快递行业9月数据解读：件量增速环比微降，淡旺季切换时点价格企稳

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|交通运输 快递行业9月数据解读：件量增速环比微降，淡旺季切换时点价格企稳 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月26日 证券研究报告 |报告要点 9月全国规模以上快递业务量为149.7亿件，同比增长18.7%，增速环比8月小幅回落；头部快递企业件量保持高增，圆通增速继续保持领先。9月起行业开始由淡季向旺季切换，旺季临近叠加反内卷政策信号推动行业价格稳步修复，广东、浙江等重点产粮区先行出现向上调价行为，主要快递企业价格环比8月呈现企稳回升的态势。旺季行业业务量保持高景气，政策软约束下行业价格竞争预期趋于缓和，板块四季度业绩弹性可期。 |分析师及联系人 曾智星 李蔚 SAC：S0590524100004SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明1/11 行业研究|行业专题研究 2024年10月26日 交通运输 快递行业9月数据解读：件量增速环比微降，淡旺季切换时点价格企稳 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 交通运输 30% 沪深300 17% 3% -10% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《交通运输：回购增持彰显信心，央企担当回报股东》2024.10.20 2、《交通运输：2024冬航季换季解读》 2024.10.20 扫码查看更多 行业事件 国家邮政局公布2024年9月邮政行业运行情况。9月份，快递业务量完成149.7 亿件，同比增长18.7%；快递业务收入完成1187.9亿元，同比增长10.3%。 业务量：9月快递件量增速环比微降 9月，社零增速环比回升。9月社零总额为4.11万亿元，同比增长3.2%，增速环 比8月回升1.1pct。9月全国规模以上快递业务量为149.7亿件，同比增长18.7%增速环比8月小幅回落0.8pct；头部快递企业件量保持高增，圆通增速继续保持领先。9月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量11.41/23.12/20.36/19.98亿件，同比增速分别为12.64%/28.03%/21.99%/21.93%。 单票价格：淡旺季切换时点价格企稳 9月行业平均单票价格为7.94元，环比8月持平。9月起行业开始由淡季向旺季切换，旺季临近叠加反内卷政策信号推动行业价格稳步修复，广东、浙江等重点产粮区先行出现向上调价行为，义乌/广州/深圳/揭阳地区单票价格环比8月分别变动+0.14/+0.00/+0.06/+0.14元。主要快递企业价格环比8月呈现企稳回升的态势，9月顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为16.00/2.18/2.01/2.02元，环比8月变动+0.33/+0.01/+0.02/+0.02元。 行业格局：头部快递市场份额整体维稳 9月，品牌集中度指数CR8为85.2，环比8月持平，较2023年同期提升1.1。通达系快递市场份额同比持续提升,顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为7.62%/15.44%/13.60%/13.35%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后同比变动- 0.41/1.12/0.37/0.36pct。自8月份以来，圆通在业务量增速方向持续发力，与韵达/申通的市占率差距拉大至2%左右。 投资建议：建议关注板块旺季业绩弹性较大公司 旺季行业业务量保持高景气，政策软约束下行业价格竞争预期趋于缓和，板块四季度业绩弹性可期。建议关注龙头地位稳固、盈利能力领先的中通快递，份额提升、网络稳定性与成本优势并存的圆通速递；同时建议关注业务量增速修复、产能利用率提升下有望释放业绩弹性的韵达股份，以及产能扩张期业务量保持高增、降本增效能力提升的申通快递。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期。 正文目录 1.业务量：快递件量增速环比微降4 1.1行业件量增速小幅回落4 1.29月圆通件量增速继续领跑5 2.单票价格：淡旺季切换时点价格企稳6 2.1行业单票价格环比持平6 2.2各家快递价格呈现企稳回升7 3.行业格局：头部快递市场份额整体维稳9 3.1品牌集中度指数CR8环比持平9 3.2圆通市占率提升显著9 4.投资建议：建议关注板块旺季业绩弹性较大公司10 5.风险提示10 图表目录 图表1：社会消费品零售额及同比增速4 图表2：实物商品网上零售额及同比增速4 图表3：网购渗透率变化情况4 图表4：规模以上快递业务量及同比增速4 图表5：顺丰快递业务量及同比增速5 图表6：圆通快递业务量及同比增速5 图表7：韵达快递业务量及同比增速5 图表8：申通快递业务量及同比增速5 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速6 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况6 图表11：义乌地区单票价格7 图表12：广州地区单票价格7 图表13：深圳地区单票价格7 图表14：揭阳地区单票价格7 图表15：顺丰单票价格8 图表16：圆通单票价格8 图表17：韵达单票价格8 图表18：申通单票价格8 图表19：行业及各品牌单票价格增速同比8 图表20：快递服务品牌集中度指数（CR8）9 图表21：头部快递企业市场份额10 1.业务量：快递件量增速环比微降 9月，社零增速环比回升。9月社零总额为4.11万亿元，同比增长3.2%，增速环比 8月回升1.1pct；9月全国规模以上快递业务量为149.7亿件，同比增长18.7%。 1.1行业件量增速小幅回落 9月，社零增速环比回升。9月社零总额为4.11万亿元，同比增长3.2%，增速环比 8月回升1.1pct；1-9月，累计社零总额为35.36万亿元，同比增长3.3%，其中实物商品网上零售额9.07万亿元，同比增长7.9%。 图表1：社会消费品零售额及同比增速图表2：实物商品网上零售额及同比增速 社会消费品零售总额累计值（万亿）社会消费品零售总额累计同比（右轴） 5040%15 4020% 3010 0% 205 10-20% 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 0-40%0 40% 实物商品网上零售额累计值（万亿）实物商品网上零售额累计同比（右轴） 30% 20% 10% 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 行业件量增速小幅回落。1-9月，累计网购渗透率为25.66%，环比1-8月基本持平。9月全国规模以上快递业务量为149.7亿件，同比增长18.7%，增速环比8月小幅回落0.8pct。 图表3：网购渗透率变化情况图表4：规模以上快递业务量及同比增速 30% 网购渗透率 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 26% 22% 18% 14% 300 200 100 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所（同比为可比口径） 1.29月圆通件量增速继续领跑 9月份，头部快递品牌件量保持高增，圆通增速继续保持领先。9月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量11.41/23.12/20.36/19.98亿件，同比增速分别为12.64%/28.03%/21.99%/21.93%，环比增速分别为9.40%/2.26%/3.19%/3.20%。 图表5：顺丰快递业务量及同比增速图表6：圆通快递业务量及同比增速 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 2020% 1616% 1212% 88% 44% 00% 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 4030% 3028% 26% 20 24% 1022% 020% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表7：韵达快递业务量及同比增速图表8：申通快递业务量及同比增速 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 3234% 32% 2430% 28% 16 26% 824% 22% 020% 24年快递业务量（亿件）23年快递业务量（亿件）同比（右轴） 3245% 2440% 35% 16 30% 825% 020% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 3-9月份，通达系快递件量增速持续高于行业增速。剔除春节因素影响，3月份以来，通达系快递企业的业务量增速持续高于行业。9月份，圆通/韵达/申通业务量增速分别高出行业增速9.33/3.29/3.23个百分点。 图表9：行业及各品牌快递业务量同比增速 顺丰圆通韵达申通行业 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2022M1-2 2022M3 2022M4 2022M5 2022M6 2022M7 2022M8 2022M9 2022M10 2022M11 2022M12 2023M1-2 2023M3 2023M4 2023M5 2023M6 2023M7 2023M8 2023M9 2023M10 2023M11 2023M12 2024M1-2 2024M3 2024M4 2024M5 2024M6 2024M7 2024M8 2024M9 -40% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2.单票价格：淡旺季切换时点价格企稳 9月行业平均单票价格为7.94元，环比8月持平。主要快递企业价格环比8月呈现企稳回升的态势，9月顺丰/圆通/韵达/申通单票价格环比8月分别变动+0.33、+0.01、 +0.02、+0.02元。 2.1行业单票价格环比持平 9月份，行业单票价格环比持平。9月行业平均单票价格为7.94元，环比8月持平，较2023年同期下降12.52%，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，9月价格同比降幅为7.08%，降幅环比8月上升1.55pct。 图表10：行业单票价格及同比环比变化情况 单票收入（元）同比（右轴） 23年同期（元）环比（右轴） 12 10 8 6 4 2 0 M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 9月起行业开始由淡季向旺季切换，旺季临近叠加反内卷政策信号推动行业价格稳步修复，广东、浙江等重点产粮区先行出现向上调价行为，9月义乌/广州/深圳/揭阳地区单票价格环比8月分别变动+0.14/+0.00/+0.06/+0.14元。 图表11：义乌地区单票价格图表12：广州地区单票价格 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 单票收入（元）23年同期（元）同比（右轴）环比（右轴） M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M