2024年三季报点评：利润弹性持续显现，期待Q4旺季表现

洽洽食品（002557）2024年三季报点评

主要财务数据

• 总股本：5.07亿股
• 流通A股：5.06亿股
• 52周内股价区间：24.1-38.29元
• 总市值：168.32亿元
• 总资产：91.56亿元
• 每股净资产：10.76元

财务表现

• 2024年前三季度：
  • 营业收入：47.6亿元，同比增长6.2%
  • 归母净利润：6.3亿元，同比增长23.8%
  • 2024年第三季度：
    • 营业收入：18.6亿元，同比增长3.7%
    • 归母净利润：2.9亿元，同比增长21.4%

渠道与产品表现

• 渠道调整：Q2淡季公司消化渠道库存，为三季度营收修复奠定基础。
• 产品策略：
  • 葵花子：通过加量不加价、再来一袋等促销方式表现较好。
  • 坚果：坚持每日坚果、礼盒为主，壳坚果和风味坚果为辅的“两主两辅”战略，9月坚果礼盒销售承受一定压力。
  • 新品：培育薯片、薯条、花生、豆类、坚果乳等品类。

成本与费用

• 毛利率：2024年前三季度30.2%，同比提升4.8个百分点；2024年第三季度33.1%，同比提升6.3个百分点，主要由于原材料价格下降。
• 费用率：
  • 销售费用率：10.1%，同比增加1个百分点。
  • 管理费用率：4.7%，同比下降0.3个百分点。
  • 研发费用率：1%，基本持平。
  • 财务费用率：-0.9%，同比增加0.5个百分点，主要由于汇兑收益减少。
• 净利率：2024年前三季度13.2%，同比提升1.9个百分点。

激励计划与管理层增持

• 2024年股票期权激励计划：拟向29名核心员工授予418万份股票期权，并预留60万份。
• 副董事长兼副总经理陈奇：拟在2024年7月起增持公司股份，金额为3000-5000万元，已增持144万股，成交金额3743万元，彰显对公司未来的信心。

盈利预测与投资建议

• 2024-2026年归母净利润预测：
  • 2024年：9.8亿元
  • 2025年：11.5亿元
  • 2026年：13.5亿元
• EPS预测：
  • 2024年：1.93元
  • 2025年：2.28元
  • 2026年：2.66元
• PE估值：
  • 2024年：17倍
  • 2025年：15倍
  • 2026年：12倍
• 维持“买入”评级

风险提示

• 渠道拓展或不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 食品安全风险

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