兖矿能源2024年前三季度业绩表现如下：营业收入1066.33亿元，同比减少21.50%；归母净利润114.05亿元，同比减少26.98%；扣非归母净利润110.51亿元，同比减少22.45%。Q3单季营业收入343.21亿元，同比-15.46%，环比+5.03%；归母净利润38.37亿元，同比-15.63%，环比+0.66%。
煤炭业务：
- 自产煤：前三季产量10581.2万吨（同比+8.8%），销量9622.1万吨（同比+9.0%），单位价格662.9元/吨（同比-16.5%），单位成本375.9元/吨（同比-2.0%），单位毛利287.0元/吨（同比-30.0%）。Q3产量3673.4万吨（同比+9.8%），销量3246.3万吨（同比+8.9%），单位价格653.7元/吨（同比-2.3%），单位成本319.2元/吨（同比-10.0%），单位毛利334.5元/吨（同比+6.4%）。
- 国内自产煤：前三季产量7464.6万吨（同比+7.2%），销量6510.2万吨（同比+5.9%），单位价格588.3元/吨（同比-13.2%），单位毛利292.5元/吨（同比-22.0%）。Q3产量2523.7万吨（同比+11.1%），销量2094.9万吨（同比+5.4%），单位毛利256.6元/吨（同比-16.1%）。
- 澳洲自产煤：前三季产量3116.7万吨（同比+12.7%），销量3111.8万吨（同比+16.1%），单位毛利275.5元/吨（同比-43.7%）。Q3产量1149.7万吨（同比+7.2%），销量1151.3万吨（同比+16.0%），单位毛利351.3元/吨（同比+6.0%）。
- 贸易煤：前三季销量637.0万吨（同比-41.4%），单位毛利61.0元/吨（同比+1067.1%）。Q3销量225.3万吨（同比-34.3%），单位毛利100.6元/吨（同比+690.0%）。
- 澳洲板块Q3表现：产销量环比大涨，摊销成本下滑；动力煤价格上涨带动吨煤盈利提高。
煤化工业务：
- 吨毛利保持盈利，投资建设80万吨烯烃项目。
- 主要产品：甲醇（产量304.1万吨，同比+0.2%，单位毛利327.7元/吨，同比+97.1%）、醋酸（产量77.2万吨，同比-9.6%，单位毛利327.2元/吨，同比-3.1%）、醋酸乙酯（产量22.6万吨，同比-28.9%，单位毛利308.0元/吨，同比+38.8%）、乙二醇（产量28.5万吨，同比+14.9%，单位毛利1017.5元/吨，同比+76.9%）、己内酰胺（产量24.1万吨，同比+5.7%，单位毛利1042.4元/吨，同比+340.6%）、聚甲醛（产量4.7万吨，同比-14.5%，单位毛利851.1元/吨，同比-47.4%）、石脑油（产量17.3万吨，同比-6.0%，单位毛利3645.3元/吨，同比-17.6%）。
投资计划：2024年10月25日发布公告，计划投资95.74亿元建设内蒙古荣信化工有限公司年产80万吨烯烃项目，预计投资回收期9.68年。
盈利预测及评级：预计2024-2026年营业收入分别为1676.21、1734.16、1771.44亿元，归母净利润分别为162.61、204.57、231.21亿元，每股收益分别为1.62、2.04、2.30元，对应PE分别为9.8X、7.8X、6.9X，维持“买入”评级。
风险提示：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、煤化工产品在建产能释放受阻、煤化工产品价格出现较大波动。
