一周观点
- 11月流动性环境预测： 从五因素模型分析，预计11月流动性不存在明显缺口，资金利率将保持平稳。五因素包括外汇占款、公开市场操作、财政存款、货币发行和法定存款准备金变动。预计11月外汇占款环比增加约600亿元，公开市场操作维持中性偏宽态度，财政存款净减少5800亿元左右，M0环比增加1800亿元左右，法定存款准备金环比增加约1300亿元。债券方面，维持短期震荡，长期看多的观点。
- 美债收益率预测： 预计未来美联储降息步伐将更加渐进和审慎，美债收益率中长期较难维持高位，建议择机进行左侧布局。美国10月PMI初值、消费者信心指数以及成屋销售数据均超预期，但就业数据波动大，市场关注后续就业数据和通胀轨迹对美联储政策的影响。
国内外数据汇总
- 流动性跟踪： 央行10月公开市场操作净投放4674亿元，对资金面呵护态度明显。
- 宏观数据跟踪： 美国10月PMI初值回暖，消费者信心指数上升，但就业数据波动大，市场关注后续经济走势。
地方债一周回顾
- 一级市场： 本周地方债发行3,807.25亿元，净融资额3,429.45亿元，主要投向综合。
- 二级市场： 成交量3,669.75亿元，换手率为0.85%，前三大交易活跃地方债省份分别为广东、天津和重庆。
- 本月发行计划： 预计山东省、辽宁省、甘肃省和广东省将发行地方债。
信用债市场一周回顾
- 一级市场： 本周信用债发行424只，总发行量3,681.62亿元，净融资额1,139.53亿元，较上周增加。
- 发行利率： 各券种实际发行利率均有所下降。
- 二级市场： 成交额3,591.73亿元，工业行业债券交易量最大，达3,847.22亿元。
- 到期收益率： 各券种到期收益率均有所上升。
- 信用利差： 各券种信用利差均全面走阔。
- 等级利差： 短融中票等级利差总体收窄，企业债等级利差总体收窄，城投债等级利差呈分化趋势。
- 交易活跃度： 本周各券种前五大交易活跃度债券如下表所示。
- 主体评级变动情况： 本周无主体评级或展望调低债券，江苏洋井石化集团有限公司主体评级由BBB+上调至A-，评级展望由稳定上调至BBB+。
风险提示
- 宏观经济增速不及预期
- 全球“再通胀”超预期
- 地缘风险超预期
