利率债周报：增量财政刺激靴子落地，债市震荡走强

2024-11-11 瞿瑞,冯琳东方金诚 SoftGreen

上周债市回顾：债市震荡走强，长债利率继续下行。市场在政策预期差中博弈，对财政政策规模预期摇摆，但对货币政策期待升温。美国总统大选结果对债市有短期利空影响，但有限。周五财政增量刺激落地，增加地方化债资源10万亿元，符合预期，债市反应平淡。短端利率在央行连续净回笼下承压，但全周整体微幅下行，收益率曲线走平。
本周债市展望：预计债市仍将震荡偏强。增量财政刺激落地后，市场回归基本面定价。10月通胀数据不及预期，显示内需疲弱，预计10月经济数据边际好转但难超预期。政策不确定性仍会干扰市场情绪，央行可能利用多渠道保持流动性合理充裕。利率定价自律机制倡议有助于政策利率传导性和短端资金价格下行。
关键数据：
- 10月出口同比增长12.7%，进口同比下降2.3%。
- 10月CPI同比为0.3%，PPI同比为-2.9%。
- 地方政府专项债限额增加6万亿元，直接增加地方化债资源10万亿元，预计年底前可能新增发行1.6万亿专项债用于置换到期隐债。
研究结论：债市在政策落地和基本面预期间波动，但整体仍偏强。央行可能再度下调存款准备金率以配合地方债发行，流动性压力有限。政策的不确定性仍是主要风险因素。