工业硅月报：仓单集中注销，施压硅价

工业硅研报总结

主要结论

• 供给端：10月工业硅开工率上行，主要因西北及非主产区复产，整体产量高位；11月西南地区电价上涨将导致停炉企业增加，产量下行。
• 需求端：10月多晶硅产量略增，但利润改善不大，需求低迷；11月多晶硅供需不乐观，库存累积，价格承压，利润恶化，难以提振工业硅需求。有机硅价格10月底下跌，11月需求或走弱。铝合金和出口需求尚可，但汽车需求需政策支持。
• 库存：11月仓单集中注销，期货库存流向现货，硅企库存高位，库存压力较大。
• 成本与利润：10月工业硅成本持平，生产亏损；11月成本或因电价上涨上移，但拉涨幅度有限。
• 后市观点：11月工业硅基本面供需两弱，库存压力大，成本抬升有限，价格区间震荡。SI2411合约震荡区间（9200,10400），SI2412合约震荡区间（12200,13500）。

关键数据

• 工业硅：9月产量44.198万吨（同比+25%），10月产量环比略高；10月底行业库存29.21万吨，环比+2.6万吨；交易所仓单28.072万吨，环比-1.11万吨。
• 多晶硅：10月产量环比略增；9月产量13.05万吨；10月利润-4487.5元/吨；计划投产产能159.5万吨。
• 有机硅：10月DMC华东均价13300元/吨，环比-700元/吨；9月产量18.685万吨，环比-0.507万吨。
• 铝合金：9月产量144万吨，环比+9.4万吨；10月价格大幅上行。
• 出口：1-9月出口量54.5万吨，同比+29.4%。

研究结论

11月工业硅市场供需两弱，库存压力较大，成本抬升有限，价格预计区间震荡。建议关注仓单注销、西南地区停产及下游需求变化。