10月快递数据点评：行业件量增速超20%，通达单价环比表现平稳

事项： 国家邮政局公布了10月中国快递发展指数，10月，快递发展规模指数为445.2，同比提升14.4%，从分项指标来看，10月快递业务量收同比增速预计将超20%。 上市公司公布了10月经营数据。10月份，顺丰控股速运物流业务量同比增长1.28%，单价同比提升8.1%； 韵达股份业务量同比增长12.52%，单价同比下降14.3%；圆通速递业务量同比增长19.1%，单价同比下降5.6%；申通快递业务量同比增长34.1%，单价同比下降13.2%。 国信交运观点：1）由于去年疫情影响导致低基数，今年快递需求增速如期呈现加速复苏态势，前三季度，快递业务量和业务收入同比分别增长了16.4%和11.1%，远超去年同期水平（2022年前三季度快递业务量和收入增速分别为4.2%和3.5%）。10月份，预计快递业务量收同比增速预计将超20%。2）由于顺丰丰网业务已于2023年6月完成转让交割，从而导致顺丰10月的速运物流业务量增速仅有1.28%（如果剔除丰网以可比口径来看，速运物流业务量增速为15.41%），增速环比下滑主要是因为9月中秋节日礼品及生鲜时令寄递需求旺盛带动9月单月增速偏高。圆通、韵达和申通中，申通10月的件量增速表现最好；三季度，中通、圆通、韵达和申通市场份额估计分别为22.4%、15.6%、14.5%、13.7%，环比分别变化-1.1pct、-0.7pct、+0.5pct、+0.3pct。圆通、韵达和申通10月单价环比表现平稳，环比分别变化+0.04元、-0.01元、0.00元。3）投资建议：后疫情时代，宏观经济、商务活动、居民消费有所修复，快递经营效率也明显提升，叠加抖音、拼多多这类低价平台销售表现亮眼，2023年1-10月快递需求增速恢复至15%以上，表现已属亮眼。但是各家龙头快递竞争策略调整，今年行业竞争态势明显加剧，通达系的单票收入同比降幅明显扩大，快递旺季涨价范围和幅度也均不及过去两年。快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰、圆通和中通，重点关注申通和韵达。 评论： 需求表现：10月单月快递业务量收同比增速预计将超20% 国家邮政局预计10月快递业务量收同比增速均将超20%。10月上旬，行业规模稳步扩张，单日业务量逐日提升。中下旬，牛羊肉、海鲜、水果等时令产品寄递服务需求增加，叠加“双11”促销预热，行业持续高位运行，日均业务量4亿件左右。今年快递需求增速如期呈现加速复苏态势，前三季度，快递业务量和业务收入同比分别增长了16.4%和11.1%，远超去年同期水平（2022年前三季度快递业务量和收入增速分别为4.2%和3.5%）。后疫情时代，宏观经济、商务活动、居民消费有所修复，快递经营效率也明显提升，叠加抖音、拼多多这类低价平台销售表现亮眼，2023年1-10月快递需求增速恢复至15%以上，表现已属亮眼。 图1：我国实物商品网上月度零售额增速变化趋势 图2：我国快递行业月度业务量增速变化趋势 竞争情况：10月通达系单价环比基本持平，价格竞争仍然比较激烈 由于今年各家快递龙头策略调整，行业价格战的激烈程度明显超过去年。10月，圆通、韵达和申通单价同比降幅仍然维持在今年的高位水平，分别为-5.6%、-14.3%、-13.2%，环比表现平稳，环比分别变化+0.04元、-0.01元、0.00元。由于今年行业竞争加剧，快递旺季“双十一期间”涨价范围和幅度也均不及过去两年。中通、圆通、韵达和申通市场份额估计分别为22.4%、15.6%、14.5%、13.7%，环比分别变化-1.1pct、-0.7pct、+0.5pct、+0.3pct。 图4：我国快递行业单价同比变化趋势 图5：义乌地区快递单票价格同比变化 图6：广州地区快递单票价格同比变化 图7：深圳地区快递单票价格同比变化 表1：龙头快递公司季度市占率变化 10月快递公司经营数据 （1）顺丰控股：10月公司速运物流业务量同比增长1.28%（剔除丰网口径下为增长15.41%），单价同比提升8.1%（剔除丰网口径下为下降3.2%）。速运物流业务量增速环比下滑主要是因为9月中秋节日礼品及生鲜时令寄递需求旺盛带动9月单月增速上行。 （2）韵达股份：10月业务量同比增长12.5%，单票价格同比下降14.3%。单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平，单价环比减少0.01元，三季度市场份额环比增加0.5pct至14.5%。 （3）圆通速递：10月业务量同比增长19.1%，单票价格同比下降5.6%。单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平，单价环比增加0.04元，三季度市场份额环比减少0.7pct至15.6%。 （4）申通快递：10月业务量同比增长34.1%，单票价格同比下降13.2%。单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平，单价环比持平，三季度市场份额环比增加0.3pct至13.7%。 图8：快递公司月度业务量同比增速 图9：快递公司月度单票价格同比降幅 投资建议： 后疫情时代，宏观经济、商务活动、居民消费有所修复，快递经营效率也明显提升，叠加抖音、拼多多这类低价平台销售表现亮眼，2023年1-10月快递需求增速恢复至15%以上，表现已属亮眼。但是各家龙头快递竞争策略调整，今年行业竞争态势明显加剧，通达系的单票收入同比降幅明显扩大，快递旺季涨价范围和幅度也均不及过去两年。快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰、圆通和中通，重点关注申通和韵达。 风险提示： 快递需求低于预期，行业竞争加剧。