基础化工行业周报：关注化工供给端或存扰动带来的投资机会

本周市场表现及价格跟踪

• 上证指数涨跌幅为+1.17%，创业板指涨跌幅为+2.00%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+5.16%，在30个板块中排第5位。
• 价格涨幅前五：液氯（华东）（+16.84%）、维生素A（国产50%）（+16.13%）、MAP(四川金河55%)（+9.33%）、硫酸(浙江巨化98%)（+8.89%）、季戊四醇（华东）（+4.76%）。

周期方面，供给或存扰动

• 部分地区启动重污染天气II级应急响应，限制污染作业，冬季到来，环保压力提升，部分地区化工企业生产不确定性提升。
• 多个周期品种处于历史价差低位，企业经营难度持续攀升，供给端出现扰动的概率提升，化工品价格或有所反弹。
• 行业供给过剩问题尚未解决，边际产能出清曲折，化工品整体景气度企稳向上或需时间或政策助力。
• 市场信心回暖，重估龙头成本优势，龙头企业成本优势进行的产能扩张有望带动中长期利润上行。
• 推荐配置业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团，受益标的川恒股份、云天化。

新材料/精细化工

• 产业升级离不开先进材料，重视产业升级及科创产业的相关领域的细分材料龙头。
• 基于对未来需求的不确定，新材料企业估值受到较大影响，随着信心回暖和政策的推出这类企业有望充分受益。
• 推荐配置格局优异、需求稳健增长的精细化工细分龙头以及景气处于底部但竞争优势突出的新能源材料企业。
• 推荐标的：润滑油添加剂龙头瑞丰新材、吸附分离树脂龙头蓝晓科技、新材料龙头国瓷材料，受益标的麦加芯彩。

投资建议

• 周期成长龙头：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团，受益标的川恒股份、云天化。
• 细分成长龙头：瑞丰新材、蓝晓科技、国瓷材料，受益标的麦加芯彩。
• 高景气持续性有望超预期的品种：巨化股份、金禾实业，制冷剂受益标的东岳集团，维生素受益标的花园生物、新和成、浙江医药。

风险提示

• 海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。