2024年三季报点评：利润弹性持续显现，期待Q4旺季表现

核心观点与关键数据
公司2024年前三季度业绩稳健增长，营收47.6亿元（+6.2%），归母净利润6.3亿元（+23.8%），Q3营收18.6亿元（+3.7%），归母净利润2.9亿元（+21.4%）。渠道调整成效显著，Q2消化库存为旺季蓄力，葵花子促销表现亮眼，坚果业务维持“两主两辅”战略，薯片等新品类培育进展顺利。

成本与盈利能力
毛利率持续提升：前三季度30.2%（+4.8pp），Q3达33.1%（+6.3pp），主要受益于原材料价格下降；但内蒙雨水影响下新季葵花籽价格需关注。费用率方面，销售费用率+1pp至10.1%，管理费用率-0.3pp至4.7%，研发费用率稳定，财务费用率+0.5pp至-0.9%（汇兑收益减少）。净利率提升至13.2%（+1.9pp）。

长期激励与股东增持
推出29人股票期权激励计划（418万份+60万份预留），完善长期激励制度。副董事长陈奇女士自7月起增持3000-5000万元股份，已增持144万股（3743万元），彰显信心。

盈利预测与投资建议
预计2024-2026年归母净利润9.8/11.5/13.5亿元（EPS 1.93/2.28/2.66元），对应PE 17/15/12倍，维持“买入”评级。

风险提示
渠道拓展不及预期、原材料价格大幅波动、食品安全风险。