比依股份：2024Q3收入端收获高增，业绩改善具备空间

事件与业绩概览

比依股份发布2024年三季报，2024年前三季度实现总营收14.80亿元（+17.46%），归母净利润1.02亿元（-42.08%），扣非归母净利润0.99亿元（-40.49%）。其中，2024Q3单季度营收6.19亿元（+51.60%），归母净利润0.34亿元（-30.61%）。

收入端分析

1. Q3收入高增：主要受益于产效提升、新品爬坡、空炸规模加速成长。未来收入增长可持续，受益于原有客户大单兑现和新客户拓展，咖啡机等产品矩阵丰富有望带来新增量。
2. 收入增长驱动因素：原有客户深度合作大单、新客户加速拓展、产品矩阵丰富。

利润端分析

1. Q3盈利能力承压：归母净利润短期承压，主要受大客户基础款订单利润薄、新品初期利润率偏低、劳务用工占比大影响。
2. 毛利率：2024Q3毛利率15.25%（-6.69pct），期待后续新品规模起量、产品结构优化、高毛利产品比例增加及自有员工比例上升带动毛利率改善。
3. 净利率：2024Q3净利率5.18%（-6.70pct）。
4. 费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.07%/2.78%/2.49%/1.32%，同比分别+0.24/+0.18/-1.14/+1.63pct，整体费用率水平稳定。

投资建议与估值

1. 行业端：智能化升级或带动空炸行业规模提升，咖啡机蓝海赛道前景广阔。
2. 公司端：自有AI智慧平台建设提升产品竞争力，咖啡机未来增厚业绩，期待收购卓朗品牌加大饮水系列产品布局，环境、清洁等多品类拓展赋能长期。
3. 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.84/2.14/2.66亿元，对应EPS分别为0.98/1.14/1.41元，当前股价对应PE分别为15.89/13.69/11.04倍。
4. 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

原材料及人工成本上涨、经营规模扩大带来的管理风险、下游需求波动、汇率波动、技术和市场风险等。