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2024年三季报点评：单季度业绩大幅改善，软硬结合铸就华为产业链龙头

2024-10-27 吕伟,郭新宇民生证券严宏志19905053625

事件概述：软通动力发布2024年三季报，2024年前三季度营业收入222.08亿元，同比增长73.07%；归母净利润7594.43万元，同比减少78.44%。
Q3业绩大幅改善：2024Q3收入96.82亿元，同比增长128%；归母净利润2.30亿元，同比增长54%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长79%。Q2和Q3归母净利润环比增长分别为144%和87%，截至三季度末公司净利润转正。年初并购软通计算和智通国际导致部分成本增加，但公司坚持效益为先、创新驱动、降本增效等效果落地，利润逐季度改善。
硬件能力强化：1）机械革命品牌在2023年度游戏本市场热销TOP10品牌榜单中排名第二。2）2024年二季度PC品牌出货量74.2万台，年增长率达86%，居国内市场首位。3）推出信创整机品牌“软通华方”，软通计算推出基于鲲鹏920处理器的新一代通用服务器、昇腾AI服务器及AI工作站，上半年计算产品中标近30个，覆盖金融、公交、教育等重点行业。
深耕华为根技术基础软件：公司基础软件产品包括天鹤操作系统、天鹤数据库、鸿鹄SwanLinkOS等。SwanLinkOS首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通，鸿湖万联累计贡献代码量超50万行，SwanLinkOS已发布3个行业商业发行版，完成50+商用设备的鸿蒙化适配。
AI PC软硬件体系建设：鸿湖万联基于OpenHarmony 4.1.1 Release打造SwanLinkOS 5，集成互联互通、异芯片架构支持等功能，联合软通计算推出搭载SwanLinkOS 5的开源鸿蒙AI PC和智能交互平板等新一代智能产品。
投资建议：公司形成硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局，稀缺性凸显。预计2024-2026年归母净利润分别为6.25、8.85、11.71亿元，当前股价对应PE分别为97X、69X、52X，维持“推荐”评级。
风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。