房地产行业专题研究：政策加码助力持仓提升，龙头标的获增持

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|房地产 政策加码助力持仓提升，龙头标的获增持 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月28日 证券研究报告 |报告要点 截至2024年10月27日，房地产行业基金重仓总市值达到429.2亿元，环比增长74.5%。重仓占比为1.36%，相较于行业标准比例依然低配0.14pct，但较2024年Q2的低配0.37pct有所收窄。具体个股方面，样本基金重点增持保利发展、招商蛇口和万科A等龙头地产公司，同时南向资金增配港股的越秀地产、碧桂园服务等内房股。北向资金对我爱我家、华夏幸福等个股加仓显著。随着政策支持逐步落实，行业供需结构改善，建议关注低估值龙头地产公司以及具备核心竞争力的房产中介平台和物业管理公司。 |分析师及联系人 杜昊旻 方鹏 姜好幸 刘汪 SAC：S0590524070006SAC：S0590524100003SAC：S0590524070008 请务必阅读报告末页的重要声明1/12 行业研究|行业专题研究 2024年10月28日 房地产 政策加码助力持仓提升，龙头标的获增持 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 房地产 20% 沪深300 0% -20% -40% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《房地产：城中村改造增量，财政助力去库稳预期》2024.10.18 2、《房地产：地方化债、地产去库，财政增量政策提信心》2024.10.12 扫码查看更多 行业事件 房地产行业重仓比例环比提升，低配幅度有所收窄 截至2024年10月27日，样本基金中房地产行业重仓总市值为429.2亿元，环比增长74.5%。基金总市值为31568.5亿元，房地产行业重仓占比为1.36%，环比增长0.43pct，相较于行业标准比例依然低配0.14pct，但较2024年Q2的低配0.37pct有所收窄。房地产行业在31个申万一级行业中配置比例位居第18位，重仓占比增幅位居第4位。9月份“一揽子”地产政策陆续出台，房地产板块持仓有所回升，但仍处于低配。 房地产开发持仓占比显著提升，服务板块维持稳定 截至2024年10月27日，申万房地产行业下的两个二级子板块中，样本基金持仓的重仓占比为：房地产开发板块为1.25%，环比上升0.44pct；房地产服务板块为0.11%，环比基本持平。 公募增持地产开发龙头标的，服务板块配置略显分化 截至2024年10月27日，房地产开发板块基金重仓持股市值前五分别为保利发展 （103.46亿元）、招商蛇口（69.23亿元）、万科A（39.61亿元）、滨江集团（27.43亿元）、中国海外发展（19.88亿元）。持仓比例环比增加的标的包括招商蛇口 （+0.080pct）、滨江集团（+0.060pct）、万科A（+0.056pct）等。服务板块，中海物业（9.38亿元）、招商积余（7.82亿元）、华润万象生活（6.65亿元）位列重仓前列，持股比例稳定。 北向资金偏好有所分化，南向资金增配港股优质标的 截至2024年10月27日，北向资金陆股通持股增幅前五的公司分别为我爱我家 （+1.09pct）、华夏幸福（+0.88pct）、新城控股（+0.42pct）、华发控股（+0.31pct）、中国国贸（+0.29pct）。南向资金方面，港股通显著增持越秀地产（+1.78pct）、碧桂园服务（+1.27pct）、华润置地（+0.90pct）、华润万象生活（+0.75pct）、保利置业集团（+0.71pct）等内房股。 投资建议：关注低估值龙头地产及物业企业 2024年Q3房地产行业基金持仓比例环比提升，政策催化下市场预期有望持续修复，市场供需结构有望逐步改善。建议关注：1）重点布局一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企；2）受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台；3）具备规模优势、运营效率高的头部物业管理公司，以及具有增值服务创新能力和多元业务拓展的物业公司。 风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。 正文目录 1.行业：房地产行业重仓比例环比提升，低配幅度有所收窄4 2.板块：房地产开发持仓占比显著提升，服务板块维持稳定5 3.个股：公募增持地产开发龙头标的，服务板块配置略显分化6 4.资金：北向资金偏好有所分化，南向资金增配港股优质标的8 5.投资建议：关注低估值龙头地产及物业企业10 6.风险提示10 图表目录 图表1：房地产板块基金重仓持股比例走势图4 图表2：2024Q3末各行业基金重仓配置及超配比例5 图表3：近两个季度各行业基金重仓持股比例环比变动5 图表4：2024Q3房地产子板块基金重仓持股比例走势6 图表5：2024Q3房地产开发板块基金重仓市值前10名标的6 图表6：主要房地产开发企业逐季公募基金重仓比例7 图表7：2024Q3房地产服务板块基金重仓市值前5名标的7 图表8：主要房地产服务企业逐季公募基金重仓比例8 图表9：2024Q3重要A股标的陆股通持股比例环比变动9 图表10：2024Q3重要港股标的港股通持股比例环比变动10 1.行业：房地产行业重仓比例环比提升，低配幅度有所收窄 我们选取已披露三季报的公募基金作为样本，分析房地产行业（申万一级行业）的重仓持股情况。截止2024年10月27日，样本基金中房地产行业重仓总市值为429.2亿元，环比增长74.5%。样本基金总市值为31568.5亿元，房地产行业重仓占比为1.36%，环比增长0.43pct，相对房地产行业标准比例低配0.14pct，较2024年Q2低配0.37pct有所收窄。9月份“一揽子”地产政策陆续出台，房地产板块持仓有所回升，但仍处于低配。 截止2024年10月27日，房地产行业配置比例在31个申万一级行业中位居第18位。从基金重仓占比变化来看，房地产行业重仓占比环比增长0.43pct，增幅位居第4位。 图表1：房地产板块基金重仓持股比例走势图 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 9.02% 5.77% 2.64% 1.36% 10% 房地产 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表2：2024Q3末各行业基金重仓配置及超配比例 2024Q3基金重仓持股比例2024Q3超配比例 15% 10% 5% 1.36% 0% -5% .14% -10% 电食电医非银有汽家通传国公计机基交社农石煤商轻建纺建美环钢综子品力药银行色车用信媒防用算械础通会林油炭贸工筑织筑容保铁合 饮设生金金电军事机设化运服牧石零制装服材护料备物融属器工业备工输务渔化售造饰饰料理 房地产 -0 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：近两个季度各行业基金重仓持股比例环比变动 2024Q3环比变化2024Q2环比变化 0.43% 非电商房家汽食社银传综美建环国纺建计轻钢基医通农交机煤有电石公银力贸地用车品会行媒合容筑保防织筑算工铁础药信林通械炭色子油用金设零产电饮服护材军服装机制化生牧运设金石事融备售器料务理料工饰饰造工物渔输备属化业 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 资料来源：Wind，国联证券研究所 2.板块：房地产开发持仓占比显著提升，服务板块维持稳定 根据申万行业分类，房地产行业共有2个二级子板块，分别为房地产开发和房地产 服务。截止2024年10月27日，样本基金持仓中，房地产开发、房地产服务的重仓占比分别为1.25%、0.11%，环比分别+0.44pct、基本持平。 图表4：2024Q3房地产子板块基金重仓持股比例走势 2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 1.25% 0.11% 1.60% 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 房地产开发房地产服务 资料来源：Wind，国联证券研究所 3.个股：公募增持地产开发龙头标的，服务板块配置略显分化 房地产开发：截止2024年10月27日，房地产开发板块基金重仓个股市值前5名分别为保利发展（103.46亿元）、招商蛇口（69.23亿元）、万科A（39.61亿元）、滨江集团（27.43亿元）、中国海外发展（19.88亿元），持股比例分别为0.328%、0.219%、0.125%、0.087%、0.063%。 截止2024年10月27日，房地产开发板块个股环比加仓前五分别为招商蛇口(0.080pct)、滨江集园(+0.060pct)、万科A(+0.056pct)、保利发展(+0.049pct)、金地集团(0.045pct)。 图表5：2024Q3房地产开发板块基金重仓市值前10名标的 企业名称 持股数量（亿股） 持股总市值 （亿元） 重仓持股比例 重仓持股比例变动 持有基金数 持有基金数变动 保利发展 9.38 103.46 0.328% 0.049% 245 62 招商蛇口 5.65 69.23 0.219% 0.080% 180 86 万科A 4.08 39.61 0.125% 0.056% 76 22 滨江集团 2.42 27.43 0.087% 0.060% 89 57 中国海外发展 1.38 19.88 0.063% 0.004% 41 6 金地集团 3.44 18.84 0.060% 0.045% 67 42 华润置地 0.66 17.18 0.054% 0.027% 40 17 华发股份 2.29 16.85 0.053% -0.004% 46 1 新城控股 0.84 12.04 0.038% 0.023% 29 20 海南机场 2.68 10.28 0.033% 0.005% 10 2 资料来源：Wind，国联证券研究所 从重点房企来看，房地产开发板块中，保利发展、招商蛇口、万科A、中国海外发展、华润置地持仓比例分别为0.328%、0.219%、0.125%、0.063%、0.054%，持仓环比变动分别为+0.049pct、+0.080pct、+0.056pct、+0.004pct、+0.027pct。 图表6：主要房地产开发企业逐季公募基金重仓比例 2023Q42024Q12024Q22024Q3 0.328% 0.219% 0.125% 0.063% 0.054% 保利发展 招商蛇口 600048.SH001979.SZ 万科A 000002.SZ 中国海外发展 华润置地 0688.HK 1109.HK 0.40% 0.35% 0.30% 0.25% 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% 资料来源：Wind，国联证券研究所 房地产服务：截止2024年10月27日，房地产服务板块基金重仓个股市值前5名分别为中海物业（9.38亿元）、招商积余（7.82亿元）、华润万象生活（6.65亿元）、绿城服务（6.50亿元）、保利物业（2.03亿元），持股比例分别为0.030%、0.025%、0.021%、0.021%、0.006%。 图表7：2024Q3房地产服务板块基金重仓市值前5名标的 企业名称 持股数量（亿 股） 持股总市值 （亿元） 重仓持股比例 重仓持股比例变动 持有基金数 持有基金数变动 中海物业 1.68 9.38 0.0297% 0.0048% 12 5 招商积余 0.68 7.82 0.0248% -0.0008% 9 -2 华润万象生活 0.21 6.65 0.0211% -0.0041% 32 -2 绿城服务 1.54 6.50 0.0206% 0.0033% 7 2 保利物业 0.07 2.03 0.0064% -0.0035% 15 -1 资料来源：Wind，国联证券研究所 从重点公司来看，截止2024年10月27日，房地产服务板块中，中海物业、招商积余、华润万象生活、绿城服务、保利物