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公司信息更新报告：业绩符合预期，Q3现金流高速增长

2024-10-27 陈宝健,刘逍遥开源证券顾小桶🙊

核心观点与评级：维持公司“买入”评级，长期成长路径清晰。预测2024-2026年归母净利润分别为15.41、19.25、24.16亿元，对应EPS为3.33、4.16、5.22元/股，当前股价对应PE为79.4、63.5、50.6倍。主要基于WPS AI产品持续升级，有望打开成长空间。
业绩表现：2024年前三季度，公司实现营业收入36.27亿元（同比增长10.90%），归母净利润10.40亿元（同比增长16.41%），扣非归母净利润9.91亿元（同比增长15.16%）。Q3单季度业绩符合预期，营业收入12.14亿元（同比增长10.53%），归母净利润3.18亿元（同比增长8.33%），扣非归母净利润3.03亿元（同比增长6.66%）。Q3经营活动净现金流4.51亿元，同比增长31.20%，远高于利润增速。合同负债总额29.78亿元，较年初增长12.83%，显示机构订阅SaaS转型推进顺利。
业务发展：
- 个人订阅业务：Q3单季度收入7.62亿元，同比增长17.24%。
- 机构订阅业务：Q3单季度收入2.48亿元，同比增长0.02%，主要因发力公有云市场，推动收入模式升级。
- 机构授权业务：Q3单季度收入1.43亿元，同比增长8.97%，主要得益于党政信创领域下沉市场订单增加。
研发投入与AI产品：Q3单季度研发投入4.54亿元，占营收比重37.41%，同比提升4.74个百分点，反映公司在AI领域的持续投入。WPS AI 2.0新增AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手，提升用户体验，促进用户粘性和付费转化。
风险提示：AI产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。