致欧科技2024年三季报点评：Q3改善，期待旺季表现

维持增持。公司前三季度营收57.3亿元/+38.5%，归母净利2.78亿元/-3.11%，扣非2.58亿元/-17.4%；Q3单季度营收20.1亿元/+34.5%，归母净利1.06亿元/+5.44%，扣非0.99亿元/-1.46%。预测2024-26年EPS为0.93/1.35/1.75元，增速-10/45/30%，目标价22元。

Q3营收延续高增长，业绩显著改善：1)Q1-3单季度营收增速分别为45.3%/36.6%/34.5%，归母净利增速分别为15.1%/-27.9/+5.44%，扣非增速分别为13.6%/-50.4/-1.46%，Q3业绩改善；2)前三季度毛利率35.1%/-1.76pct，净利率4.85%/-2.08pc，Q3单季度分别35.4%/5.28%，因运费等改善；3)费用率29.8%/+2.05pct，销售/管理/财务/研发费用率分别24.7%/3.63%/0.52%/0.94%，同比+1.77%/-0.25%/+0.78%/-0.25pct；4)存货13.65亿元较年初+55.3%，因增加备货；5)经营现金流8.83亿元/+19.8%。

三季报拟分红回馈股东，期待Q4旺季表现：1)拟分红约4015万元，分红率约34%；2)聘任陈兴为COO，强化供销协同，提升运营效率；3)Q4欧美消费旺季，预计营收保持较高增长。

利润率望延续回升，看好长期品牌战略：1)运价指数环比下跌，后续影响或减轻；2)强化仓储布局、拓展供应商、新品推出等因素支持利润率回升；3)品牌归一铸就核心价值。

风险提示：国际贸易摩擦及物流风险、行业竞争加剧。