纺织品和服装行业周报：家纺品类首次纳入消费补贴，纺织制造三季报仍具韧性

核心观点 家纺品类首次纳入上海消费补贴，家纺龙头有望受益。10月22日上海商务委员会公示新增家电家居消费补贴政策 补贴品类和参与企业名单，将家纺类的被子、床上套件、枕芯、毯类、软床垫、家居服纳入补贴，参与的品牌专卖店包括罗莱、水星、富安娜等。本次补贴品类扩大纳入家纺后，我们预计有望对家纺零售形成直接刺激，叠加双十一购物节、降温旺季来临等多重因素，家纺销售环比预计改善。华东优势品牌罗莱、富安娜、水星等预计受益。 三季报陆续披露，纺织制造龙头业绩仍具韧性。1）上游毛纺龙头——新澳股份：稳健落地。公司3Q24单季度实现 营收/归母净利润13.2/1.0亿元，分别同比+10.5%/+7.8%，表现平稳，相较上半年小幅加速（1H24公司收入/归母净利润分别同增10.14%/4.52%）。2）中游棉袜、无缝内衣制造龙头——健盛集团：环比加速。2024Q3单季度公司实现营收7.5亿元，同比+37%；归母净利润1.0亿元，同比+27%；扣非归母净利润为1.0亿元，同比+22%，环比加速亦非常显著。3）中游鞋服制造龙头——裕元集团：Q3制造维持20%+收入增长。裕元发布盈利预喜公告，24年前三季度净利润预计较去年同期的137.7百万美元增长140%~145%。根据公司月度报表及公告，7/8/9月其制造收入分别同增22%/21.1%/26.7%，订单逐季转强，预计单三季度仍将保持高增，反映鞋服制造行业景气度延续。 投资建议 品牌服饰板块三季度预计受到线下客流偏弱、经营环境不佳等因素影响，业绩端预计仍承压，纺服社会零售尚未转 正但逐月改善趋势明显。10月随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，服装零售有望进一步改善，迎来基本面拐点。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期，建议关注李宁、安踏体育、比音勒芬。制造板块景气度延续，业绩韧性突出，建议关注鞋服制造龙头华利集团。 数据及公告跟踪 行情回顾：上周（2024年10月18日~2024年10月25日）沪深300、深证成指、上证综指分别变动-0.79%、2.53%、 1.17%，纺织服装板块上涨4.38%，其中纺织板块上涨3.14%，服装板块上涨5.91%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第15。个股方面，瑞贝卡、探路者、棒杰股份涨幅居前，米格国际控股、跨境通、李宁跌幅居前。 原材料价格：328级棉现货15509元/吨（0.51%，周涨跌幅）；美棉CotlookA84.25美分/磅（2.00%）；内外棉价 差695元/吨（0.58%）。 行业新闻：1）发力海外，李宁成立新合资公司拓展海外市场；2）Zara母公司旗下Oysho品牌或将退出中国；3）adidas首席销售官换人；4）西南最大江南布衣+艺术集合店将开业。 重点公司公告：1）扬州金泉：根据公司限制性股票激励计划，拟向35名核心员工授予107.70万股A股股票（约占 公司总股本的1.61%），授予价格为15.97元/股。该计划旨在激励核心员工，有效期最长60个月，符合相关法律法规及公司章程规定。激励对象不包括独立董事、监事及持有公司5%以上股份的股东及其亲属。该计划需经股东大会审议通过后方可实施，公司承诺在股东大会通过后60日内完成相关程序，否则将终止计划。2）开润股份：公司本次股份回购的资金总额不低于人民币5,000万元且不超过10,000万元；回购价格不超过人民币20.85元/股，按照回购金额下限测算，预计可回购股份总额为2,398,081股，约占公司总股本的1.0001%。按照回购金额上限测算，预计可回购股份总额为4,796,163股，约占公司总股本的2.0001%。 风险提示 国外政治风险、汇率波动、越南人力成本上涨、品牌提价不及预期。 内容目录 1、家纺品类首次纳入上海消费补贴，罗莱、水星、富安娜等有望受益3 2、三季报陆续披露，纺织制造龙头业绩仍具韧性3 3、投资建议3 4、上周行情回顾3 5、行业新闻动态5 6、公司动态6 7、原材料数据跟踪6 8、风险提示7 图表目录 图表1：上周纺织服装板块涨跌幅4 图表2：上周纺织服装板块涨跌幅走势4 图表3：上周各板块涨跌幅（%）4 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名4 图表5：近一周纺织服装行业跌幅前五名4 图表6：上周（2024/10/18/-2024/10/25）重点公司公告6 图表7：大宗原材料价格汇总6 图表8：328级棉现价走势图（元/吨）7 图表9：CotlookA指数（美分/磅）7 图表10：粘胶短纤价格走势图（元/吨）7 图表11：涤纶短纤价格走势图（元/吨）7 图表12：长绒棉价格走势图（元/吨）7 图表13：内外棉价差价格走势图（元/吨）7 1、家纺品类首次纳入上海消费补贴，罗莱、水星、富安娜等有望受益 补贴具体细则：新增家纺品类，按照15%给予补贴。10月22日上海商务委员会公示，新增家电家居消费补贴政策补贴品类和参与企业名单，将家纺类：被子、床上套件、枕芯、毯类、软床垫、家居服纳入补贴，参与的品牌专卖店包括罗莱、水星、富安娜、龙头家纺、梦洁等。根据此前上海市商务委员会等6部门印发的《上海市加力支持绿色智能家电消费补贴政策实施细则》，消费者购买指定的新增的家电家居品类，同样按照消费价格的15%给予补贴，每单补贴不超过2000元。 补贴效果：地方补贴资金撬动比近7倍。根据上海消保委数据，截至10月22日共有38万人次参与购买补贴商品，仅用一个半月时间便实现了上一轮家电补贴四个半月的销售额。国家补贴资金撬动比达到5.6倍、上海地方补贴资金撬动比近7倍。本次补贴品类扩大纳入家纺后，我们预计有望对家纺零售形成直接刺激，叠加双十一购物节、降温旺季来临等多重因素，家纺销售环比预计改善。 受益品牌：华东优势品牌罗莱、富安娜、水星等预计受益。根据2024年中报披露数据，家纺龙头罗莱生活华东地区营收约为8.55亿元，占比约40.62%，超过其他国内所有地区总和，具备突出地域领先优势；富安娜华东地区营收约为2.87亿元，占比约21.93%，仅次于华南地区。按照2023年报计算，水星家纺华东地区营收约为7亿元（剔除电商），占比约16.67%。 2、三季报陆续披露，纺织制造龙头业绩仍具韧性 上游毛纺龙头——新澳股份：稳健落地。公司3Q24单季度实现营收/归母净利润13.2/1.0亿元，分别同比+10.5%/+7.8%，表现平稳，相较上半年小幅加速（1H24公司收入/归母净利润分别同增10.14%/4.52%）。 中游棉袜、无缝内衣制造龙头——健盛集团：环比加速。2024Q3单季度公司实现营收 7.5亿元，同比+37%；归母净利润1.0亿元，同比+27%；扣非归母净利润为1.0亿元，同比+22%，环比加速亦非常显著。 中游鞋服制造龙头——裕元集团：Q3制造维持20%+收入增长。裕元发布盈利预喜公告，24年前三季度净利润预计较去年同期的137.7百万美元增长140%~145%。根据公司月度报表及公告，7/8/9月其制造收入分别同增22%/21.1%/26.7%，订单逐季转强，预计单三季度仍将保持高增，反映鞋服制造行业景气度延续。 3、投资建议 品牌服饰板块三季度预计受到线下客流偏弱、经营环境不佳等因素影响，业绩端预计仍承压，纺服社会零售7/8/9月分别同比-5.2%/-1.6%/-0.4%，尚未转正但逐月改善趋势明显。10月随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，服装零售有望进一步改善，迎来基本面拐点。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期，建议关注李宁、安踏体育、比音勒芬。制造板块景气度延续，业绩韧性突出，建议关注鞋服制造龙头华利集团。 4、上周行情回顾 上周（2024年10月18日~2024年10月25日）沪深300、深证成指、上证综指分别变动 -0.79%、2.53%、1.17%，纺织服装板块上涨4.38%，其中纺织板块上涨3.14%，服装板块上涨5.91%。 板块对比来看，纺织服装最近一周涨幅在28个一级行业板块中位列第15。 个股方面，瑞贝卡、探路者、棒杰股份涨幅居前，米格国际控股、跨境通、李宁跌幅居前。 板块名称 一周涨跌幅（%） 5.0%纺织服装上证指数4.0%深证成指沪深3003.0%2.0%1.0%0.0% -1.0% 上证指数 1.17 深证成指 2.53 沪深300 0.79 纺织服装 4.38 纺织制造 3.14 服装家纺 5.91 图表1：上周纺织服装板块涨跌幅图表2：上周纺织服装板块涨跌幅走势 来源：iFinD，国金证券研究所来源：iFinD，国金证券研究所 图表3：上周各板块涨跌幅（%） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 6.13% 电电综气子合设 备 轻通传国商机工信媒防业械制军贸设 造工易备 化休汽医农纺工闲车药林织服生牧服 务物渔装 建家建食筑用筑品材电装饮料器饰料 有房非计色地银算金产金机属融 交钢公采银通铁用掘行运事 输业 来源：iFinD，国金证券研究所 证券代码 证券简称 周度收盘价（元） 上周涨跌幅（%） 上周成交量（万股） 600439.SH 瑞贝卡 3.8600 27.8146 600701443 300005.SZ 探路者 8.7000 25.3602 397628463 002634.SZ 棒杰股份 4.0200 24.4582 117851827 002875.SZ 安奈儿 22.0000 20.9456 113486749 603958.SH 哈森股份 13.5300 20.0532 115886093 图表4：近一周纺织服装行业涨幅前五名 来源：iFind，国金证券研究所 图表5：近一周纺织服装行业跌幅前五名 证券代码 证券简称 周度收盘价（元） 上周涨跌幅（%） 上周成交量（万股） 1247.HK 米格国际控股 1.8600 -4.1237 2981200 002640.SZ 跨境通 2.9400 -3.2895 961892482 2331.HK 李宁 15.8800 -2.0962 216692015 1361.HK 361度 4.0700 -1.4528 14759000 2678.HK 天虹国际集团 4.3000 -1.3761 7591000 来源：iFind，国金证券研究所 5、行业新闻动态 发力海外，李宁成立新合资公司拓展海外市场（中服圈2024/10/23） 近期，李宁公司大动作不断。10月22日，李宁宣布与红杉资本成立合资公司，以新路径拓展国际业务。公告称，李宁公司全资附属公司LNCo与李宁本人全资拥有的FounderCo以及红杉资本旗下的HongShanVenture和HongShanMotivation共同成立合资公司，旨在推动李宁品牌在中国内地以外市场的开发与经营。 合资公司的总股本为2亿港元，LNCo注资5800万港元，占比29%，FounderCo注资5200万港元，占比26%，HongShanVenture注资6272.8万港元，占比31.36%，HongShanMotivation注资2727.2万港元，占13.64%。李宁和李宁本人合计持有合资公司55%的股份，确保对品牌的控制和声誉的保障。 公告还指出，若合资公司在第四个完整财政年度后的收入低于10亿美元，李宁将有权回购HongShan持有的股份，进一步强化对合资公司的控制。 合资公司的目的是在境外独家开发及经营李宁品牌业务（包括销售李宁品牌产品），订约方拟动用各自的资源，尽力协助合资公司建立独立经营能力，实现李宁品牌海外的长期发展，并寻求机会于日后上市。 Zara公司旗下Oysho或将退出中国（中服圈2024/10/22） 10月20日，与知名快时尚品牌Zara同属Inditex集团的Oysho，突然宣布将关闭在中国的唯一线上店铺天猫旗舰店，引发广泛关注。 Inditex中国公关部