策略周报：政策继续发力，市场活力进一步释放

政策继续发力，市场活力进一步释放 策略周报 2024年10月27日 证券研究报告|策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《震荡整固之后，双创再度大幅拉升 —策略周报》2024-10-20 2、《财政部传递“渐进式”加码信号，夯实中长期慢牛基础—策略周报》 2024-10-13 3、《长假期间国内外大事速递—策略周报》2024-10-07 4、《美联储降息落地，市场情绪边际改善—策略周报》2024-09-22 5、《节前情绪低迷，量价再临冰点—策略周报》2024-09-17 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：本周特朗普民调支持率上升，“特朗普交易”明显升温，美元走强，美债收益率上行。不过当前美国多数关键摇摆州的支持率差距保持在2%以内，美国大选结果仍然具有不确定性。10月21日1年期LPR和5年期以上LPR报价均下调了25个基点。9月以来政策发力仍在持续，此次降幅超出预期，将对居民信贷和消费领域形成积极影响，年内LPR继续下行空间有限。 A股市场回顾与展望：本周（10月21日-10月25日）两市日均成交维持在高位为19097亿元，较前一周增加2417亿元。受到政策持续发力的提振，市场活跃度有所回升。10月23日，据美国联邦官方网站消息，美国商务部考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税。10月18日，光伏业协会发文呼吁制造企业不要进行低于成本的销售与投标，促进行业健康发展。本周新能源行业因受到利好消息的提振而涨幅领先。中期趋势上看，A股随着政策不断加码有望震荡上行，但短期波动性偏高。在具体的增量财政政策细节和规模正式落地之前，投资者可以关注1）三季报业绩超预期的行业及公司。2）自主可控产业链等科技成长板块的相关主题机会。3）估值处于低位，政策博弈情绪升温的光伏行业。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注7 4.风险提示7 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：日均成交金额（亿元）6 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：本周特朗普民调支持率上升，“特朗普交易”明显升温，美元走强，美债收益率上行。不过当前美国多数关键摇摆州的支持率差距保持在2%以内，美国大选结果仍然具有不确定性。10月21日1年期LPR和5年期以上LPR报价均下调了25个基点。9月以来政策发力仍在持续，此次降幅超出预期，将对居民信贷和消费领域形成积极影响，年内LPR继续下行空间有限。 A股市场回顾与展望：本周（10月21日-10月25日）两市日均成交维持在高位为19097 亿元，较前一周增加2417亿元。受到政策持续发力的提振，市场活跃度有所回升。10月23日，据美国联邦官方网站消息，美国商务部考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税。10月18日，光伏业协会发文呼吁制造企业不要进行低于成本的销售与投标，促进行业健康发展。本周新能源行业因受到利好消息的提振而涨幅领先。中期趋势上看，A股随着政策不断加码有望震荡上行，但短期波动性偏高。在具体的增量财政政策细节和规模正式落地之前，投资者可以关注1）三季报业绩超预期的行业及公司。2）自主可控产业链等科技成长板块的相关主题机会。3）估值处于低位，政策博弈情绪升温的光伏行业。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： A股市场震荡上行，各宽基指数估值分位数普遍上升，中证1000估值、中证500等中小盘风格估值提升明显。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 权益市场小幅上涨，A股风险溢价维持在高位；上证红利指数本周小幅回落，股债性价比维持不变。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： 各指数换手率普遍回升，Wind微盘股指数、中证2000、换手率上升较为明显。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 两市日均成交维持在高位为19097亿元，较前一周增加2417亿元。受到政策持续发力的提振，市场活跃度有所回升。 图7：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度维持在底部，当前市场处于涨跌共振状态，行业轮动特征并不显著。 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 10月30日，美国第三季度GDP 10月31日，中国10月官方制造业PMI 11月1日，美国非农数据、失业率、以及10月ISM制造业PMI 重点关注：关注美国大选支持率变化以及后续财政政策持续加码的领域。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。