快递行业8月数据点评：疫情冲击下件量增速略有回落，单票价格保持坚挺，旺季将至关注行业量价表现

行业研究|行业月报 看好 疫情冲击下件量增速略有回落，单票价格保持坚挺，旺季将至关注行业量价表现 ——快递行业8月数据点评 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2022年09月19日 核心观点 行业：疫情冲击下8月行业件量同比增长4.9%，增速环比略有回落，单票价格同比提高0.3%，保持坚挺，连续5个月实现正增长。1）全行业快递收入同比增长5.2%，连续4个月实现正增长。8月快递业务收入883.9亿元，同比增长5.2%，环比降低1.6%。1-8月累计业务收入6764.4亿元，同比增长3.9%。2）当月业务量同比增长4.9%，在义乌等地疫情影响下增速略有回落。8月快递业务量94.3 亿件，同比增长4.9%，环比降低2.2%，增速环比7月8.0%下降3.1个百分点。同比增长主要由异地件和国际件拉动，当月同比增速分别为6.6%和5.0%。1-8 月累计快递业务量703.0亿件，同比增长4.4%。集中度：CR8与上月持平，为 84.8%。3）当月单票收入增幅收窄但仍然坚挺，连续5个月保持正增长。8月平 均单票收入9.4元，同比提高0.3%，增幅有所收窄，环比提高0.6%；1-8月累计单票收入9.6元，同比降低0.5%。重点区域中，浙江8月单票收入5.31元，同比降低6.1%，下降幅度较7月收窄，其中金华（义乌）8月单票收入2.76元， 同比增长4.8%，增幅扩大，连续6个月保持单票收入正增长；广东8月单票收入 8.18元，延续7月正增长态势，同比增加2.2%。 上市公司：快递收入延续大幅增长态势，头部公司单价保持大幅增长，业务量增速表现分化加剧。1）8月快递业务收入增速申通连续6个月保持领跑态势，通达系及顺丰快递收入增速远超行业，申通（66.4%）>圆通（30.4%）>韵达（24.8%）>顺 丰（10.5%）>行业（5.2%），1-8月累计增速申通（41.3%）>圆通（28.9%）>韵达（24.8%）>顺丰（5.5%）>行业（3.9%）；2）头部快递公司业务量增速持续分化，增速差变大。8月业务量同比增速申通（34.3%）>圆通（10.1%）>顺丰 （9.2%）>行业（4.9%）>韵达（-2.4%），环比7月件量增长，申通（2.6%）>顺 丰（2.3%）>圆通（0.9%）>韵达（-6.2%）；1-8月业务量增速，申通（22.0%）>圆通（9.1%）>行业（4.4%）>韵达（2.4%）>顺丰（2.2%）。3）各头部快递公司单票收入同比延续正增长，单价提升力度韵达领跑。8月顺丰单票收入15.6元，同比1.2%，环比-2.6%；圆通单票收入2.52元，同比18.4%，环比-1.6%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.08元，同比增长14.66%；韵达单票收入2.62元，同比27.8%，环比4.4%。申通单票收入2.4元，同比24.1%，环比持平，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.11元，同比增长18.46%。1-8月单票收入：顺丰15.89元，同比增长3.3%，韵达2.54元，同比增长21.8%，圆通2.57元，同比增长18.2%，申通2.52元，同比增长15.8%。 投资建议与投资标的 把握行业转型升级发展机遇期。中短期看，我们认为快递行业处于从成长竞争期向成熟发展期过渡的关键阶段，行业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升，企业自身经营质量将成为主导因素。中长期看，国家政策指引快递产业迈入高质量发展阶段，推动行业拓展服务地理与内容边界，深度挖掘二次增长曲线。 建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。收入端的价格指导政策和成本端的派费指导政策底均已现，行业重回健康竞争秩序，头部企业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升。行业逐步进入旺季，关注单票价格在旺季和基数逐步走高下的走势。建议关注韵达股份(002120，未评级)、圆通速递(600233，未评级)、申通快递(002468，未评级)； 此外关注顺丰控股(002352，未评级)，公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场全面投运，收购嘉里物流与公司发挥协同效应，关注公司国际和供应链业务进展。 风险提示 电商消费低迷风险、疫情反复封控风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险 刘阳liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 标题 日期 通达系单票价格大幅提升，盈利显著改 2022-09-06 善，把握行业转型发展机遇期：——快递行业22年半年报综述时代的物流，物流的时代：——物流供应 2022-08-28 链板块全梳理行业件量加速增长，头部企业单价坚挺， 2022-08-18 业务量增速表现分化：——快递行业7月数据点评 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 交通运输行业行业月报——疫情冲击下件量增速略有回落，单票价格保持坚挺，旺季将至关注行业量价表现 表1：2022年8月快递行业数据 当月值 同比增速 环比增速 累计值 累计同比 收入（亿元） 883.9 5.2% -1.6% 6,764.4 3.90% 分产品：同城 58.4 -14.2% -1.5% 446.5 -15.3% 异地 440.8 3.7% 0.0% 3,328.1 1.0% 国际/港澳台 95.5 -3.0% 3.8% 730.6 -9.5% 业务量（亿件） 94.3 4.9% -2.2% 703.0 4.4% 分产品：同城 10.99 -6.4% -7.1% 84.1 -5.1% 异地 81.6 6.6% -1.6% 606.9 6.4% 国际/港澳台 1.7 5.0% 2.4% 12.0 -15.1% 单票收入（元） 9.4 0.3% 0.6% 9.6 -0.5% 分产品：同城 5.3 -8.4% 6.0% 5.3 -10.8% 异地 5.4 -2.8% 1.6% 5.5 -5.0% 国际/港澳台 55.7 -7.7% 1.3% 61.0 6.6% 数据来源：国家邮政局、Wind、东方证券研究所 图1：全国快递服务企业当月业务量同比增速（单位：%）图2：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元/件) 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年2019年 2020年2021年2022年 15020 10015 5010 05 -50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 图3：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入同比增速对比图4：快递与包裹服务品牌集中度指数 全国-同比广东-同比 浙江-同比义乌-同比 快递服务品牌集中度指数CR8 30%88 20%86 84 10%82 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 0%80 -10%78 76 -20%74 -30%72 -40%70 -50% 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 交通运输行业行业月报——疫情冲击下件量增速略有回落，单票价格保持坚挺，旺季将至关注行业量价表现 表2：2022年8月公司数据 2022年8月公司数据 当月值 同比 环比 累计 累计同比 快递业务收入（亿元）顺丰 147.0 10.5% -0.4% 1,106.2 5.5% 申通 29.6 66.4% 2.6% 203.8 41.3% 韵达 39.0 24.8% -2.0% 295.0 24.8% 圆通 38.3 30.4% -0.6% 285.2 28.9% 全行业 883.9 5.2% -1.6% 6,764.4 3.9% 快递业务量（亿件)顺丰 9.4 9.2% 2.3% 69.6 2.2% 申通 12.3 34.3% 2.6% 81.0 22.0% 韵达 14.9 -2.4% -6.2% 116.2 2.4% 圆通 15.2 10.1% 0.9% 111.1 9.1% 全行业 94.3 4.9% -2.2% 703.0 4.4% 单票收入（元/件）顺丰 15.6 1.2% -2.6% 15.9 3.3% 申通 2.4 24.1% 0.0% 2.5 15.8% 韵达 2.6 27.8% 4.4% 2.5 21.8% 圆通 2.5 18.4% -1.6% 2.6 18.2% 全行业 9.4 0.3% 0.6% 9.6 -0.5% 数据来源：公司公告、国家邮政局、东方证券研究所 图5：各公司当月业务量同比增速对比 顺丰申通韵达圆通行业 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2017.10 2017.12 2018.03 2018.05 2018.07 2018.09 2018.11 2019.1-2 2019.04 2019.06 2019.08 2019.10 2019.12 2020.03 2020.05 2020.07 2020.09 2020.11 2021.1-2 2021.04 2021.06 2021.08 2021.10 2021.12 2022.03 2022.05 2022.07 0% -20% -40% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 交通运输行业行业月报——疫情冲击下件量增速略有回落，单票价格保持坚挺，旺季将至关注行业量价表现 图6：各公司当月单票收入对比（单位：元/件） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图7：各公司当月单票收入增速对比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图8：各公司当月快递业务收入同比增速对比 150% 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 2017-04 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2017-06 2017-08 2017-12 2017-10 2018-02 顺丰 2018-04 申通 2018-06 2018-08 顺丰 2018-10