南华期货纸浆周报20241027

第 一 章 核 心观点 ：驱 动回归基 本 ，现 实仍 存压力 盘 面 回 顾 ： 上 周纸 浆期货价 格 震荡下 行 ， 持仓量 增 加 ， 以 空头增仓占优。S P 2 5 0 1主 力 合约周 度 下 跌7 0元/吨 ，跌 幅为1 . 1 9 %， 收盘价为5 7 8 8元/吨 。针叶浆 现 货价 格 下 跌 ，山东 银星 价 格 下 跌7 0元 至6 1 8 0元/吨 ， 河 北 俄针价 格 下 跌1 0 0元 至5 7 0 0元/吨 ；阔叶浆山东明 星 价 格 下 跌2 0元 至4 58 0元/吨 。 产 业 表 现 ： 巴 西C M P C公 司 中 国 市场新 一轮桉 木阔叶浆小鸟外盘5 6 0美 元/吨 ， 持 平 于 上轮。I L I M通 知 中 国 市场客户， 因 布 厂临 时停 机检修 ，乌厂转 产 阔叶浆及针 阔混浆， 本 月针叶浆无 量 供应，预 计减 少9 - 1 0万 吨针叶浆供应量 。 据 国 家统 计局 ，2 0 2 4年9月 我 国 机 制纸及纸板产量1 3 3 3 . 3万吨 ，环比- 3 . 1 %， 同 比+ 2 . 5 %， 累计11 6 3 2 . 9万 吨 ， 累计同 比+ 1 0 . 2 %。9月 国 内进口针叶浆6 2万 吨 ，环比- 9 . 1 %， 同 比- 2 3 . 5 %； 累计 进口针叶浆6 2 8 . 3万 吨 ， 累计同 比- 8 . 6 %。9月阔叶浆 进口1 2 3 . 9万 吨 ，环比- 2 . 9 %， 同 比- 1 8 . 5 %， 累计 进口阔叶浆11 3 1 . 3万 吨 ， 累计同 比- 4 . 3 %。 核 心逻 辑： 上 周纸 浆期货价 格 震荡下 行 ， 主 要 原 因 是 前 期 国 内 宏观利 多 情绪 释放 后 ， 市场回归冷 静 期 ，纸 浆品 种 价 格驱 动逐渐向 自 身 基 本 面 靠拢。由 于纸 浆下 游 需 求 仍 偏 弱 表现， 价 格 支 撑 力 度匮乏 ， 短 期 价 格 下 行 ， 中 期 主 力 合约 盘面 价 格维持5 7 0 0 - 6 0 0 0区间震荡。 从 供 需 基 本 面 来 看 ，纸浆 驱 动并 不 明 朗 ， 当 前处于 供应端 挺 价 偏紧， 需 求 端 相对不 足 ，针 阔叶浆价 格 区 分 的 局 面 。 供应端 ，针叶浆外盘 报价 小 幅调 涨，浆厂检修转产等 信 息 支 撑针叶浆价 格 ， 国 内贸易环 节低 价 惜 售 。阔叶浆外盘 报价 或 平 或 降 ， 国 内 外阔叶浆新 增产能释放 及 未 来 新产能 投 放预期压制阔叶浆价 格 。 需 求 端 ， 国 内 木浆成 品纸 产量 下 滑 ， 成 品纸价 格 下 跌 ， 成 品纸利润不 佳 降 低纸厂 原 料 采购意 愿 ， 国 内 木浆 现 货成 交匮乏 。 欧 洲纸 浆消费 环比 走 弱 ， 欧 洲纸 浆 库存 增 加 ，浆厂纸 浆 库存 天 数 增 加对 纸 浆外盘价 格 形 成 一 定压力 。综合 来 看 ，纸 浆 现 实端 仍 偏 弱 表现，阔叶浆价 格持续下 探 ，针 阔叶 价 差 高 位 限 制针叶浆价 格 上 沿 ， 宏观利 多 影 响 向终端实体传 导仍 需时 间 酝 酿。 第 二 章 现 货 市 场 回 顾 下 游报价 第 四 章 成 品纸 产能 利 用 率 成 品纸出 口 国 内纸 浆港 口库存