甲醇周报：供应高位，港口库存进一步走高

供应高位， 港口库存进一步走高 甲醇周报2024/10/26 刘洁文（能源化工组） 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04供给端 05需求端 06期权相关 07产业结构图 周度评估及策略推荐 周度总结 行情回顾：本周现货价格弱势企稳，盘面01合约全周收涨15元，基差与月差进一步走弱，处于同期低位水平，基差转负。经历了前期快速回落之后，市场情绪有所好转，下游拿货增多，传统需求开工回升。整体来看，随着利空的逐步兑现，后续继续下行的空间相对有限，关注市场下跌之后的反弹机会。 供应端：本周企业开工89.03%，环比回升0.26%。开工依旧维持在高位，原料有所企稳，煤制利润尚可，气制利润处于低位，企业亏损幅度扩大。10月检修装置不多，短期开工高位维持。进口方面，本周到港有所回落，10月进口环比预计有所回升，11月有缩量预期。总体来看，供应维持相对高位。 需求端：本周港口有烯烃装置短停后重启，整体开工有所回落。传统需求开工多数上涨，需求有一定程度走高。下游集中外采补库，需求有所提振。随着甲醇走弱港口MTO利润近期出现持续好转，但传统需求利润整体不佳。终端需求仍显疲态，关注后续宏观托底政策对需求的提振情况。 库存：高供应下港口库存压力进一步走高，当前已至同期高位，对港口基差压制明显，本周港口库存报110.87万吨，环比增0.63万吨，内地企业让利出货，预收好转，下游集中补货，企业库存去化，预计后续仍将有所回落。总体来看，港口库存压力较大，且未见拐点，11月份随着进口的回落以及国内供应减量，库存有望逐步去化。 小结：供应端有新增检修装置，开工高位回落，短期开工仍将维持相对高位。原料煤炭走弱，甲醇现货持续走弱，企业利润回落。需求端烯烃负荷小幅抬升，传统需求开工涨跌互现，整体需求维稳为主。库存方面，在国内高供应以及进口到港回升下港口库存再度走高，同比处于高位，对于港口基差压制较为明显。总体来看，当前供强需弱的格局未改，但随着利空的逐步兑现，后续更应关注潜在的利多影响，当前位置甲醇预计下跌空间已相对有限，建议逢低关注多配机会。月间价差关注正套拐点。 产业链价格数据 甲醇产业链周度价格数据 盘面 合约 最新 一周前 变动 月差 最新 一周前收盘价 变动 09合约 2449 2421 28.00 9-1价差 -4 -13 9.00 01合约 2453 2434 19.00 1-5价差 -10 1 -11.0 0 05合约 2463 2433 30.00 5-9价差 14 12 2.00 国内现货市场 地区 最新价 一周前 变动 地区 最新 一周前 变动 江苏 2457 2462 -5.00 安徽 2370 2345 25.00 福建 2485 2465 20.00 山西 2075 2047.5 27.50 鲁南+200 2445 2420 25.00 内蒙+550 2535 2470 65.00 河北+260 2450 2425 25.00 新疆 1760 2000 -240.00 下游 产品 最新价 一周前 变动 产品 最新 一周前 变动 PP-3*MA 136 213 -77. 00 EG-2*MA -308 -219 -89.00 甲醛 1070 1080 -10.00 甲醛利润 42.2 72 -29.80 醋酸 2735 2750 -15.00 醋酸利润 183.65 217.9 -34.25 二甲醚 3600 3600 0.00 二甲醚利润 514.4 627.2 -112.80 MTBE 5500 5450 50.00 MTBE利润 1327.52 1349.92 -22.40 二氯甲烷 2660 2850 -190.00 二氯甲烷利润 1099.2 1129.6 -30.40 国际价格 地区 最新价 一周前 变动 地区价差 最新 一周前 变动 CFR中国主港 287.5 282.5 5.0 0 中国-东南亚 -60.0 -65.0 5.00 CFR东南亚 347.5 347.5 0.00 中国-韩国 -60.0 -65.0 5.00 CFR韩国 347.5 347.5 0.00 中国-中国台湾 -50.0 -55.0 5.00 CFR中国台湾 337.5 337.5 0.00 中国-印度 2.5 -3.5 6.00 CFR印度 285 286 -1.00 中国-美国海湾 -85.4 -93.7 8.34 FOB美国海湾 372.86 376.2 -3.34 中国-鹿特丹 -120.5 -110.5 -10.00 FOB鹿特丹(欧元) 408 393 15.00 甲醇进口利润 -180.8 -113.2 -67.54 供需平衡表 2024 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 136 780 127 907 18.55% 924 1 925 21.8% 0 118 (18) 46 12.72% 2月 118 747 89 836 18.22% 819 0 819 14.2% 0 135 17 63 16.43% 3月 135 767 82 849 5.34% 891 0 891 11.6% 0 93 (42) 21 10.39% 4月 93 732 110 842 12.71% 833 0 833 8.9% 0 102 9 30 12.20% 5月合约 407 3433 0.00% 3467 1 3468 0.0% -35 5月 102 742 106 848 3.62% 847 1 848 5.3% 0 102 0 30 12.02% 6月 102 739 106 845 4.58% 828 1 829 3.6% 0 118 16 46 14.19% 7月 118 709 129 838 3.39% 814 1 815 1.0% 0 141 23 69 17.25% 8月 141 770 124 894 4.07% 881 1 882 4.0% 0 152 12 80 17.28% 9月合约 465 3425 0.00% 3370 4 3374 0.0% 51 9月 152 780 132 912 4.47% 923 2 925 6.9% 0 139 (13) 67 15.06% 10月 139 774 131 906 1.03% 898 1 899 -1.5% 0 146 7 74 16.29% 11月 146 739 135 874 -0.19% 890 1 891 1.7% 0 129 (17) 57 14.46% 12月 129 773 126 899 -1.13% 903 1 904 0.1% 0 124 (5) 52 13.73% 1月合约 524 3590 0.00% 3614 5 3619 0 -28 合计 0 8294 1396 10448 5.81% 10451 10 10460 0 0 0 -12 0 0 2023 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 114 675 90 765 -3.04% 759 1 760 -2.7% 0 119 5 50 15.61% 2月 119 613 94 707 2.13% 716 1 717 3.6% 0 109 (10) 41 15.22% 3月 109 693 113 806 -0.92% 798 0 798 -2.4% 0 118 8 48 14.72% 4月 118 652 95 747 -5.20% 764 0 764 -2.4% 0 100 (18) 31 13.04% 5月合约 0 0 392 3024 0.00% 3037 0 3039 0.0% 0 0 -15 5月 100 681 137 819 -0.68% 805 0 805 -1.4% 0 113 14 44 14.08% 6月 113 666 141 808 1.35% 798 2 800 2.9% 0 122 8 52 15.25% 7月 122 695 116 811 3.57% 804 3 807 3.3% 0 128 4 56 15.81% 8月 128 726 133 859 16.85% 844 4 848 13.2% 138 11 66 16.33% 9月合约 0 0 527 3296 0.00% 3251 0 3260 0 0 0 36 9月 138 736 137 873 19.63% 864 1 865 14.0% 0 146 8 74 16.91% 10月 146 773 123 896 13.06% 912 1 913 13.9% 0 130 (16) 58 14.27% 11月 130 740 135 875 21.57% 871 5 876 25.0% 0 130 (1) 58 14.80% 12月 130 774 135 909 18.24% 900 3 903 17.4% 0 136 6 64 15.07% 1月合约 0 0 531 3554 0.00% 3547 0 3557 0 0 0 -2 合计 0 8294 1450 9874 5.95% 9835 10 9856 0 0 0 19 0 0 供需与价格走势 图1：累计供需差与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 累计供需差 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 120 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 100 80 60 40 20 0 -20 2024/10 图2：库销比与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 2017/4 库销比 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2024/10 期现市场 基差、价差：现货持续走弱，基差转负，月差持续走低 图3：甲醇期限结构图4：江苏甲醇价格（元/吨） 2600 2500 2400 2300 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 2200 2024-10-25一周前一个月前三个月前一年前 3800 3300 2800 2300 1800 1300 2020年2021年2022年 2023年2024年 资料来