北交所信息更新：募投生产基地年底试生产，2024前三季度归母净利润+49%

德源药业（832735.BJ）2024年10月28日

一、业绩概览

• 2024年第三季度：实现营收6.53亿元，同比增长23.67%；归母净利润1.15亿元，同比增长36.43%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增长48.65%；毛利率84.37%。
• 2024年全年预期：预计归母净利润分别为1.58亿元、1.87亿元和2.02亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.02元、2.39元和2.58元，市盈率分别为16.0倍、13.5倍和12.5倍。

二、产能与研发

• 募投生产基地：预计2024年底试生产，将形成年产原料药那格列奈50吨、盐酸吡格列酮10吨、列汀类13吨、依帕司他5吨的能力。
• 产能改造：公司新增一条生产线，计划产能3亿片，预计2024年9月投入使用。
• 研发投入：2024年前三季度研发费用同比增长70%，全年预计研发投入1.43亿元，其中仿制药投入8,500万元，创新药投入5,800万元。

三、市场与风险

• 市场前景：公司坚持“以仿为主、仿创结合、以仿养创”的产品研发策略，继续深耕慢性病、代谢综合征治疗领域。
• 风险提示：国家政策变化、后续产品研发风险、市场环境变化等。

四、财务摘要

• 营业收入：预计2022年至2026年分别为63.5亿元、70.9亿元、82.3亿元、90.9亿元和99.7亿元，复合年增长率分别为23.6%、11.7%、16.0%、10.5%和9.7%。
• 净利润：预计2022年至2026年分别为12.1亿元、13.8亿元、15.8亿元、18.7亿元和20.2亿元，复合年增长率分别为54.8%、14.4%、14.3%、18.5%和7.8%。
• 毛利率：预计2022年至2026年分别为80.1%、81.9%、81.7%、82.3%和81.5%。
• 净利率：预计2022年至2026年分别为19.0%、19.5%、19.2%、20.6%和20.2%。

五、资产负债表与现金流量

• 总资产：预计2022年至2026年分别为99.9亿元、115.4亿元、130.6亿元、142.8亿元和154.0亿元。
• 净利润：预计2022年至2026年分别为12.1亿元、13.8亿元、15.8亿元、18.7亿元和20.2亿元。
• 资产负债率：预计2022年至2026年分别为18.1%、17.8%、17.5%、13.2%和8.1%。
• 每股收益：预计2022年至2026年分别为1.54元、1.76元、2.02元、2.39元和2.58元。

六、估值比率

• 市盈率（P/E）：预计2022年至2026年分别为20.9倍、18.3倍、16.0倍、13.5倍和12.5倍。
• 市净率（P/B）：预计2022年至2026年分别为3.1倍、2.7倍、2.3倍、2.0倍和1.8倍。

结论

德源药业2024年第三季度业绩表现出强劲增长，主要得益于糖尿病和高血压类产品的推动。公司计划通过募投项目扩大产能，并加大研发投入以支持新产品线的发展。尽管面临一些潜在风险，但公司整体财务状况稳健，未来增长潜力较大。