【铁矿石周报】跟涨成材 继续关注海外发运节奏

国海良时期货研究所 方雅君 从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 2024年10月25日 目录 一 总览 铁矿石基本面数据分析 2 消息面扰动带动预期转向，矿价跟涨钢材，后续持续的政策刺激及实际落地情况和实物工作量才是关键。周内，铁矿石跟随成材震荡后出现小幅上行。根据统计，四季度矿价有季节性上行的趋势，冬季限电、环保等因素的控制之下，钢厂提早冬储原料应对钢材冬储，钢价上涨带动矿价上扬。唐山发布启动重污染天气二级应急响应、环保检查的继续、督导组巡查的重启都让这种限产的情绪渐起，带动矿价反弹。但本次上行另一个很重要的因素是宏观新一波的预期随着市场消息的频繁扰动而重新被提振。四季度有政治局会议、人大常委会议等多项会议召开，商讨后续政策发布及落地情况，带动市场情绪的转暖。考虑到三季度GDP增长率仍低于5%，四季度要想完成GDP增长目标需要更多后续政策刺激的出现，而这些会议恰好成为政策可能发布的重要节点，加上美国大选结果即将出炉，且倾向性有所显现，后续美联储降息政策的持续搭配国内刺激政策将进一步打开经济上行空间。由于当前铁矿石主力合约为01合约，预期影响因素大于基本面，因此铁矿石本轮仍将在宏观预期和板块情绪的带动之下走估值修复逻辑。回归产业本身，周内铁矿石发运、到港均出现回落，但港口库存继续增加，铁水产量增速放缓加剧了铁矿石的累库，加上淡水河谷提高年内目标产量上限（3.2亿吨调整为3.3亿吨），远期海外供给仍有增加预期，增产周期内矿石刚需仍存，但钢厂补库和生产力度主要还是来源于利润驱动和宏观情绪驱动，因此接下来中央的会议风向至关重要。短期内，矿价随着宏观情绪和铁水刚需的波动而波动，单边维持震荡偏多思路，等待会议的指引信号后右侧参与交易，700-750元/吨多空博弈剧烈，情绪转暖之下，可跟随成材轻仓试多。四季度重点关注美国大选结果、美联储降息幅度、政治局会议和中央经济工作会议带来的政策风向，继续关注海外发运、港口库存及钢厂生产情况。 3 2024/10/25 类型 价格 日变动 周变动 年变动 折盘面 主力合约基差 现货落地利润 日变动 周变动 年变动 PB 758 11 5 -172 822 53 1 -1 11 -7 纽曼粉 758 13 10 -188 804 34 6 1 15 -1 麦克粉 739 9 2 -177 815 45 12 -7 3 8 金布巴粉 716 7 3 -179 822 53 9 -7 6 6 罗伊山粉 729 11 5 -171 815 45 22 0 10 7 BRBF粉 774 12 8 -176 784 15 -6 3 11 -12 超特粉 648 8 5 -168 863 93 11 -1 10 9 FMG混合粉 683 13 2 -189 823 53 -1 3 7 12 卡拉加斯粉 894 6 2 -124 858 89 16 -5 6 2 港口现货价（人民币，湿吨） 杨迪粉 718 11 5 -180 890 121 74 -1 9 1 卡拉拉精粉 862 11 5 -236 859 90 - - - - IOC6 713 11 5 -181 783 13 - - - - 乌克兰精粉 880 15 0 -230 879 109 - - - - Kumba 819 11 6 -176 804 35 - - - - SP10粉 680 0 -5 #N/A 805 36 - - - - 河钢精粉 877 0 -20 -120 849 79 - - - - 鞍钢精粉 938 0 28.17 -83.25 955 186 - - - - 本钢精粉 911 0 -16 -109 834 65 - - - - 五矿标准粉 763 11 3 -182 822 53 - - - - 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 4 2024/10/25 价格 日变动 周变动 年变动 成交量 日变动 周变动 年变动 持仓量 日变动 周变动 年变动 01合约 769.5 14.5 9 -102.5 414526 6533 -116328 -284629 438867 -4216 -11598 -408677 05合约 760 14.5 7.5 -58 45806 6289 -12362 -87736 106651 1059 2733 -158835 09合约 746.5 14 8 -3.5 3282 27 -2303 -23221 9369 -251 2226 -35981 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 2024/10/25 类型 价差 日变动 周变动 年变动 期货价差 月间差 01-05 9.5 0 1.5 -48.5 05-09 13.5 0.5 -0.5 -49 09-10 -23 -0.5 -1 97.5 替代品价差 铁废差 #N/A #N/A #N/A #N/A 唐山-PB粉 #N/A #N/A #N/A #N/A 国内外价差 唐山-巴粗 唐山-卡拉拉 #N/A#N/A #N/A#N/A #N/A#N/A #N/A#N/A 唐山-金布巴 #N/A #N/A #N/A #N/A 现货价差 京唐-青岛 #N/A #N/A #N/A #N/A 港口价差 京唐-湛江 #N/A #N/A #N/A #N/A 青岛-湛江 #N/A #N/A #N/A #N/A 高品-中品 #N/A #N/A #N/A #N/A 品味价差 中品-低品 #N/A #N/A #N/A #N/A 高品-低品 #N/A #N/A #N/A #N/A 2024/10/25 类型 价格 日变动 周变动 年变动 溢价 PB粉 99.8 1.9 -0.5 -31.9 (0.6) 纽曼粉 98.0 1.8 -0.4 -34.8 (2.4) 麦克粉 95.3 2.5 0.0 -33.1 (4.0) 国外价格（美元，干吨） 金布巴粉 92.1 2.1 -0.2 -33.8 (6.7) BRBF粉 103.0 1.9 -0.4 -31.2 0.0 卡拉加斯粉 115.6 1.8 -31.9 -29.2 0.0 杨迪粉 86.3 1.9 -0.4 -33.3 (6.4) 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 5 2024/10/25 数值（万吨） 周涨跌 月涨跌 年涨跌 全球发运量19港：澳巴发运量非主流发运量 45港：中国到港量 2887.32460.6426.72383.7 -133.6 -386.6 -166.2 -30.9 -325.3 -102.6 国外供给 -102.7 -61.3 -63.6 -565.1 41.8 104.1 国内供给 363座矿山：日均产量363座矿山：产能利用率（%） #N/A#N/A #N/A#N/A #N/A#N/A #N/A#N/A 需求 47港：日均疏港量主要港口：日均成交量 远期日均成交量 247家钢厂：进口矿日均消耗量 338.8495.278.3290.84 -0.5610.56.21.92 23.39-19.8-9.312.12 -17.5620.80.4-4.76 库存 45港：港口库存363家矿山：库存 247家钢厂：进口矿库存 15341.68 #N/A8978.91 44.15#N/A -27.82 29.83#N/A -530.61 4300.17#N/A -63.65 注：国产矿山数据两周更新一次 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 6 2024/10/25 价格 H2O% 升贴水 品质升贴水 品牌升贴水 合计升贴水 折盘面 基差 标准品(盘面) 770 扣重项 0 - - - 770 - PB 758 9.8 840.6 3.5 15 18.5 822.1 52.6 纽曼粉 758 8.0 824.2 20.5 0 20.5 803.7 34.2 麦克粉 739 8.2 805.4 -9.5 0 -9.5 814.9 45.4 金布巴粉 716 7.7 775.7 -46.5 0 -46.5 822.2 52.7 罗伊山粉 729 9.1 802.0 -13.0 0 -13.0 815.0 45.5 BRBF粉 774 8.0 841.3 42.0 15 57.0 784.3 14.8 超特粉 648 9.0 712.1 -150.5 0 -150.5 862.6 93.1 FMG混合粉 683 7.8 740.7 -82.0 0 -82.0 822.7 53.2 卡拉加斯粉 894 8.3 974.9 101.5 15 116.5 858.4 88.9 杨迪粉 718 9.0 789.0 -101.0 0 -101.0 890.0 120.5 卡拉拉精粉 862 8.4 941.2 82.0 0 82.0 859.2 89.7 IOC6 713 9.1 784.4 1.5 0 1.5 782.9 13.4 乌克兰精粉 880 8.7 963.9 85.0 0 85.0 878.9 109.4 Kumba 819 2.8 842.6 38.5 0 38.5 804.1 34.6 河钢精粉 877 8.7 960.6 112.0 0 112.0 848.6 79.1 鞍钢精粉 938 10.0 1042.4 87.0 0 87.0 955.4 185.9 本钢精粉 911 9.5 1006.6 172.5 0 172.5 834.1 64.6 五矿标准粉 763 8.9 837.5 15.5 0 15.5 822.0 52.5 SP10粉 680 9.0 747.3 -58.0 0 -58.0 805.3 35.8 注：铁矿石指标差异不等，仅做典型值参考。 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 7 铁矿石基本面数据分析 目录 总览 二 8 300 250 200 150 100 50 0 300 250 200 150 100 50 0 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月16日 4月29日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月13日 8月26日 9月8日 9月21日 10月4日 10月17日 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 200 150 100 50 0 1月2日 1月15日 1月28日 2020年 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 2021年 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 2022年 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 2023年 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 2024年 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 价格端——海外价格指数：跟跌成材，价格反复 MB价格指数:62%粉矿低铝 数据来源：Mysteel MB价格指数:巴西65%粉矿 1月15日 2020年 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 2021年 4月16日 4月29日 5月13日 5月26日 6月8日 2022年 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月13日 2023年 iFind 8月26日 9月8日 9月21日 国海良时期货研究所 10月4日 10月17日 2024年 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 MB价格指数:58%粉矿 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Mysteel TSI新加坡铁矿石掉期：结算价 250 1月2日 1月15日 2020年 1月28日