇。基础化工：在经济增速放缓的大环境下，市场或更愿意寻求确定性和抗风险性，供给受限、供需边际改善的细分行业以及具有综合竞争力的行业龙头更受青睐。 风险提示：全球宏观经济下行风险，全球产业链再平衡带来的错配风险，商品价格大幅波动风险，国际贸易及行业政策风险，环保成本提升风险，安全生产风险。 正文目录 1.石油石化重仓比例环比-1.07pct，基础化工重仓比例-0.09pct4 2.石油石化：油气开采重仓环比降幅较大6 3.基础化工：主要增持聚氨酯、合成树脂，氮肥及氟化工有所减配9 4.北向资金：石油石化净流入环比增加，基础化工净流出13 5.投资建议：关注上游和供需改善的细分行业14 6.风险提示14 图表目录 图表1：石油石化板块基金重仓持股比例变化图4 图表2：基础化工板块基金重仓持股比例变化图4 图表3：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览5 图表4：2024Q3末各行业基金配置比例及超配比例一览5 图表5：2024Q3各行业累计涨跌幅一览6 图表6：2024Q3石油石化二级子行业基金重仓市值占比变动6 图表7：2024Q3石油石化板块基金重仓市值占比前15标的7 图表8：主要油气开采企业逐季公募基金重仓比例8 图表9：主要油服工程企业逐季公募基金重仓比例8 图表10：主要炼化及贸易企业逐季公募基金重仓比例9 图表11：2024Q3申万基础化工三级子行业在基础化工重仓股中的占比变化10 图表12：2024Q3申万基础化工三级细分板块重仓持股市值变动情况（亿元）.10 图表13：2024Q3基础化工板块基金重仓市值前15名标的一览11 图表14：主要化学原料企业逐季公募基金重仓比例12 图表15：主要化学纤维企业逐季公募基金重仓比例12 图表16：主要化学制品企业逐季公募基金重仓比例12 图表17：主要农化制品企业逐季公募基金重仓比例13 图表18：2022年1月至2024年9月北上资金流入石油石化和基础化工板块（亿 元）13 1.石油石化重仓比例环比-1.07pct，基础化工重仓比例-0.09pct 公募基金2024年三季报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析石油石化和基础化工重仓持股情况。 截至2024年Q3，我们选取的基金范围中石油石化重仓总市值为275.79亿元， 环比-35.8%；基础化工重仓总市值为479.40亿元，环比+3.7%。选取的基金范围总市值为18526亿元，其中石油石化重仓比例为1.49%，环比-1.07pct，相对石油石化板块标准比例低配1.80pct；基础化工重仓比例为2.67%，环比-0.09pct，相对基础化工板块标准比例低配1.23pct（按申万行业分类）。 2024年Q3石油石化基金配置比例在申万31个一级行业中位居第20，同时板块涨跌幅位居第30，板块涨跌幅为+2.00%，跑输沪深300指数14.06pct，跑输上证指数10.44pct。 2024年Q3基础化工基金配置比例在申万31个一级行业中位居第13，同时板块涨跌幅位居第22，板块涨跌幅为+11.92%，跑输沪深300指数4.15pct，跑输上证指数0.52pct。 图表1：石油石化板块基金重仓持股比例变化图图表2：基础化工板块基金重仓持股比例变化图 2.75% 1.49% 1.52% 1.17%1.28% 1.07% 1.49% 0.32% 0.18% 0.08% 6.22% 5.80% 4.82% 3.48% 3.28% 2.93% 2.75% 2.01% 1.65% 3%7% 3%6% 5% 2% 4% 2% 3% 1% 2% 1%1% 2010Q1 2010Q4 2011Q3 2012Q2 2013Q1 2013Q4 2014Q3 2015Q2 2016Q1 2016Q4 2017Q3 2018Q2 2019Q1 2019Q4 2020Q3 2021Q2 2022Q1 2022Q4 2023Q3 2024Q2 2010Q1 2010Q4 2011Q3 2012Q2 2013Q1 2013Q4 2014Q3 2015Q2 2016Q1 2016Q4 2017Q3 2018Q2 2019Q1 2019Q4 2020Q3 2021Q2 2022Q1 2022Q4 2023Q3 2024Q2 0%0% 石油石化重仓比例基础化工重仓比例 资料来源：Wind,国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 电非商汽房家社传国医银建综环美纺建通计基钢轻交煤农食机有电石公力银贸车地用会媒防药行筑合保容织筑信算础铁工通炭林品械色子油共 设金零备融售 产电服军生材器务工物料 护服装理饰饰 机化制运 工造输 牧饮设金石事渔料备属化业 本期环比变化上期环比变化 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表4：2024Q3末各行业基金配置比例及超配比例一览 电电医食汽通有家传国机银计交公非社房农煤商轻纺建建环美钢子力药品车信色用媒防械行算通共银会地林炭贸工织筑筑保容铁设生饮金电军设机运事金服产牧零制服装材护 备物料属器工备输业融务渔售造饰饰料理 石油石化 基础化工 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2024Q3配置比例2024Q3超配比例 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表5：2024Q3各行业累计涨跌幅一览 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 银公电煤交家通石汽国非有基建农建环机钢医电房美纺食轻计社商传综行共子炭通用信油车防银色础筑林筑保械铁药力地容织品工算会贸媒合 事运电 石军金金化装牧材 设生设产护服饮制机服零 业输器 化工融属工饰渔料 备物备 理饰料造务售 2024Q3累计涨跌幅2024年Q1至Q3累计涨跌幅 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.石油石化：油气开采重仓环比降幅较大 在申万石油石化二级行业分类中，油气开采板块重仓股占比较高，油服工程相对较低。环比来看，2024Q3油气开采减持较多，重仓市值占比环比-0.77pct至1.02%；炼化及贸易板块环比有一定程度减配，重仓市值占比环比-0.28pct至0.39%；油服工程板块持仓基本持平，重仓市值占比环比小幅下降0.03pct至0.08%。 图表6：2024Q3石油石化二级子行业基金重仓市值占比变动 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 1.785% 1.456% 1.018% 0.659%0.669% 0.4% 0.2% 0.0% 油气开采 0.136% 油服工程 0.108% 0.083% 炼化及贸易 0.390% 资料来源：Wind，国联证券研究所 按照重仓个股的市值排序，持股总市值排名前五的个股分别为中国海洋石油(H股)（134.93亿元）、中国海油(A股)（53.64亿元）、广汇能源（28.61亿元）、中国 石油(A股)（18.56亿元）、海油发展（8.95亿元）。 持股数量（亿持股总市值（亿 重仓持股比例 重仓市值占比变 重仓基金数量 重仓基金数量 加仓排名前三的个股分别为中国石化(A股)、海油发展、广汇能源，重仓市值占比分别+0.014pct、+0.008pct、+0.006pct。减仓排名前三的个股分别为中国海油（H股）、中国海油（A股）、桐昆股份，重仓市值占比分别-0.606pct、-0.160pct、-0.127pct。 图表7：2024Q3石油石化板块基金重仓市值占比前15标的 股） 元） 动 动 中国海洋石油 7.70 134.93 0.73% -0.606% 146 中国海油 1.79 53.64 0.29% -0.160% 111 广汇能源 3.98 28.61 0.15% 0.006% 中国石油 2.06 18.56 0.10% -0.090% 海油发展 1.97 8.95 0.05% 中国石化 1.13 7.84 0.04% 桐昆股份 0.57 7.68 0 中国石油股份 1