01周度观点
- 上周主要观点：宏观预期不足，地产政策利好有限，PVC价格向下调整。中国房地产市场开始筑底，PVC基本面困境仍存：（1）印度反倾销政策打压海外需求和出口；（2）高供应高库存格局难扭转，11月装置重启和地产开工下滑导致需求回落，四季度累库压力增大；（3）01合约仓单增加，社会库存下滑主因是套保盘涌入。中短期供需失衡加剧，价格承压。
- 本周走势分析：PVC低位区间窄幅震荡，周五略有走强但方向不明。政策情绪释放完毕，V转为基本面交易，基差走弱，01-05价差走弱。现货华东5型PVC基差报价01-160~120，一口成交价5300元/吨，电石法价格持平，乙烯法跌0~80元/吨。
- 本周主要观点：商品建材类氛围偏强，V跟盘有限，短期供需驱动较弱。烧碱价格反弹提振氯碱利润，V减产可能性下降。海外亚洲市场偏弱，台塑报价稳定但海运费上涨，出口优势不明显，11月印度或执行临时反倾销税利空出口；内需临近降温转弱，下游订单不佳。基本面弱势，盘面走强主受情绪影响，市场处于弱现实和强预期博弈阶段。
策略建议：V01-05反套头寸继续持有，维持空配思路，5982或为四季度高点。
• 供给端：本周PVC综合开工率77.24%，环比下降0.76%，电石法76.29%（-0.36%），乙烯法79.96%（-1.70%）。河南联创、山东信发等轮流检修，中泰托克逊等新加入，产量环比下降，产能利用率走低。
• 库存：社会库存47.82万吨（-0.3%），企业库存37.89万吨（-2.8%），但库在途量高，库存天数增加。
• 成本：电石市场稳定，下游单产品亏损增加，山东氯碱企业小幅盈利，成本端支撑不明显。
• 进出口：9月出口27.82万吨，1-9月累计194.01万吨，单月同比增24.07%，累计同比增9.91%。台塑报价稳定，CIF印度800美元/吨，CFR中国主港780美元/吨，CIF东南亚805美元/吨，其他地区上调25美元/吨。
• 需求：下游订单不佳，消化库存为主，采购积极性低，短期难有明显起色。
• 风险提示：印度出口超预期。
