油价观点
本轮油价周期的本质在于供给端，部分产油国由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，部分产油国自身面临增产能力的瓶颈。当前美、沙、俄三足鼎立格局演变为美国产量面临达峰与OPEC+团结在一起的不对称博弈，OPEC+通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，OPEC+维持高油价意愿和能力未弱化，原油供给偏紧格局未改变，油价高位支撑仍然存在。新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
原油价格
截至2024年10月25日当周，布伦特原油期货结算价为76.05美元/桶，较上周上升4.09%；WTI原油期货结算价为71.78美元/桶，较上周上升4.50%；俄罗斯Urals原油现货价为67.79美元/桶，较上周上升2.46%；俄罗斯ESPO原油现货价为70.21美元/桶，较上周上升0.54%。
海上钻井服务
截至2024年10月25日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为95538.75美元/天，较上周增加0.50%；海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为311013.60美元/天，较上周减少0.27%；海上8000英尺+钻井船日费为406877.60美元/天，较上周增加0.17%。海上350英尺+自升式钻井平台利用率为81.63%，较上周减少0.10pct；海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为60.98%，与上周持平；海上8000英尺+钻井船利用率为74.05%，较上周减少0.83pct。
美国原油供给
截至2024年10月18日当周，美国原油产量为1350万桶/天，与上周持平。截至2024年10月25日当周，美国活跃钻机数量为480台，较上周减少2台。截至2024年10月25日当周，美国压裂车队数量为239部，较上周增加1部。
美国原油需求
截至2024年10月18日当周，美国炼厂原油加工量为1608.4万桶/天，较上周增加32.9万桶/天，美国炼厂开工率为89.50%,较上周上升1.8pct。
美国原油库存
截至2024年10月18日当周，美国原油总库存为8.11亿桶，较上周增加0.77%；战略原油库存为3.85亿桶，较上周增加0.20%；商业原油库存为4.26亿桶，较上周增加1.30%；库欣地区原油库存为2467.6万桶，较上周减少1.38%。
美国成品油库存
截至2024年10月18日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21357.5、1535.3、11383.9、4347.5万桶，较上周分别+0.41%、+14.04%、-0.99%、+1.47%万桶。
原油期货成交及持仓
截至2024年10月25日，周内布伦特原油期货成交量为196.18万手，较上周减少20.35%。截止至2024年10月22日，周内WTI原油期货多头总持仓量为164.89万张，较上周减少2.42%；非商业净多头持仓17.37万张，较上周减少1.07万张。
研究结论
当前OPEC+减产联盟减产控价的能力较强，虽在2024.10至2025.9逐步退出220万桶/天自愿减产，但2022.10最初启动的200万桶/日集体减产和2023.4最初启动的165万桶/日自愿减产仍延长至2025.12，且OPEC+重申承诺实现和维持稳定的石油市场。根据测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍有望保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此，从中长期来看，油价或将持续处于中高位。
