新力量New Force总第4633期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4633期2024年10月14日星期一 研究观点 【大市分析】 赚钱效应仍未减退 【公司评论】 激光雷达行业周报 【行业评论】 煤炭行业月报 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 赚钱效应仍未减退 10月10日，港股经历了9.24政策市的一波亢奋升势之后，市场目前正处于消化阶段，总体上，市场对于政策预期依然维持正面看法态度，但有从早前的过度亢 奋状态逐步回归理性，相信港股也有从早前的单边急升、逐步转为反复震荡的整 固格局来运行，而在赚钱效应仍未减退下，市场现时对于消息的反应敏感度很高， 热点快速撤换是这个时候的市场特症之一，比较合适短平快的操作模式。恒指连跌两日后出现回升，涨了有610多点以21200点水平来收盘，初部回企至21133点、也就是国庆假期前的收盘价以上，正如我们指出，可以是一个回稳回好的走势信号，宜注视能否继续守稳在这个21133点的好淡分水线之上。而在重阳节长 周末假期前夕，港股成交量「回降」至有3200多亿元，但仍处于历史高位水平。 事实上，由9.24行情至今，港股的每日成交量都能保持在2400亿元以上。因此， 2400亿元可以是目前的参考基准，用来量度市场盘面的总体活力活跃度。 港股出现高开后整固的行情走势，在盘中曾一度上升986点高见21623点，中特估品种领涨，但是权重互联网股未能配合全面展开升势，相信是限制了大盘升幅的原因。指数股普遍反弹回升，其中，人行宣布互换便利即日生效，市场估计增量资金将流向中特估品种，中国平安(02318)和中国神华(01088)都涨了有逾5％，而建设银行(00939)和中海油(00883)，涨幅都达到有4％以上。另一方面，热点有出现撤换迹象，近日成为市场焦点的中芯国际(00981)，逆市下跌6.25％，是跌幅最大的恒指成份股。 恒指收盘报21252点，上升615点或2.97％。国指收盘报7621点，上升255点或3.46％。恒生科指收盘报4736点，上升95点或2.05％。另外，港股主板成交量进一步回降至3253亿多元，而沽空金额有398.8亿元，沽空比例12.26％。至于升跌股数比例是1236：641，日内涨幅超过15％的股票有43只，而日内跌幅超过13％的股票有44只。港股通恢复净流入，在周四录得有逾105亿元的净流入额度。 李京霖 852-25321957 【公司评论】 激光雷达行业周报 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk“金九银十”新能源汽车概况 行业汽车零部件 9月新能源车市场持续火爆，比亚迪销量再创新高，乘用车销量417603辆，乘用 车同比增长45.6%。理想继续领跑新势力，9月交付53709辆。再创新高。鸿蒙智行全系交付39931辆车，成交均价39.9万元。其中新M7交付超1.6万辆，M9交付超1.5万辆持续火爆。小鹏9月交付21352辆车，其中新车MONAM03，交付量破万辆。蔚来销量为21181辆，季度交付创新高，同比增长30.1%。9月新能源渗透率继续突破50%，达52.4%。 在多重利好因素的推动下，国庆期间新能源汽车市场呈现出一轮销售热潮，其中零跑新增订单1.6万辆，极氪大定破万辆，理想大定破2万辆，小鹏新增订单1.6万辆。小米SU7在国庆期间的新增锁单量，7天新增超过6000辆。预计10月全月新能源车销量将再创新高。 Aeva被某欧洲乘用车OEM自动驾驶项目选中 当地时间10月8日，美国FMCW激光雷达制造商Aeva宣布，一家主要的欧洲乘用 车OEM以及一家仿真及验证技术提供商，将使用Aeva的4DLiDAR技术进行其自动驾驶项目开发。 Aeva的AeriesII传感器将收集被认为是环境建模“黄金标准”的地面真实数据，为OEM提供准确的数据以验证其下一代汽车自动化系统。 特斯拉Robotaxi发布在即 当地时间的10月10日19点（北京时间11日10点），马斯克将在洛杉矶华纳兄 弟的影视拍摄地，举办一场名为“我们机器人”（We,Robot）的发布活动。 活动前一天，有主流财经媒体援引消息人士透露，这款“专门打造的自动驾驶出租车”拥有像蝴蝶翅膀一样向上开启的车门和双座，马斯克预计还会讨论半挂电动卡车的自动驾驶细节。预计发布会将为机器人产业发展思路提供新的方向，感应器产业将迎来新的机遇。 小鹏汽车扩充Robotaxi团队 10月10日，据新浪科技报道，小鹏汽车正在加码Robotaxi团队，高薪招聘有全 球一线Robotaxi从业经验的员工，岗位包括运营总监、运营高级经理。据了解，该岗位的薪酬区间为40-60K.15薪，年薪最高可达近百万。 李京霖 +85225321957 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 【行业评论】 煤炭行业月报： 蒙古煤炭1-8月煤炭产量及出口量同比保持增长，预计全年出口7500万吨煤炭 据蒙古国国家统计办公室数据显示，2024年1-8月份，蒙古国煤炭产量累计为6408万吨，同比增长32.3%；1-8月煤炭出口量累计为5539万吨，同比增长29.9%。 行业 股价 市值总股本 52周高/低 每股净资产 TMT 438.6港元 3.96万亿港元 92.79亿 482港元/256.8港元 100.81港元 根据蒙古财政部次前表示，预计今年年底蒙古煤炭出口量将达到7500万吨。高于 2023年的6961万吨。蒙古煤炭出口几乎全部运往中国。根据内蒙古甘其毛都口 岸披露的消息，截止8月31日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量2833.42万 吨。其中，进口煤炭2740.23万吨，已完成甘其毛都口岸全年煤炭进口4000万吨计划任务的69%。 俄罗斯煤炭产量与出口量转降，采矿业景气度持续下降 据俄罗斯联邦统计局发布的最新工业生产统计月报快报数据显示，2024年1-8月， 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 股价表现 俄罗斯煤及褐煤产量累计为2.75亿吨，比上年同期下降1.8%，6月后煤炭产量均同比有所下降。俄罗斯最新采矿业商业指数也显示，在进入三季度后俄罗斯采矿业景气度大幅度下降，已降至2022年水平；此外，三季度采矿业障碍指数大幅提升，代表俄罗斯采矿业商业活动开展遭遇到困难。 多国煤炭产量受季节性影响出现不同程度下滑； 美国煤炭产量同环比下降，西部减产较为明显。2024年二季度美国煤炭产量总计 1.181亿吨，同比下降17.1%；受雨季影响印尼产量增速有所放缓，出口增量有限。根据印度尼西亚能源与矿产资源部(MODI)10月10日数据，1-8月印尼煤炭累计产量达到5.47亿吨，同比增长4.9%。进入6月后印尼主产区降雨天气影响，部分煤企交付推迟。因降雨持续，印尼多个省份的多家中小型煤企的采矿作业开始面临挑战。据印度尼西亚国家统计局统计数据显示，2024年1-8月，印尼煤炭出口量累计为3.58亿吨，同比增长6.7%。其中，8月份煤炭出口量为4588.5万吨，同比增长11.9%，环比增长1.8%；印度煤炭产量8月受降雨影响下降，煤炭供应缺口扩大。印度在进入季风雨季后煤炭开采受到影响，2024年8月煤炭产量为6267万吨，同比下降8.3%。9月煤炭生产逐步恢复，产量恢复至6896万吨，同比增长2.5%。1-9月印度煤炭产量累计达到7.66亿吨，同比增长7.4%。根据印度电力部门数据披露，印度8月国有电厂国内煤炭每日平均供应缺口达到27.6万吨/日，高于1-8月平均水平14.5万吨/日。 澳大利亚三季度能源展望 2024年上半年澳大利亚勘探支出同比仍有所下降，但仍远高于历史平均水平，冶 金煤勘探占支出的大部分。澳大利亚政府三季度对冶金煤出口量和预测价格进行下调，预计2024-25年冶金煤出口量将下降至1.98亿吨。预计2024-25年动力煤出口 量将下降至1.98亿吨。 印度8-9月受季节性影响煤电出力下降，未来煤电需求仍旧旺盛 印度2024年9月煤电发电量约占比达到65%，其次是水电（15%）和可再生能源 （13%）。进入三季度后印度受季风雨季影响，水电发电占比逐步提升，进入8月后煤电增速受水电影响由增转负，1-9月累计煤电发电量同比增长6.7%。但在进入10月份后，随着水电影响逐步消退，火电厂用煤量迅速反弹。截至10月4日， 印度电厂日均耗煤量为243万吨/日，同比增长7.3%。印度政府提议在2031-32年之前再增加至少80吉瓦的煤炭装机容量。煤电装机的增加将支撑印度未来动力煤需求持续旺盛。 越南1-8月煤炭进口量同比增长33%，全年进口量有望创历史新高 根据越南海关数据，今年前8个月，越南进口了各类煤炭4586万吨，较上年增长 约33%。在越南海运煤炭进口量有望在2024年创下历史新高之际，煤炭进口计划将支撑越南整体煤炭进口前景。根据Argus的测算，按照目前平均每月573万吨的速度计算，越南今年的煤炭进口量可能接近6900万吨，这将是越南自2020年 进口5500万吨煤炭以来的最高年度进口量。根据越南政府去年发布的最新国家能 源总体规划，到2030年，进口量可能达到约7300万吨，并在2035年进一步上升 至8500万吨。 拉尼娜预期增强或影响全球煤炭供需 美国国家海洋和大气管理局气候预测中心根据7月11日发布的最新消息估计， 认为正在演进的拉尼娜现象在2024年第三季度形成并持续到2025年第一季度的可能性为70%。从需求上看，拉尼娜现象往往导致北美和北亚冬季气温低于平均水平，从而导致动力煤和天然气需求短期内飙升。拉尼娜现象将给澳大利亚以及印度尼西亚带来更多降雨，预计将影响采矿业的表现，包括煤炭开采。 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 23PE 24PE 25PE 23息率 24息率 23-25EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 18.04 15.77 买入 13.3 13.4 12.1 2.83 3.38 4.8 9.60 476 安踏 2020 100.1 102 买入 24.4 19.1 17.6 2.07 2.65 17.9 13.75 2717 特步 1368 6.21 6.28 买入 13.7 11.5 10.4 3.28 3.72 14.9 3.82 164 波司登 3998 4.96 5.35 买入 16.0 13.5 12.1 3.23 3.83 15.0 1.16 541 申洲国际 2313 65.95 89.93 买入 19.6 15.4 13.8 3.08 3.94 19.4 24.49 991 蒙牛乳业 2319 17.78 37.9 买入 12.0 11.0 9.3 2.50 2.75 13.3 10.56 703 现代牧业 1117 0.87 0.71 买入 5.2 3.9 3.1 0.00 0.00 29.1 1.65 69 中国飞鹤 6186 6.19 4.52 买入 9.3 7.0 6.2 4.66 5.56 22.5 3.05 550 华润啤酒 291 33.9 41.3 买入 22.8 18.3 14.8 1.77 2.19 24.0 9.33 1100 青岛啤酒 168 59.8 77.94 买入 19.7 16.7 13.6 2.41 2.97 20.4 21.00 392 颐海国际 1579 15.72 18.44 买入 18.6