工业硅投资策略周报：仓单注销压制，硅价震荡偏弱

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2023年10月16日 逻辑驱动 1、西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数继续增加，供应环比小幅增长； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新增产能陆续投产，有机硅部分企业降负荷生产，铝合金开工率有所回升，整体来看需求存增长预期； 3、由于11月底标准仓单将集中注销，超过90天生产日期的无法重新注册，将有约12万吨仓单量流入现货市场，对现货市场将形成冲击。 风险提示 2019. 1. 221、工业硅新增产能投产推迟；2、北方大厂复产推迟；3、西南地区硅厂减产规模超预期。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅价格先扬后抑，期货价格大幅下跌后，而现货价格仍然坚挺，期现商在基差走强的情况下，会采取卖现货、期货平仓的操作，由于期现商现货报价低于现货市场价格，因此下游企业及贸易商均向期现商买货。11合约在空头平仓的带动下，价格出现反弹。不过由于11月底标准仓单将集中注销，超过90天的生产日期的无法重新注册，只能流入现货市场，在仓单注销压制下，周后期价格开始大幅下跌。基本面来看，西南地区开工维持高位，西北地区硅厂开炉数继续增加，供应环比小幅增长。需求端，多晶硅新增产能陆续投产，叠加前期投产产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求存增长预期，虽然多晶硅价格开始下跌，但传导至多晶硅产量下降仍需时间；有机硅终端需求难有起色，部分企业降负生产；双节假期结束，再生铝厂基本恢复正常生产，周内开工率有所回升，但需求未出现进一步升温。整体来看，尽管下游逐步接受仓单，但整体去化程度仍然较少，后期仍面临仓单压力。此外，多晶硅价格开始下跌，在情绪上或对工业硅价格形成利空影响，短期内预计工业硅价格维持震荡偏弱走势。 二、现货价格持稳，基差小幅走弱 截止10月13日，工业硅Si2401合约收于14690元/吨，周涨幅1.2%，持仓量1.9万手，环比增加1.3万手。现货方面，截止10月13日，华东不通氧553#硅价格在14800-14900元/吨，较前一周持平；华东通氧553#硅价格在15300-15500元/吨，较前一周持平；华东421#硅价格在16000-16200元/吨，较前一周持平。截止10月13日，421#工业硅基差1310元/吨，上周期货价格整体小幅上涨，现货价格持稳，因此基差小幅走弱。 三、高利润驱动下硅厂持续复产，产量环比增加 上周新疆样本周度开工率62.52%，环比持平，云南样本周度开工率97.3%，环比增加1.76%，四川样本周度开工率73.57%，环比持平。在高利润驱动下，三大主产地开工均维持高位。目前北方大厂复产缓慢，需持续关注其复产情况。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产。 上周553#工业硅平均成本13007元/吨，较前一周增加174元/吨，上周洗精煤和石油焦价格继续上涨，导致生产成本继续增加。553#工业硅平均利润2068元/吨，较前一周下降96元/吨；上周421#工业硅平均成本13711元/吨，较前一周增加61元/吨。421#工业硅平均利润2355元/吨，较前一周下降45元/吨。上周生产成本有所增加，而现货价格持稳，因此利润小幅下降。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单继续增加，工业硅社会库存延续累库 截止10月13日，工业硅社会库存共计34.2万吨，环比增加0.8万吨（2.4%）。节后归来，工业硅社会库存仍维持累库状态，尽管昆明、成都、无锡和天津地区交割库部分仓单注销，但仓单注册量仍然较高，其中上海、江苏和广东地区交割库库存增加明显。据SMM统计，上周社库和厂库累计库存36.41万吨，环比增加0.84万吨（2.4%）。 截止10月13日，工业硅标准仓单38470手，折合工业硅19.24万吨，环比增加3.34万吨。由于节前一周期货价格大幅下跌，而现货价格维持坚挺，因此基差显著走强，因期现商现货报价大幅低于硅厂，部分下游订单和贸易商向期现商转移，期现商出货量明显增加，部分地区交割库仓单出现注销情况，但由于仓单注册量仍然较大，因此整体来看仓单仍呈增加态势。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求释放，工业硅需求存增长预期 5.1新增产能陆续释放，多晶硅需求存增长预期 上周多晶硅价格开始下跌，截止10月13日多晶硅致密料价格78.5元/千克，周环比下降3%。国庆假期前后，硅片价格多次大幅下调，看空情绪逐渐传导至硅料市场，硅料新一月签单积极性有限，硅料库存开始累积，但更重要的是硅料情绪的转空，上周三两家二线企业率先降价，后续企业陆续跟跌。上周多晶硅平均利润2.7万元/吨，较前一周下降0.1万元/吨，上周多晶硅平均毛利率33.6%，较前一周下降0.9%。 据SMM统计，9月国内多晶硅总产量达到13.52万吨，环比8月份增加3.9%。9月国内多晶硅产量继续增加，但产量增速不及预期。9月份多家多晶硅厂新增产能投产，以及前期新投产能继续爬坡。除此之外，由于9月份多晶硅价格持续上涨，带动硅料企业利润回升，硅料企业多保持稳定生产。不过9月份部分工厂生产出现意外故障，叠加个别新投厂家爬产进度不及预期导致产量增速不及预期。对于10月份，国内部分装置问题已经解决，同时多家新投产线将开始全面爬产，叠加库存低位以及利润较好。国内多晶硅产量将出现大跨越，预计整体排产将逼近15万吨大关。 8月国内光伏新增装机量16GW，1-8月份光伏累计新增装机量113.16GW，同比增加154%。通常一季度和三季度是光伏装机淡季，二季度和四季度是旺季。今年以来光伏新增装机同比大幅增长，主要由于多晶硅和组件价格下跌，装机成本显著下降，叠加政策驱动，光伏装机积极性较高，预计今年光伏新增装机量将明显超预期，从而带动对多晶硅的需求量。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.2部分单体厂降负生产，有机硅需求难有起色 上周DMC价格持续下跌，截止10月13日DMC参考价14250元/吨，周环比下跌200元/吨（1.4%）。上周张家港外资企业降负荷生产，浙江中天计划停车，内蒙古恒业成存检修计划。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在75%左右，环比持平。目前部分大厂处于降负荷生产中，目前无库存压力，但需求端仍然不温不火，上一轮下游工厂原料库存补库至10月中旬，新一轮补库浪潮能否如期而至还需关注需求端消耗情况。上周DMC平均利润-1902元/吨，较前一周亏损扩大338元/吨。 上周有机硅工厂库存4.9万吨，环比增加0.18万吨（3.8%）。目前部分大厂处于降负荷生产中，单体厂库存压力不大，不过随着9月订单的陆续交付，或有积货风险的存在，关注新一轮补库浪潮能否如期而至。 据SMM统计，8月我国有机硅产量为17.64万吨，环比下降10.5％。8月DMC产量环比下降，主要由于有机硅单体厂亏损持续扩大，导致企业集中停产检修。对于9月份，前期检修企业重启恢复，预计产量环比增加，但由于单体厂亏损仍然严重，或将有企业再次停产检修，因此产量增幅有限。 8月国内商品房销售面积7385万平方米，环比增加4.8%，同比下降24%，1-8月份国内商品房累计销售面积73948万平方米，同比下降16%。8月国内房屋竣工面积5321万平方米，环比增加18%，同比增加10%，1-8月份国内房屋累计竣工面积43726万平方米，同比增加19%。近期消费端不断释放利好政策，但利好传导至实际需求仍需一段时间。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金企业开工率小幅回升，但消费未进一步升温 上周铝合金价格下跌，截止10月13日ADC12价格19500元/吨，环比下跌1.3%。双节假期结束，再生铝厂基本恢复正常生产，周内开工率有所回升。10月以来市场需求基本维持9月水平，汽车尤其新能源汽车订单相对饱满，但整体消费暂未出现进一步升温。9月未实现旺季预期，目前来看“银十”或也有落空趋势。 据中汽协数据显示，2023年9月，国内汽车产量285万辆，环比增加11%，同比增加6.7%。1-9月份国内汽车累计产量2106.3万辆，同比增加7.3%；新能源汽车产量87.9万吨，环比增加4.3%，同比增加16%。1-9月份国内新能源汽车累计产量631.5万辆，同比增加34%。今年新能源汽车渗透率将继续增加，新能源汽车带动的铝合金消费增量或能弥补传统汽车产量下降带来的消费减量。 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 六、供需平衡表 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A