宏观周报：LPR又迎下调，欧洲央行或将继续降息

摘要 一周大事记 国内：LPR大幅度下调25bp，深化产业工人队伍建设。10月21日，央行公布1年期LPR为3.10%，5年期以上为3.60%，均降25个基点，国内经济压力加大，贷款利率下降有助于刺激信贷需求，相关政策有望支撑四季度经济增速；21日，中共中央、国务院发布《关于深化产业工人队伍建设改革的意见》，力争到2035年培养2000名大国工匠、10000名省级工匠、50000名市级工匠，随着工匠人才的不断涌现和一流产业技术工人队伍建设深化，有助于加快我国从制造大国向制造强国转变的进程；23日，工信部启动北京、上海、海南、深圳增值电信业务对外开放试点，吸引国际企业在华投资经营电信业务，有利于进一步提升市场供给能力和水平，进一步推动我国电信市场发展，算力、人工智能等行业有望加速发展；同日，金砖国家领导人第十六次会晤在喀山会展中心举行，《宣言》提出加强经济金融合作，强调改革现有国际金融架构等，随着金砖合作在经贸、投资、金融等领域不断深入，金砖国家持续深化本币合作，人民币国际化进程有望进一步加快。 海外：美联储官员支持放缓降息速度，欧洲央行降息方向明确。当地时间10月21日，达拉斯、明尼阿波利斯和堪萨斯联储主席支持放慢降息步伐，美国就业、通胀数据仍显示韧性，美联储或将放缓降息速度；当地时间22日，欧洲央行行长拉加德表示，尽管能源成本下降，最近的通胀数据相对令人放心，但工资和服务价格仍高，政策制定者在调整降息幅度和速度时将保持谨慎，但不排除大幅降息的可能性；同日，IMF预测2024和2025年全球经济增速稳定，近期通胀放缓，多国降息，但需警惕全球经济下行风险，尤其是地缘政治升级可能对大宗商品市场带来的风险；当地时间23日，美联储发布褐皮书《美国经济展望调查报告》，自9月初以来，当前美国经济环境变化不大，制造业活动依然偏弱，消费降级的迹象开始出现，劳动力市场短缺逐步缓解，通胀压力继续缓和。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升0.23%，阴极铜价格周环比上升0.14%，铁矿石价格周环比下降3.23%；中游：动力煤价格指数周环比上升1.54%，螺纹钢价格周环比下降4.49%，水泥价格指数周环比上升1.38%；下游：房地产销售周环比下降9.07%，10月第三周乘用车市场日均零售同比增长9%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降5.39%、0.93%。 下周重点关注：日本9月失业率、德国11月Gfk消费者信心指数、美国9月JOLTS职位空缺、10月谘商会消费者信心指数（周二）；美国、欧元区三季度GDP、美国10月ADP就业人数、欧元区10月经济景气指数、德国10月失业率（周三）；中国10月制造业PMI、日本央行目标利率、欧元区9月失业率、10月调和CPI同比、美国9月PCE物价指数、10月芝加哥PMI（周 四）；中国10月财新制造业PMI、美国10月失业率、非农就业人口、ISM制造业PMI、9月营建支出环比（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 1一周大事记 1.1国内：LPR大幅度下调25bp，深化产业工人队伍建设 （1）10月LPR下调25个基点，货币政策持续释放积极信号 10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年10月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均较此前下降25个基点。 点评：9月27日，中国人民银行公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，7天期逆回购操作利率为当前LPR报价的定价基础，此次LPR下降是政策利率向市场利率传导的结果。10月LPR下调是今年以来的第三次下降，也是继2024年7月LPR下调10个基点后的又一次大幅调整，下调幅度均为25个基点。LPR的带动下，贷款利率进一步下行，9月，新发放企业贷款加权平均利率约为3.63%，比上年同期低约21个基点； 新发放个人住房贷款利率约为3.32%，比上月低约2个基点，比上年同期低约78个基点，均处于历史低位。此外，大部分存量房贷利率将在10月25日完成批量调整，总体将在10月31日前全部完成。关于降准，10月18日，潘功胜在2024年金融街论坛年会上介绍，预计年底前视市场流动性情况，央行将择机进一步下调存款准备金率0.25-0. 5个百分点。当前国内经济运行压力加大，2024年前三季度国内生产总值同比增长4.8%，低于上半年增速5%，三季度增长4.6%，增速边际走低，贷款利率下降有助于刺激信贷需求，加之个人住房贷款最低首付款比例优化、延长部分房地产金融政策期限、保障性住房再贷款有关要求优化等政策举措逐步落地，有望对四季度经济增速起到支撑作用。 （2）深化产业工人队伍建设改革，推动我国从制造大国向制造强国转变 10月21日，中共中央、国务院发布《关于深化产业工人队伍建设改革的意见》，力争到2035年，培养造就2000名左右大国工匠、10000名左右省级工匠、50000名左右市级工匠，以培养更多大国工匠和各级工匠人才为引领，带动一流产业技术工人队伍建设，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力人才保障和技能支撑。 点评：《意见》从八个方面作出部署。一是强化思想政治引领，团结引导产业工人坚定不移听党话跟党走。二是发展全过程人民民主，保障产业工人主人翁地位。三是适应新型工业化发展需求，完善产业工人技能形成体系。四是健全职业发展体系，促进产业工人成长成才。五是维护劳动经济权益，增强产业工人成就感获得感幸福感。六是搭建建功立业平台，发挥产业工人主力军作用。七是壮大产业工人队伍，不断巩固党长期执政的阶级基础和群众基础。八是加强组织领导，合力推进产业工人队伍建设改革。在第九次全国职工队伍状况调查数据显示，全国职工总数4.02亿人左右，新就业形态劳动者8400万人，农民工2.93亿人，职工平均年龄38.3岁、平均受教育年限13.8年。此次《意见》明确提出了培养我国大国工匠和各级工匠人才的量化目标，随着工匠人才的不断涌现和一流产业技术工人队伍建设深化，有助于加快我国从制造大国向制造强国转变的进程。 （3）四地增值电信业务对外开放试点启动，助力数字经济新发展 10月23日，工业和信息化部启动北京、上海、海南、深圳四地增值电信业务扩大对外开放试点工作。试点运营后，外资企业可在试点地区独资经营互联网数据中心（IDC）、在线数据处理与交易处理等电信业务，深度参与我国云计算服务、算力服务等市场。 点评：此次试点的四地，均是我国在改革开放和现代化建设中的前沿阵地，具备较为成熟的产业基础、良好的营商环境以及丰富的创新资源。上海试点中，目前已预填申报表格的企业包括特斯拉、托克、汇丰金科、西门子数字医疗科技、猎聘、勤达睿、亿利互联、Unity、普洛斯等10家外资企业。此前，在发改委发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》中提出，电信公司限于中国入世承诺开放的电信业务，增值电信业务的外资股比不超过50%（电子商务、国内多方通信、存储转发类、呼叫中心除外），基础电信业务须由中方控股。截至2024年9月，获准在华经营电信业务的外资企业增加至2220家。 据工信部数据显示，2023年，电信业按照上年价格计算的电信业务总量同比增长16.8%，比全国服务业生产指数增速快8.7个百分点。吸引国际企业在华投资经营电信业务，有利于进一步提升市场供给能力和水平，进一步推动我国电信市场发展，算力、人工智能等行业有望加速发展。 （4）金砖国家领导人第十六次会晤喀山宣言，加强经济金融合作并深化本币合作 当地时间10月23日，金砖国家领导人第十六次会晤在喀山会展中心举行，会上发表了《金砖国家领导人第十六次会晤喀山宣言》。当地时间10月24日，国家主席习近平在喀山会展中心出席“金砖+”领导人对话会并发表题为《汇聚“全球南方”磅礴力量共同推动构建人类命运共同体》的重要讲话。 点评：金砖国家领导人第十六次会晤喀山宣言提出134条内容，主要的包括：一是重申支持构建以份额为基础、资源充足的国际货币基金组织为核心的强劲、有效的全球金融安全网，呼吁改革布雷顿森林体系，以提升新兴市场和发展中国家的代表性；二是数字互联互通是数字化转型和社会经济增长的必要前提，强调需就此加强金砖国家合作；三是强调能源可及对实现可持续发展目标的基础性作用，注意到能源安全面临的突出风险，强调金砖国家作为能源产品和服务的主要生产者和消费者；四是加强经济金融合作，强调改革现有国际金融架构，认为有必要妥善、全面地解决国际债务问题，支持新开发银行进一步发展，改善银行治理、提高运营效率，不断扩大本币融资，加强投融资工具创新，并欢迎金砖国家同其贸易伙伴在开展金融交易时使用本币。据环球银行金融电信协会（Swift），今年8月，人民币在全球支付货币中的占比达到4.69%，保持全球第四大最活跃货币的位置，前三为美元、欧元、英镑，占比分别为49.07%、21.58%、6.5%，与2022年11月（2.37%）相比，人民币在全球支付中的份额几乎翻了一番。随着金砖合作在经贸、投资、金融等领域不断深入，金砖国家持续深化本币合作，人民币国际化进程有望进一步加快。 1.2海外：美联储官员支持放缓降息速度，欧洲央行降息方向明确 （1）美国：多名美联储官员支持渐进降息，长期美债价格大跌 地时间10月21日，达拉斯联储主席Lorie Logan、明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari、堪萨斯联储主席Jeffrey Schmid发表声明，支持放慢降息步伐。Neel Kashkari怀疑美国经济的韧性可能促使中性利率保持在更高水平，并声称高通胀问题非劳动力市场和原油市场所致。Jeffrey Schmid表示倾向于采用更小幅度的调整和选择短期资产来缩减美联储的资产负债表。 点评：三位美联储高官均认为美联储应当谨慎、渐进地降息，从而平衡通胀稳定和就业最大化两大目标。一方面，美国劳动力市场强于美联储的预期，美国9月非农就业增加25.4万人，表现依然强劲；另一方面，通胀水平偏高对于居民消费意愿仍有制约，美国10月密歇根大学消费者信心指数初值下滑至68.9，原因是消费者对高昂生活成本的持续不满。根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，市场预计美联储在11月会议上降息25个基点的可能性为87%，维持利率不变的可能性为13%，而一个月前，市场认为降息50个基点的可能性高达50.4%。从资产价格走势来看，自2024年9月16日起，10年期美债的收益率大涨近60个基点，并于当地时间10月21日涨至4.18%，为7月30日以来最高。此外，美元指数近期也在不断走高，当地时间10月21日，衡量美元兑一篮子货币汇率的美元指数上涨0.53%，至104.01，创下10月4日以来的最大单日百分比涨幅。总体来看，美国目前就业、通胀等数据依然表现出韧性，后续美联储或放缓降息步伐。 （2）欧洲：拉加德称将维持降息政策但幅度待定，并就关税和美联储问题反驳特朗普 当地时间10月22日，欧洲央行行长拉加德在华盛顿接受彭博电视采访时表示，由于能源成本的下降，最近的通胀数据相对令人放心；然而，工资增长和服务价格仍处于高位，她警告未来几个月的通胀可能出现暂时反弹。政策制定者在调整降息幅度和速度时将保持谨慎，但不排除大幅降息的可能性。此外，拉加德还就关税和美联储问题隔空反驳特朗普，承认美联储的工作困难且量大，并支持公平贸易。 点评：欧洲央行披露的数据显示，欧元区9月份的通货膨胀率是1.7%，为自2021年6月份以来首次低于目标利率2%，7月份和8月份的通货膨胀率分别为2.6%和2.2%。其中，能源成本下跌导致欧元区的通货膨胀率降低，能源通胀率为-6.10%，前值为-3.00%。然而，9月份的服务通胀率为3.9%，较前值4.1%有所回落，但仍高于2%目标，工资水平从8月份的2151.00欧元/月，上涨到9月份的2179.00欧元/月。服务价格与工资水平仍然位于较高水平，使得欧元区在未来的几个月内面临通胀重