农林牧渔行业2024年第42周报：需求回暖支撑猪价，重视本轮猪周期持续性！

1、 生猪板块 ：季节性需求增长支撑猪价， 重视本轮周期持续性！ 1）本周猪价震荡 。截至10月26日， 全国生猪均价17.61元/kg，较上周末持平（智农通 ），行业自繁自养头均盈利约500元/头； 本周 7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为356元/头和1627元/头，部分地区散户抄底叠加部分省份放养公司采购 ，仔猪价格有所反弹 ， 考虑到冬季猪病，补栏积极性难有增加，预计短期仔猪价格或低位震荡 。 2）供需情况： 供应端， 前期大体重猪出栏积极性增加带动本周出栏均重小幅降至126.07kg（环比-0.27kg），150kg以上生猪出栏占比为 5.42%（环比-0.28pct），远低于22年同期水平 ，10月样本企业月中上旬养殖集团出栏节奏偏快 ，预计后续供给压力减缓。 需求端， 天气 转凉后导致终端消费有提升， 本周样本企业日度屠宰量环比+2.25%，冻品库容率16.03%（环比-0.02pct），标肥价差来看，肥猪较标猪仍 存明显溢价（随着近期全国集体降温， 肥猪需求或存季节性增长 ）。预计四季度供应压力或持续低位&需求呈季节性增长，猪价景气周期 有望拉长。 3）重视此轮猪价高度及景气持续性预期差，重视低估值时间窗口！从2024年头均市值看，其中牧原股份3000-4000元/头；温氏股份 、 巨星农牧2000-3000元/头；德康农牧、新希望 、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数 据截至10月25日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产 】，大猪首推【 温氏股份】、【牧原股份 】、其次建议关注【新希望】； 小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团 】、【天康生物 】、【巨星农牧 】、【唐人神 】、【德康农牧 】、【新五丰】 等。 2、 禽板块 ： 白鸡黄鸡， 重视估值低位和弹性！ 1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差！ ①海外禽流感席卷，或影响鸡肉进口供给。 美国爱荷华州农业部23日宣布发现高致病性禽流感病例，致该州约10万只家禽被扑杀 ，成 为10月以来美国第4个出现禽流感病例的州。随着四季度北半球进入秋冬季，候鸟迁徙或加速流感病毒传播。②本周毛鸡价格窄幅调整 。 截至10月26日，山东大厂商品代苗报价4.65元/羽（取区间中值 ），较上周末持平；山东区域主流毛鸡均价3.70元/斤，较上周末-0.05 元/羽（数据来源： 家禽信息PI B公众号），价格下跌后养殖户压栏惜售，盼涨情绪有所增强。③ 投资建议：祖代引种收缩已持续两年， 缺口已成 ，中游去库存逻辑逐步兑现 ；商品代鸡苗供给已边际下滑，叠加促消费政策提振， 预计后续有望景气上行。 首推【 圣农发展】， 建议关注【益生股份】、【民和股份 】、【禾丰股份 】、【仙坛股份】 等。 2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。 ①产能为2018年以来最低区间。截止10月6日， 在产父母代存栏量1308万套，周环比+0.2%，年同比+1.4%（数据来源： 中国畜牧业 协会）。②受降雨增多，导致本周市场活跃度差 ，本周鸡价下滑。截至10月25日 ，川渝青脚麻公鸡11.5元/公斤，较上周环比-2.7元/ 公斤（数据来源：新牧网公众号 ）。③投资建议： 供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位。 散户资金流紧张，短期快速上产能 可能性低 。随着近期多项政策出台释放消费潜力 ，叠加2024年猪价景气持续 ，黄鸡需求端有望提振 ，后续价格弹性或优于此前预期 。建 议关注【温氏股份】、【立华股份】。 3、 后周期 ： 饲料板块， 重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团； 动保板块，重视新大单品打开盈利空间 ！ 1）饲料板块：重点推荐 【海大集团 】。水产养殖/水产料历经2+年低谷 ，养殖饲料产能明显去化 ，今明年水产料景气有望改善。本周草 鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比-1.8%/-1.1%/-6.7%/-8.8%/ +0%/ +9%；同比-1%/ +2%/ +11%/ +32% /+1%/ +3%，南美 白对虾目前成品虾存塘少， 出塘不多，价格近期以来首次出现上涨 ，今年投苗减少、 进口量近期大幅减少 ，接下来冬棚的价格表现可能 同比向好 。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略， 市占率加速提升。消费提振背景下，预计今明年鱼价景气有望加速恢复 ，量 价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比！ 2）动保板块：养殖后周期或已至， 新大单品、 新需求有望带来市场扩容 。随着下游养殖场/户持续盈利， 资金情况改善 ，兽药需求有望 回升，基本面最差时点或已过；此外，动保企业纷纷布局大单品， 其中宠物疫苗国产替代（ 如猫三联空间数十亿 ，目前瑞普 、普莱柯、 科前、 中牧等公司产品已上市 ）以及疫苗产品推陈出新， 有望带来增量空间、 打破行业产品同质化竞争格局。重点推荐 ：【中牧股份】、 【科前生物】、【生物股份】、【 普莱柯 】， 建议关注：【金河生物 】、【瑞普生物 】、【回盛生物 】。 4、 种植板块 ：转基因技术应用有望加快， 重视种植产业链！ 1）种子： ①10月25日国新办举行新闻发布会，农业农村部相关负责人提出“ 继续实施玉米单产提升工程 ，新启动大豆单产提升工程 ， 深入实施粮油等主要作物大面积单产提升行动”。②农业农村部印发《 关于大力发展智慧农业的指导意见 》，明确“推进育种智能化 ”、“支 持建设一批智能化现代化的农作物优势制种区…… 有效缩短育种周期 ”。我们认为 ，生物育种在提高作物产量 、品质、抗逆性等方面具备 优势；随着粮食安全重要性突显， 转基因玉米商业化种植有望加速 ，头部公司凭借良好的业务基础和丰富的转基因技术储备 ，有望进一 步提升竞争力。 2）低空经济：低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。 工信部等四部门联合发文， 提出到2030年通用航空装备全面融入人民 生产生活各领域 ，低空经济有望达万亿级市场规模。 在农业领域， 低空无人机的应用涵盖农田灌溉 、植保喷洒、 森林防火、 环境监测等 场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展， 植保无人机等相关标的有望受益 。 3）重点推荐：① 种子 ：【隆平高科 】、【 大北农 】、【登海种业 】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注： ③种 植：【苏垦农发】。④农业节水 ：【 大禹节水】。⑤农业低空经济 ：【中农立华 】、【诺普信 】。 5、 宠物板块 ：国产品牌持续崛起， 宠物食品出口趋势持续向好！ 1）国产品牌持续崛起 ，上市公司国产品牌高速成长 ，关注国产品牌新品。根据宠物行业白皮书公众号数据，淘宝天猫宠物开卖4小时成 交金额增速排行与订单量增长排名中， 弗列加特均位列TOP1。双11开门红首小时，15个宠物品牌成交破千万，658个品牌成交同比翻 倍，659个品牌订单量同比翻倍 ，弗列加特成交同比大涨近230%。我们认为 ，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛 起！ 2)宠物食品出口连续增长 ，彰显出口业务景气 。根据海关数据，2024年1-9月，我国共计出口24.26万吨，y oy+25.88%，人民币口径下 实现出口78.1亿元，yoy+23.19%，保持较快增长! 3)我们认为，我国宠物经济蓬勃发展， 国产品牌起快速。重点推荐 【乖宝宠物 】、【中宠股份 】、【佩蒂股份 】、【路斯股份 】等。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。 1.生猪板块：季节性需求增长支撑猪价，重视本轮周期持续性！ 1）本周猪价震荡。截至10月26日，全国生猪均价17.61元/kg，较上周末持平（智农通），行业自繁自养头均盈利约500元/头；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为356元/头和1627元/头，部分地区散户抄底叠加部分省份放养公司采购，仔猪价格有所反弹，考虑到冬季猪病，补栏积极性难有增加，预计短期仔猪价格或低位震荡。 2）供需情况：供应端，前期大体重猪出栏积极性增加带动本周出栏均重小幅降至126.07kg（环比-0.27kg），150kg以上生猪出栏占比为5.42%（环比-0.28pct），远低于22年同期水平，10月样本企业月中上旬养殖集团出栏节奏偏快，预计后续供给压力减缓。需求端，天气转凉后导致终端消费有提升，本周样本企业日度屠宰量环比+2.25%，冻品库容率16.03%（环比-0.02pct），标肥价差来看，肥猪较标猪仍存明显溢价（随着近期全国集体降温，肥猪需求或存季节性增长）。预计四季度供应压力或持续低位&需求呈季节性增长，猪价景气周期有望拉长。 3）重视此轮猪价高度及景气持续性预期差，重视低估值时间窗口！从2024年头均市值看，其中牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、巨星农牧2000-3000元/头；德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至10月25日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。 2.禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！ 1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差！ ①海外禽流感席卷，或影响鸡肉进口供给。美国爱荷华州农业部23日宣布发现高致病性禽流感病例，致该州约10万只家禽被扑杀，成为10月以来美国第4个出现禽流感病例的州。随着四季度北半球进入秋冬季，候鸟迁徙或加速流感病毒传播。 ②本周毛鸡价格窄幅调整。截至10月26日，山东大厂商品代苗报价4.65元/羽（取区间中值），较上周末持平；山东区域主流毛鸡均价3.70元/斤，较上周末-0.05元/羽（数据来源：家禽信息PIB公众号），价格下跌后养殖户压栏惜售，盼涨情绪有所增强。 ③投资建议：祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑，叠加促消费政策提振，预计后续有望景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。 2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。 ①产能为2018年以来最低区间。截止10月6日，在产父母代存栏量1308万套，周环比+0.2%，年同比+1.4%（数据来源：中国畜牧业协会）。 ②受降雨增多，导致本周市场活跃度差，本周鸡价下滑。截至10月25日，川渝青脚麻公鸡11.5元/公斤，较上周环比-2.7元/公斤（数据来源：新牧网公众号）。 ③投资建议：供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。随着近期多项政策出台释放消费潜力，叠加2024年猪价景气持续，黄鸡需求端有望提振，后续价格弹性或优于此前预期。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。 3.后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比-1.8%/-1.1%/-6.7%/-8.8%/ +0%/ +9%；同比-1%/ +2%/ +11%/ +32% / +1%/ +3%，南美白对虾目前成品虾存塘少，出塘不多，价格近期以来首次出现上涨，今年投苗减少、进口量近期大幅减少，接下来冬棚的价格表现可能同比向好。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。消费提振背景下，预计今明年鱼价景气有望加速恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比！ 2）动保板块：静待养殖后周期，新大单品需求有望带来市场扩容。随着下游