【中泰电新】双良节能：光伏多晶还原炉+氢能电解设备槽双轮驱动打开空间，估值不到1

【中泰电新】双良节能：光伏多晶还原炉+氢能电解设备槽双轮驱动打开空间，估值不到10X，极具性价比 双良节能的三大成长逻辑 ���火电重启，空冷订单激增 光伏日内出力时间主要集中在中午，而消费端需求集中在晚上。 在此背景下，火电作为调峰资源，其项目建设有回暖趋势，预计将带动国内空冷机市场需求 【中泰电新】双良节能：光伏多晶还原炉+氢能电解设备槽双轮驱动打开空间，估值不到10X，极具性价比双良节能的三大成长逻辑 ���火电重启，空冷订单激增 光伏日内出力时间主要集中在中午，而消费端需求集中在晚上。 在此背景下，火电作为调峰资源，其项目建设有回暖趋势，预计将带动国内空冷机市场需求。 2023年4月国家能源局强调了火电在保证新型电力系统稳定、完善合理电源结构方面的重要作用。 2021-2022年，公司空冷器在国内火电领域市占率第一，公司有望在火电重启浪潮下率先受益 ���多晶硅还原炉龙头，硅片迅速放量 多晶硅还原炉方面：2016年以来，公司还原炉市占率始终保持国内第一，龙头地位稳固。 硅片方面：截至2022年底，公司硅片产能已达40GW；2021年10月至今，公司已与多家电池厂商签订硅片供应长单，合同总额达1030亿元。 另外公司于2023年3月22日公告，销售N10规格的单晶方锭7800吨，这标志了公司大尺寸N型单晶硅产品已经获得了下游优质客户的认可 ���氢能装备迅速崛起，市场高速增长 制氢设备中，电解槽设备成本占总成本的50%以上。 2022年9月，公司首套绿电智能制氢系统下线，该系统性能优异，最大制氢量可达1200Nm³/h。 公司绿电制氢装备产线达产后，其电解槽规划产能达100台/年，预计年产值达10亿元 玫瑰投资建议：考虑到公司多晶硅还原炉、硅片快速放量，电解槽设备稳步落地，传统节能节水业务稳健增长，我们预计公司2023-2025年营业收入为321/407/449亿元，同比增长121%/27%/10%；归母净利润分别为23.0/36.1/41.5亿元，同比增长140%/57%/15%；当前股价对应PE分别为10.1/6.4/5.6倍。 首次覆盖，给予“买入”评级。