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农林牧渔行业2024年第7周周报:猪价加速探底,仔猪有价无市,重视养猪板块!

农林牧渔2024-02-25吴立、陈潇、林逸丹天风证券d***
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农林牧渔行业2024年第7周周报:猪价加速探底,仔猪有价无市,重视养猪板块!

1、生猪板块:节后猪价快速回落,产能去化逻辑持续,重视养猪板块! 1)本周猪价大幅下跌。截至2月24日,全国生猪均价13.88元/kg,较上周末下跌7.10%(智农通);本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为478元/头和1543元/头(上周五为468元/头和1543元/头),近期仔猪补栏情绪有所增强,但部分养户考虑到冬季猪病等因素,市场成交有限,有价无市,鉴于冬季疫病持续干扰&行业资金紧张&实际成交量小,后期仔猪价格或难有持续上涨趋势。供应端,因春节期间出栏节奏有所放缓,本周出栏均重升至121.43kg(2月1日为120.67kg)。需求端,春节后需求疲软,屠宰量较节前大幅下滑,本周屠宰场冻品库容率为17.37%(较2月1日减1.4pct)。考虑到春节后为季节性消费淡季,行业或将持续亏损,规模场或接力散户,产能去化进场有望持续。 2)估值相对低位,生猪板块价值凸显!从2024年头均市值看,其中巨星农牧3000-4000元/头;新五丰、牧原股份、温氏股份、京基智农2000-3000元/头;新希望、大北农、金新农、唐人神、天康生物、华统股份1000-2000元/头; 天邦食品、傲农生物低于1000元/头;估值处在历史相对底部区间,多股头均市值或仍有显著上涨空间(数据截止2月24日)。标的上,当前阶段,【板块β配置、优选弹性】,大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望;小猪建议重点关注:华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团,其次建议关注中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2、禽板块:估值相对低位,重视周期反转机会! 1)海外禽流感形势严峻,白鸡祖代引种收缩已持续2年,我国鸡肉供给或明显紧缩。 2)春节期间鸡价较稳。鸡苗报价下落,养殖端看空后市,抵触高苗价。截止2月25日,山东大厂商品代苗报价4.1元/羽(取区间中值),山东中小厂报价3.45元/羽(取区间中值),较上周末(2月18日)均下降1元/羽。毛鸡价格报价相对稳定,截止2月24日,山东区域主流毛鸡均价3.85元/斤,与上周末(2月18日)小幅下降0.1元/斤。(数据来源:家禽信息PIB公众号)。 更大。重视白鸡空间!首推【圣农发展】(白鸡育种自主可控,食品板块快速增长,估值相对位于历史较低区间),建议关注【益生股份】(父母代鸡苗龙头企业,909量增显著)、【民和股份】(商品代鸡苗,价格弹性高)、【禾丰股份】(白鸡养殖成本优势强,饲料后周期弹性)、【仙坛股份】(白鸡养殖稳健增长,深加工比例提升)等。 3、后周期:饲料板块,重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团;动保板块,重视新大单品打开盈利空间! 1)饲料板块重点推荐【海大集团】:养殖饲料产能去化,蓄力今明年景气大周期!一方面,海大核心利润来源水产料赛道,在较高市占率带来的定价权下,盈利有望进一步提升,在原材料快速波动中,预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显;另一方面,畜禽料,公司将进一步发挥采购、配方、管理优势,强化成本管理水平,有望实现超额增长,加速市占率提升。 2)动保板块:动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖+冬季为猪病多发季节,有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出,或将进一步打开行业成长空间!技术路径方面,亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后,正在由农业农村部组织应急评审中,有望率先取得积极进展!推荐:【中牧股份】(央企背景动保龙头,产品线布局齐全)、【科前生物】(非强免疫苗龙头,核心产品市占率持续领先)、【生物股份】(行业龙头,研发、工艺、渠道显著领先)、【普莱柯】(研发兑现+产品补齐+营销升级,业绩有望持续增长)。建议关注:【瑞普生物】(禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长,宠物板块打开未来成长空间)、【回盛生物】(动保化药领先公司)。 4、种植板块:春耕备耕开始,农业农村部研究部署开年重点工作 1)2月19日,农业农村部部长主持召开常务会议,会议强调提前谋划春耕备耕,聚焦大面积提升单产。我们认为,我国转基因大豆玉米预计在今春可开启商业化应用,销售价格将有望彰显品种竞争力。在粮食安全大背景下,我国转基因政策持续出台,生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2)本周(截至2月23日)CBOT大豆价格下降2.45%,CBOT玉米价格下降0.66%。截至2月23日,我国玉米现货价格为2435元/吨,周度上涨0.8%;我国大豆现货价格为4655元/吨,周度持平。 3)重点推荐:①种子:【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资:【新洋丰】(与化工组联合覆盖)。 建议关注:③种植:【苏垦农发】。④农业节水:【大禹节水】。⑤油脂加工:【道道全】。 5、宠物板块:国产品牌持续崛起,宠物食品出口趋势持续向好! 1)国产品牌持续崛起,上市公司国产品牌高速成长。根据宠物营销界统计的数据,麦富迪位列1月淘宝猫零食排行榜第1、猫主粮第5、犬零食第1、犬主粮第2;抖音猫零食排行榜第1、猫主粮第2、犬零食第2、犬主粮第1。meatyway位列淘宝犬零食第3名。Wanpy位列淘宝猫零食第3名、犬零食第5名。 2)宠物食品出口连续7个月同比增长,美国出口同比高增!海关数据显示,零售包装的狗食或猫食饲料12月我国人民币口径下实现出口8.1亿元,yoy+21%。其中对美国实现人民币出口1.46亿元,yoy+96%。 3)我们认为,我国宠物经济蓬勃发展,国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动。 1.节后猪价快速回落,产能去化逻辑持续,重视养猪板块! 1)本周猪价大幅下跌。截至2月24日,全国生猪均价13.88元/kg,较上周末下跌7.10%(智农通);本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为478元/头和1543元/头(上周五为468元/头和1543元/头),近期仔猪补栏情绪有所增强,但部分养户考虑到冬季猪病等因素,市场成交有限,有价无市,鉴于冬季疫病持续干扰&行业资金紧张&实际成交量小,后期仔猪价格或难有持续上涨趋势。供应端,因春节期间出栏节奏有所放缓,本周本周出栏均重升至121.43kg(2月1日为120.67kg)。需求端,春节后需求疲软,屠宰量较节前大幅下滑,本周屠宰场冻品库容率为17.37%(较2月1日减1.4pct)。考虑到春节后为季节性消费淡季,行业或将持续亏损,规模场或接力散户,产能去化进场有望持续。 2)估值相对低位,生猪板块价值凸显!从2024年头均市值看,其中巨星农牧3000-4000元/头;新五丰、牧原股份、温氏股份、京基智农2000-3000元/头;新希望、大北农、金新农、唐人神、天康生物、华统股份1000-2000元/头;天邦食品、傲农生物低于1000元/头;估值处在历史相对底部区间,多股头均市值或仍有显著上涨空间(数据截止2月24日)。标的上,当前阶段,【板块β配置、优选弹性】,大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望;小猪建议重点关注:华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团,其次建议关注中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2.禽板块:估值相对低位,重视周期反转机会! 1)海外禽流感形势严峻,白鸡祖代引种收缩已持续2年,我国鸡肉供给或明显紧缩。 2)春节期间鸡价较稳。鸡苗报价下落,养殖端看空后市,抵触高苗价。截止2月25日,山东大厂商品代苗报价4.1元/羽(取区间中值),山东中小厂报价3.45元/羽(取区间中值),较上周末(2月18日)均下降1元/羽。毛鸡价格报价相对稳定,截止2月24日,山东区域主流毛鸡均价3.85元/斤,与上周末(2月18日)小幅下降0.1元/斤。(数据来源:家禽信息PIB公众号) 3)白鸡产业磨底近3年,产能持续去化。祖代引种缺口已成,且种鸡结构中部分换羽难度较大,效率不高,缺口或更大。重视白鸡空间!首推【圣农发展】(白鸡育种自主可控,食品板块快速增长,估值相对位于历史较低区间),建议关注【益生股份】(父母代鸡苗龙头企业,909量增显著)、【民和股份】(商品代鸡苗,价格弹性高)、【禾丰股份】(白鸡养殖成本优势强,饲料后周期弹性)、【仙坛股份】(白鸡养殖稳健增长,深加工比例提升)等。 3.后周期:饲料板块,重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团;动保板块,重视新大单品打开盈利空间! 1)饲料板块重点推荐【海大集团】:养殖饲料产能去化,蓄力今明年景气大周期!一方面,海大核心利润来源水产料赛道,在较高市占率带来的定价权下,盈利有望进一步提升,在原材料快速波动中,预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显;另一方面,畜禽料,公司将进一步发挥采购、配方、管理优势,强化成本管理水平,有望实现超额增长,加速市占率提升。 2)动保板块:动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖+冬季为猪病多发季节,有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出,或将进一步打开行业成长空间!技术路径方面,亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后,正在由农业农村部组织应急评审中,有望率先取得积极进展! 推荐:【中牧股份】(央企背景动保龙头,产品线布局齐全)、【科前生物】(非强免疫苗龙头,核心产品市占率持续领先)、【生物股份】(行业龙头,研发、工艺、渠道显著领先)、【普莱柯】(研发兑现+产品补齐+营销升级,业绩有望持续增长)。建议关注:【瑞普生物】(禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长,宠物板块打开未来成长空间)、【回盛生物】(动保化药领先公司)。 4.种植板块:春耕备耕开始,农业农村部研究部署开年重点工作 1)2月19日,农业农村部部长主持召开常务会议,会议强调提前谋划春耕备耕,聚焦大面积提升单产。我们认为,我国转基因大豆玉米预计在今春可开启商业化应用,销售价格将有望彰显品种竞争力。在粮食安全大背景下,我国转基因政策持续出台,生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2)本周(截至2月23日)CBOT大豆价格下降2.45%,CBOT玉米价格下降0.66%。截至2月23日,我国玉米现货价格为2435元/吨,周度上涨0.8%;我国大豆现货价格为4655元/吨,周度持平。 3)重点推荐:①种子:【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资:【新洋丰】(与化工组联合覆盖)。建议关注:③种植:【苏垦农发】。④农业节水:【大禹节水】。 ⑤油脂加工:【道道全】。 5.宠物板块:国产品牌持续崛起,宠物食品出口趋势持续向好! 1)国产品牌持续崛起,上市公司国产品牌高速成长。根据宠物营销界统计的数据,麦富迪位列1月淘宝猫零食排行榜第1、猫主粮第5、犬零食第1、犬主粮第2;抖音猫零食排行榜第1、猫主粮第2、犬零食第2、犬主粮第1。meatyway位列淘宝犬零食第3名。Wanpy位列淘宝猫零食第3名、犬零食第5名。 2)宠物食品出口连续7个月同比增长,美国出口同比高增!海关数据显示,零售包装的狗食或猫食饲料12月我国人民币口径下实现出口8.1亿元,yoy+21%。其中对美国实现人民币出口1.46亿元,yoy+96%。 3)我们认为,我国宠物经济蓬勃发展,国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 6.农业板块表现 最新交易周(2024年2月19日-2024年2月23日),农林牧渔行业+2.29%,同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+3.71%、+4.85%、+2.82%。个股中,涨幅靠前的为:傲农生物+34.14%、*ST天山+33.10%、统一股份+28.39%、绿康生化+26.10%、正虹科技+21.96%、金新农+20.94%、雪榕生物+19.34%、西部牧业+19.30%、福建金森+19.11%、华资实业+18.75%。 图1:本周行业内公司涨幅排名(%) 表1:农业及子行业与大盘相对走势情况(%) 6.1.本周上市公司重点公告 1)圣农发展