2024年三季报点评：业绩略低于预期，多因素扰动短期利润 报告标题

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度实现收入6.44亿元（+0.62%），归母净利润1.22亿元（-0.89%），Q3单季度收入1.94亿元（+3.74%），归母净利润0.27亿元（-23.6%），略低于预期。
• 利润扰动因素：Q3毛利率29.26%（同比-1.32pct，环比-4.32pct），可能因部分产品价格下调及新产能成本提升；期间费用率上升，主要由于可转债利息费用增加。
• 财务预测：下调2024-2026年EPS至0.73/0.84/0.94元，参考行业估值水平，给予2025年PE 22X，目标价18.15元，维持“增持”评级。
• 长期增长动力：公司已有48种产品获CDE登记号，15种产品获美国DMF归档号，部分产品已取得HALAL、KOSHER等认证，新品持续增加将拓展产品矩阵。

研究结论

• 短期利润扰动：Q3利润受毛利率下滑和期间费用率增加影响，但预计后续随新车间产能稳定和规模效应释放将逐步好转。
• 长期发展潜力：新品持续获批和认证，强化核心竞争力，助力长期业绩增长。
• 催化剂：新厂区产能快速释放，下游需求旺盛，出口持续向好。
• 风险提示：新厂区产能不及预期、市场竞争加剧、下游需求波动及政策风险。