南华期货纸浆周报20241027

南华期货纸浆周报20241027(1027) FICC团队 2024-10-2719:20:37 核心观点及回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 核心观点：驱动回归基本，现实仍存压力 盘面回顾： 上周纸浆期货价格震荡下行，持仓量增加，以空头增仓占优。SP2501主力合约周度下跌70元/吨，跌幅为1.19%，收盘价为5788元/ 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 吨。针叶浆现货价格下跌，山东银星价格下跌70元至6180元/吨，河北俄针价格下跌100元至5700元/吨；阔叶浆山东明星价格下跌20元至4580元/吨。 产业表现： 巴西CMPC公司中国市场新一轮桉木阔叶浆小鸟外盘560美元/吨，持平于上轮。ILIM通知中国市场客户，因布厂临时停机检修，乌厂转产阔叶浆及针阔混浆，本月针叶浆无量供应，预计减少9-10万吨针叶浆供应量。据国家统计局，2024年9月我国机制纸及纸板产量1333.3万吨，环比-3.1%，同比+2.5%，累计11632.9万吨，累计同比+10.2%。9月国内进口针叶浆62万吨，环比-9.1%，同比-23.5%；累计进口针叶浆628.3万吨，累计同比-8.6%。9月阔叶浆进口123.9万吨，环比-2.9%，同比-18.5%，累计进口阔叶浆1131.3万吨，累计同比-4.3%。 核心逻辑： 上周纸浆期货价格震荡下行，主要原因是前期国内宏观利多情绪释放后，市场回归冷静期，纸浆品种价格驱动逐渐向自身基本面靠拢。由于纸浆下游需求仍偏弱表现，价格支撑力度匮乏，短期价格下行，中期主力合约盘面价格维持5700-6000区间震荡。从供需基本面来看，纸浆驱动并不明朗，当前处于供应端挺价偏紧，需求端相对不足，针阔叶浆价格区分的局面。供应端，针叶浆外盘报价小幅调涨，浆厂检修转产等信息支撑针叶浆价格，国内贸易环节低价惜售。阔叶浆外盘报价或平或降，国内外阔叶浆新增产能释放及未来新产能投放预期压制阔叶浆价格。需求端，国内木浆成品纸产量下滑，成品纸价格下跌，成品纸利润不佳降低纸厂原料采购意愿，国内木浆现货成交匮乏。欧洲纸浆消费环比走弱，欧洲纸浆库存增加，浆厂纸浆库存天数增加对纸浆外盘价格形成一定压力。综合来看，纸浆现实端仍偏弱表现，阔叶浆价格持续下探，针阔叶价差高位限制针叶浆价格上沿，宏观利多影响向终端实体传导仍需时间酝酿。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 5788 5858 -70 -0.0119 SP2503 5816 5876 -44 -0.0075 SP2505 5842 5886 -16 -0.0027 外盘报价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 785 785 0 0 阔叶浆（明星） 560 560 0 0 国内现货价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6180 6250 -70 -0.0112 针叶浆（山东俄针） 5700 5800 -100 -0.0172 阔叶浆（山东明星） 4580 4600 -20 -0.0043 国内成品纸均价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4276.67 4410 -133.33 -0.0302 生活用纸 6400 6400 0 0 胶版纸 5550 5625 -75 -0.0133 产业数据：库存、供给 价差 最近价差 —周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（银星-01合约） 392 392 0 0 月差（01-05合约） -54 -28 -26 0.9286 针阔差（银星-金鱼） 1580 1550 30 0.0194 成品纸产量 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 30.2 30.9 -0.7 -0.0227 生活用纸 25.57 25.98 -0.41 -0.0158 双胶纸 19.49 19.26 0.23 0.0119 成品纸利润 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 282.4 262.5 19.9 0.0758 生活用纸 315.42 296.26 19.16 0.0647 双胶纸 -143.3 -154.5 11.2 -0.0725 库存（万吨） 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 青岛 105.2 101.9 3.3 0.0324 常熟 49.8 46.8 3 0.0641 第二章 现货市场回顾 期货市场回顾 纸浆现货价格（元/吨） 元/吨 现货价:漂阔浆:金鱼(巴西):山东 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 7000 6000 5000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆外盘报价（美元/吨） 阔叶浆：国际市场：CFR价：中国主港地区 ：明星牌（日） CFR到岸价:漂针浆:银星(智利) 美元/吨 1000 800 600 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究,同花顺 纸浆:主力合约:收盘价（日） 元/吨 SHFE：纸浆：主力合约：收盘价（日） 7000 6000 5000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交量（日） 手 1000000 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交 量（日） 750000 500000 250000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期现市场回顾 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓量（日） 手 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓 量（日） 300000 200000 100000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 纸浆:针阔叶价差 元/吨 2000 纸浆:针阔叶价差 1500 1000 500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆月间差（01-05） 元/吨 1500 纸浆月间差（01-05） 1000 500 0 -500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 纸浆库存：仓单 吨 库存：纸浆（仓库）：小计 500000 400000 300000 200000 100000 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 纸浆基差 元/吨 纸浆基差 1000 500 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差 纸浆：原料成品差 元/吨 2000 纸浆：原料成品差 0 -2000 -4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 市场价:白卡纸 元/吨 市场价:文化纸:白卡纸 10000 8000 6000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 出厂价:胶版纸 元/吨 7500 出厂价:文化纸:胶版纸 7000 6500 6000 5500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 市场价:生活纸 元/吨 市场价：木浆生活用纸（大轴原纸）：河北：主流价 8000 7000 6000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 下游报价 出厂价:铜版纸 元/吨 出厂价:文化纸:铜版纸 8000 7000 6000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第三章 国内纸浆产 量 阔叶浆:进口数量:当月值 万吨 阔叶浆:进口数量:当月值 150 125 100 75 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 针叶浆:进口数量:当月值 万吨 针叶浆:进口数量:当月值 90 80 70 60 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 本色浆:进口数量:当月值 万吨 本色浆:进口数量:当月值 15 10 5 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆：产量：中国（周） 万吨 纸浆：产量：中国（周） 54 52 50 48 46 24/06 24/07 24/07 24/08 24/08 24/09 24/09 24/10 24/10 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华