CT电新双良节能供给侧改革弹性巨大硅料能耗管控利好节能设备还原炉业务

【CT电新】双良节能：供给侧改革弹性巨大！硅料能耗管控利好节能设备&还原炉业务，硅片利润有望见底修复 ○#硅料能耗管控利好还原炉设备；增量市场空间30亿以上。 对还原炉进行更新或节能可以降低电耗，还原炉改造更新的费用在5000万元/万吨，当前行业名义产能300万吨，21年前的老产能70-80万吨，这部分按50%更新还原炉估算，增量空间在17.5-25亿元。 还原炉节能减排业务的费用在10 【CT电新】双良节能：供给侧改革弹性巨大！硅料能耗管控利好节能设备&还原炉业务，硅片利润有望见底修复 ○#硅料能耗管控利好还原炉设备；增量市场空间30亿以上。 对还原炉进行更新或节能可以降低电耗，还原炉改造更新的费用在5000万元/万吨，当前行业名义产能300万吨，21年前的老产能70-80万吨，这部分按50%更新还原炉估算，增量空间在17.5-25亿元。 还原炉节能减排业务的费用在1000万元/万吨，21年以后的产能按60%增加节能设备估算，增量空间在13.5亿左右，#合计增量空间31-38.5亿元，对应毛利润7.8-9.6亿元（25%毛利率）。 公司还原炉市占率60-70%，同时是硅料采购大客户，有望带来20-25亿元收入，5-6.2亿元毛利，优先收益。 ○#设备业务不断突破；稳健增长。 公司换热器业务和节水业务今年都创新高，换热器业务在CCUS和二氧化碳储能等新领域都有突破。设备业务上半年贡献利润1.5亿，预估今年实现4-5亿利润，同比增长超10%。 同时公司积极开拓电解槽海外市场，预计今年电解槽出货10台，海外出货占比超50%，有望成为新的利润增长点。 ○#硅片价格充分见底；利润弹性大。 硅片本周最新报价来到1.05元/片（N型），跌破行业现金成本，价格见底明显。行业整体开工率10月以来持续下行，已低于50%，预计10月产量来到45-46GW。 公司硅片产能90GW，按照硅片合理盈利（15%毛利，3-5分/W净利）测算，硅片端利润弹性40亿+。