差速器放量，盈利能力持续提升

公司2024年前三季度实现营业收入16.88亿元，同比增长26.57%；归母净利润2.43亿元，同比增长62.64%。Q3单季度营收5.52亿元，同比增长8.38%，环比下降6.42%；归母净利润0.81亿元，同比增长34.51%，环比下降1.11%。毛利率提升，Q3单季为34.60%。

业务亮点

1. 传动系统多点布局：深耕汽零业务，差速器产品增长较快，同时布局电机轴、定子转子、行星减速器等项目。电机轴项目已开始安装调试设备，定子转子项目有序推进，行星减速器布局新能源汽车等领域。
2. 差速器业务加速：增资泸州豪能4亿元（债转股），支持年产1000万套差速器总成产能建设。泸州豪能2024H1营收同比增长99.11%，实现盈利。公司布局半轴齿轮、差速器壳体等产品。

投资建议
同步器业务稳健，差速器业务驱动业绩高增，航空航天业务稳定发展，空心电机轴和精密行星减速器有广阔成长空间。预测2024-2026年归母净利润分别为2.99/3.72/4.48亿元，同比+64.39%/+24.27%/+20.52%。2024年10月24日收盘价对应PE分别为17.07/13.74/11.40倍，维持“买入”评级。

风险提示
经济周期波动、主要原材料价格波动、产品替代风险。