养殖产业周报：品种分化，菜粕领涨

期货研究报告|商品研究 品种分化，菜粕领涨 —养殖产业周报 （2024年09月02日-2024年09月08日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年09月08日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 菜粕指数 12.61% 11.06% -20.14% 菜油指数 2.74% 7.95% 2.54% 豆粕指数 2.31% 1.58% -19.84% 豆二指数 1.97% 4.48% -20.75% 鸡蛋指数 1.18% -4.23% -18.67% 豆一指数 1.03% -3.55% -14.93% 生猪指数 0.96% -3.06% 3.45% 豆油指数 -1.36% 3.17% -1.82% 棕榈指数 -2.13% 5.36% 9.86% 玉米指数 -2.58% -0.43% -13.35% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块品种分化，菜粕领涨。生猪端，二育出栏一波后将逐步补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图，9月出栏量预计环比增加。月初企业有缩量动作，需求逐步季节性回升，猪价或偏强运行。大豆端，供应端，美豆大供应宽松格局。需求端，美国新作出口继续回升。整体上，供需宽松格局，阶段焦点在需求；价格维度，短期CBOT美豆定义为反弹，暂未质变。关注后期产量预期差及美豆需求。豆粕端，国内近端供应充裕，远端预期到货减少，叠加对加拿大进行反倾销调查，国内蛋白供需边际趋紧预期加强。盘面价格维度，进口成本上升支撑阶段反弹持续，产业出现 正反馈加强，呈现近强远弱，但单边定义反弹，暂未质变。策略优化为月间正套。油脂端，近端产地库存偏低，远端预期全球棕榈增产不足。价格维度，震荡偏强，但高价抑制需求，且处于季节性累库阶段，关注产区产量情况。玉米端，国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米上市临近，供应充足，下游采购谨慎，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。鸡蛋端，目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，季节性需求旺季鸡蛋需求较好，但已进入尾声，后期供增需减蛋价预计走弱。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 偏强 偏强 中性 偏强 月初缩量、二育补栏 市场情绪及二育 鸡蛋 中性 震荡 偏弱 中性 震荡 供需双增 供需及天气 大豆 宽松 反弹 震荡 宽松 下跌 阶段出口需求不错 美豆需求 豆粕 宽松 反弹 震荡 宽松 下跌 成本端反弹叠加国内预期去库 国际成本端及物流 玉米 中性 偏弱 偏弱 中性 震荡 供应充裕，秋收压力 产区天气 棕榈油 中性 震荡偏强 偏强 紧张 偏强 产区无压力，叠加油料企稳 产区产量 菜油 宽松 震荡偏强 偏强 中性 偏强 产区无压力，叠加油料企稳 产区产量 豆油 中性 震荡偏强 偏强 中性 偏强 产区无压力，叠加油料企稳 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价多数上涨，各区域走势分化，东北猪价下跌，跌幅0.1-0.15元/公斤，西南及华东猪价涨幅较大，涨幅 0.6-0.8元/公斤，其它区域涨幅不大。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，7月末全国能繁母猪存栏量4041万头，环比略增，产能持续回升。从第三方数据来看，8月规模场能繁母猪存栏496.41万头，环比+0.32%，同比-2.35%，中小散能繁存栏16.41万头，环比+0.61%，同比-1.74%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计持续回升。 出栏量方面，8月商品猪出栏量897万头，环比-1.42%，同比+5.53%。9月生猪出栏量预计环比增加6.08%。本周出栏体重126.47公斤，环比-0.26公斤，同比+4.23公斤。 3 需求方面：农业部数据显示，2024年7月生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，环比-0.12%，同比-9.54%。本周宰量979317头，环比 +4.36%，屠宰量持续增加。鲜销率91.6%，环比+0.35%；冻品库容率17.93%，环比-0.67%，供应减少，需求回升，冻品持续去库。 4 总结和策略：供应端二育出栏一波后将逐步补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图，9月出栏量预计环比增加。月初企业有缩量动作，需求逐步季节性回升，猪价或偏强运行。 5 风险提示：疫病风险。 本期观点：供应端二育出栏一波后将逐步补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图，9月出栏量预计环比增加。月初企业有缩量动作，需求逐步季节性回升，猪价或偏强运行。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050.00 1000.00 950.00 900.00 850.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 商品猪出栏量 2024年度 2023年度 2022年度 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 二育占实际销量比例（%） 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 当期断奶仔猪对应育肥至标猪出栏成本养殖成本 5000-10000头母猪存栏养殖成本外购仔猪 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 0% 2024/1/10 2024/3/10 2024/4/30 2024/6/20 2024/8/10 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 屠宰量-猪价 日屠宰量全国均价 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 3/27/2024 4/3/2024 4/10/2024 4/17/2024 4/24/2024 5/1/2024 5/8/2024 5/15/2024 5/22/2024 5/29/2024 6/5/2024 6/12/2024 6/19/2024 6/26/2024 7/3/2024 7/10/2024 7/17/2024 7/24/2024 7/31/2024 8/7/2024 8/14/2024 8/21/2024 8/28/2024 9/4/2024 80000 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 冻品库容率 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 0.00 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 2022年度 2021年度 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 河南外三元生猪出厂价(元/吨) 2024202320222021 1-13-25-16-308