医药生物行业周报：2024年以来，CXO行业发生了什么？

医药生物 2024年以来，CXO行业发生了什么？ 一、当周（10.21-10.25）回顾与周专题： 当周（10.21-10.25）申万医药指数环比+3.11%，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。本周我们进行了2024年CXO板块发生的重点事件复盘和当下情况的梳理。 二、近期复盘： 证券研究报告|行业周报 2024年10月28日 增持（维持） 行业走势 1、当周表现：本周市场逐步小幅向上，相比上周有所缩量。医药走势和市场很像，但周�医药生物沪深300 相对市场更强势。周度维度来看，CXO、上游、北交、Q3业绩线、其他主题（包括并购、长 寿药、医保数据要素、减肥药、二线创新药等）表现较好。 2、原因分析：市场本周进入震荡期，市场从前面的“券商&顺周期”切到“科技&主题”风格作为演绎重心，医药这段时间就是这种风格的映射，表现出来的就是北交、其他主题（包 括并购、长寿药、医保数据要素、减肥药、二线创新药等）表现层出不穷，筹码结构好的更优。另外市场本周开始轮动，后半周轮动到更为低位的新能源和医药板块，这也是周�医药表现强势的核心原因，新能源和CXO都是老赛道属性，反弹的时候走势有共性参考映射，这也是CXO在医药表现强势的时候更为强势的原因，当然也有博腾股份这种报表端口有改善趋势提示强化助力的原因，另外，创新和出海是医药最确定的中期主线，同时考虑筹码结构，CXO和上游最容易成为医药反功的突破点。另外，Q3业绩好的不多，但凡不错的，大部分都会分化演绎。 3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有更多增量政策出台， 30% 18% 6% -6% -18% -30% 2023-102024-022024-062024-10 作者 我们认为市场会上一个台阶，并且后续会根据政策持续性持续演绎，但经过一轮快速上涨和 下跌，目前进入【震荡】阶段，目前轮动到医药，我们认为有几个方向可以关注：第一，【凭业绩】：三季报好一点，或者Q3-Q4趋势向好的。第二，【涨水位】：短期看【二线创新】&【出海】，主要看出海、商业化、大产品重要临床进展。中期看【创新&创新产业链】尤其是CXO和上游。逻辑，海外降息持续改善、国内环境预期持续改善，海外政治风险buyin，后续会有几个季度传导。【筛选】CXO：聚焦龙头；前端>后端；临床CRO>新技术CDMO>小分子CDMO>大分子CDMO>仿制药CRO。第三，【新红利】并购、破净、贷款回购高分 红、改善营商环境还应收等。四，【找变化】呼吸道。第�、【顺周期】，尤其是医美眼科等赛道龙头，等震荡企稳后长线布局，等待政策持续落地持续兑现。（2）中长期维度看，看结构【医药产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院 内创新、集中度提升、非药械端景气。三、策略配置思路： 1、思路一【医药风格节奏】 （一）【凭业绩】Q3好一点，后续季度业绩趋势持续向好，关注悦康药业、健友股份等。 （二）【新红利】关注哈药股份等。 （三）【涨水位】【1】CXO关注泰格医药、诺思格、康龙化成、药明康德、凯莱英等同属性资产。【2】创新药关注悦康药业、诺思兰德、贝达药业等。【3】出海关注福瑞股份、东阳光长江药业、来凯医药、先声药业、联邦制药等。 （四）【顺周期】：关注爱尔眼科、爱美客、智飞生物等同属性资产。 （🖂）【找变化】英诺特、贵州三力、特一药业等。 2、思路二【医药产业逻辑】 （一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗、可孚医疗【家用医疗器械】；【2】羚 锐制药【膏药】；【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】。 （二）【海外映射】：【1】福瑞股份【上游：NASH】；【2】诺泰生物、圣诺生物【上游：减肥多肽】；【3】美好医疗【上游：减肥注射笔】。 （三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒；【3】亚盛医药。 （四）【海外出海】：【1】百济神州【创新药出海&商业化】；【2】和黄医药【创新药出海&商业化】；【3】九安医疗【三联检】；【4】时代天使【隐形正畸国际化】；【5】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【6】三诺生物【CGM】；【7】怡和嘉业【家用呼吸机】；【8】英科医疗【手套】。 （🖂）【院内创新】：【1】信达生物；【2】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【3】兴齐眼药【快速商业化：近视】；【4】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA双抗】；【5】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【6】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】。 （六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；【5】科伦药业【平台药企】。 （七）【非药械端景气】：【1】力诺特玻【中硼硅模制瓶】。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 分析师张金洋 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 分析师胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 分析师徐雨涵 执业证书编号：S0680524040006邮箱：xuyuhan@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：2024年Q3，NMPA&FDA批准了哪些新药？》2024-10-20 2、《医药生物：医药资产一些重要线索梳理（高股息、高应收账款、高比例类现金资产、增持、回购）》2024- 10-13 3、《医药生物：医药后续节奏怎么看？医药顺周期资产包括哪些？》2024-09-29 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、医药核心观点4 二、2024年以来，CXO行业发生了什么？6 三、细分领域投资策略与思考12 3.1广义药品12 3.1.1创新药12 3.1.2仿制药14 3.1.3中药15 3.1.4疫苗18 3.1.5血制品19 3.2医疗器械21 3.3配套领域25 3.3.1CXO25 3.3.2原料药25 3.3.3药店28 3.3.4医药商业28 3.3.5医疗服务29 3.3.6生命科学产业链上游29 四、行情回顾与医药热度跟踪32 4.1医药行业行情回顾32 4.2医药行业热度追踪35 4.3医药板块个股行情回顾36 图表目录 图表1：申万医疗研发外包指数vs申万医药生物指数vs沪深300指数2024年以来走势对比6 图表2：生物安全法案提案&NDAA进展情况7 图表3：2022.01-2024.09海外生物医药投融资情况7 图表4：2022.01-2024.09国内生物医药投融资情况7 图表5：2024年以来的部分创新药领域政策8 图表6：部分CXO板块公司2024年业绩&订单情况梳理（百万元）9 图表7：CXO板块估值情况一览10 图表8：2024Q3医药基金重仓持股的医药仓位环比变化11 图表9：2024Q3非医药主动型基金重仓持股的医药仓位环比变化11 图表10：2024Q3公募基金重仓持股的医药持有基金数环比变化11 当周（10.21-10.25）中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数指数对比12 2024年以来中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数走势对比(%)12 本周重点创新药企IND13 2024年初以来仿制药板块VS.申万医药VS.化学制剂走势对比(%)14 仿制药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股14 图表16：2024年以来申万医药指数VS.中药指数走势对比(%)16 图表17：中药公司2024年三季报业绩整理17 申万疫苗指数vs申万医药生物指数2023年以来走势对比18 疫苗子领域各公司公告19 申万血液制品指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比20 血制品子领域各公司公告20 2024年以来申万医药指数VS.医疗器械指数VS.医疗器械各子领域指数走势对比(%)21 医疗设备子领域周涨跌幅排名前�、后�个股21 医疗耗材周涨跌幅排名前�、后�个股22 体外诊断周涨跌幅排名前�、后�个股22 本周医疗设备领域重要公告23 本周医疗耗材领域重要公告23 本周体外诊断领域重要公告24 申万医疗研发外包指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比25 申万原料药指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比26 原料药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股26 原料药子领域各公司公告27 生命科学产业链上游板块周涨跌幅排名前�、后�个股30 本周生命科学上游领域重要公告30 当周（10.21-10.25）申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比32 2024年以来申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数走势对比(%)32 申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比，%）33 申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2024年初至今，%）34 申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图（%）35 申万医药各子行业2024年初至今涨跌幅变化图（%）35 医药行业PE估值溢价率【申万医药行业vs.全部A股-剔除银行】36 2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化36 申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股37 申万医药月涨跌幅排名前十、后十个股37 一、医药核心观点 当周（10.21-10.25）回顾与周专题： 当周（10.21-10.25）申万医药指数环比+3.11%，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。本周我们进行了2024年CXO板块发生的重点事件复盘和当下情况的梳理。 近期复盘： 1.当周表现：本周市场逐步小幅向上，相比上周有所缩量。医药走势和市场很像，但周 �相对市场更强势。周度维度来看，CXO、上游、北交、Q3业绩线、其他主题（包括并 购、长寿药、医保数据要素、减肥药、二线创新药等）表现较好。 2、原因分析：市场本周进入震荡期，市场从前面的“券商&顺周期”切到“科技&主题”风格作为演绎重心，医药这段时间就是这种风格的映射，表现出来的就是北交、其他主 题（包括并购、长寿药、医保数据要素、减肥药、二线创新药等）表现层出不穷，筹码结构好的更优。另外市场本周开始轮动，后半周轮动到更为低位的新能源和医药板块，这也是周�医药表现强势的核心原因，新能源和CXO都是老赛道属性，反弹的时候走势有共性参考映射，这也是CXO在医药表现强势的时候更为强势的原因，当然也有博腾股份这种报表端口有改善趋势提示强化助力的原因，另外，创新和出海是医药最确定的中期主线，同时考虑筹码结构，CXO和上游最容易成为医药反功的突破点。另外，Q3业绩好的不多，但凡不错的，大部分都会分化演绎。 3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有更多增量政策出台，我们认为市场会上一个台阶，并且后续会根据政策持续性持续演绎，但经过一轮快速上涨和下跌，目前进入【震荡】阶段，目前轮动到医药，我们认为有几个方向可以关注： 第一，【凭业绩】：三季报好一点，或者Q3-Q4趋势向好的。第二，【涨水位】：短期看【二线创新】&【出海】，主要看出海、商业化、大产品重要临床进展。中期看【创新&创新产业链】尤其是CXO和上游。逻辑，海外降息持续改善、国内环境预期持续改善，海外政治风险buyin，后续会有几个季度传导。【筛选】CXO：聚焦龙头；前端>后端；临床CRO>新技术CDMO>小分子CDMO>大分子CDMO>仿制药CRO。第三，【新红利】并购、破净、贷款回购高分红、改善营商环境还应收等。四，【找变化】呼吸道。第�、【顺周期】，尤其是医美眼科等赛道龙头，等震荡企稳后长线布局，等待政策持续落地持续兑现。（2）中长期维度看，看结构【医药产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。 策略配置思路： 1、思