策略周报：政策继续发力，市场活力进一步释放

基本面回顾与资产配置展望

• 特朗普民调支持率上升，“特朗普交易”升温，美元走强，美债收益率上行。
• 美国大选结果仍具不确定性，多数关键摇摆州支持率差距在2%以内。
• 10月21日，1年期和5年期以上LPR均下调25个基点，政策持续发力，对居民信贷和消费形成积极影响，年内LPR继续下行空间有限。

A股市场回顾与展望

• 本周（10月21日-10月25日）两市日均成交19097亿元，较前周增加2417亿元，市场活跃度回升。
• 美国商务部考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税，光伏行业受利好消息提振涨幅领先。
• 中期趋势上，A股随政策加码有望震荡上行，短期波动性偏高。
• 投资者可关注：1）三季报业绩超预期的行业及公司；2）自主可控产业链等科技成长板块的主题机会；3）估值低位的政策博弈情绪升温的光伏行业。

A股市场重要指标跟踪监测

• 各宽基指数估值分位数普遍上升，中证1000、中证500等中小盘风格估值提升明显。
• A股风险溢价维持在高位，上证红利指数小幅回落，股债性价比维持不变。
• 各指数换手率普遍回升，Wind微盘股指数、中证2000换手率上升明显。
• 两市日均成交19097亿元，市场活跃度回升。
• 行业轮动速度维持在底部，市场处于涨跌共振状态，行业轮动特征不显著。

下周重点关注

• 美国第三季度GDP（10月30日）、中国10月官方制造业PMI（10月31日）、美国非农数据、失业率及10月ISM制造业PMI（11月1日）。
• 关注美国大选支持率变化及后续财政政策持续加码的领域。

风险提示

• 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。