公司点评报告：三季度收入环比增长，合资设立公司研发特种酚新材料

2024-10-25 顾敏豪,石临源中原证券 Cc

三季度业绩表现：公司2024年前三季度实现营业收入10.84亿元，同比增长5.80%；归母净利润1.50亿元，同比下滑25.03%。三季度收入同比增长11.47%，环比增长0.36%，但扣非归母净利润同比下滑32.36%，环比下滑39.39%。毛利率22.18%（同比减少5.7pct，环比减少0.99pct），净利率10.24%（同比减少7.39pct，环比减少5.53pct）。公司通过不完全传导原材料上涨压力以稳固市场份额，但盈利能力受原材料成本影响显著下滑，财务费用增加导致净利率环比下降。
战略与合作：公司与湖南长炼新材料科技合资设立公司，专注特种酚等高端新型材料的研发，注册资本1.5亿元，濮阳惠成研究院占股65%。此举增强公司在化工新材料领域的竞争力，创造潜在业绩增长点。
行业景气度：OLED行业景气度提升，2024年上半年全球OLED智能手机面板出货同比增长约44%，中国大陆出货量同比增长70%。公司作为OLED材料中间体供应商，受益于国产面板市占率提升，需求有望增长。

维持“增持”评级：公司作为顺酐类衍生物龙头，且新材料研发项目提供增长潜力，预计2024-2026年营收分别为14.73/15.34/16.73亿元，净利润2.13/2.63/2.85亿元，EPS 0.72/0.89/0.96元，PE 21.95/17.80/16.41倍。
风险提示：原材料价格波动、项目建设不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期、新材料研发进度不及预期。