公司事件点评报告：季度收入增长环比好转

核心观点与关键数据

• 季度收入增长环比好转：2024年上半年公司实现营业收入7.06亿元，同比减少6.33%；净利润1.69亿元，同比减少29.78%。但家用呼吸机组件收入在经历2023年Q2至2024Q1的去库存影响后，2024Q2单季度收入增速已由负转正，预计下半年将持续好转。
• 家用呼吸机组件：2024年上半年收入4.48亿元，同比下降11.89%，主要受下游客户去库存影响。全球呼吸机市场（RESMED财报）在2024Q2已显著改善，公司预计下半年业务将继续好转。
• 人工植入耳蜗组件：2024年上半年收入6464万元，同比增长12.08%，在同期高基数上保持稳定增长。公司在血糖、体外诊断等多个细分领域与全球医疗器械100强企业合作，多个新项目处于开发阶段。
• 马来西亚生产基地：已开始三期工程，家用呼吸机组件可在马来西亚完成生产，满足全球客户需求，海外收入占比达93.90%。

研究结论与投资评级

• 公司是全球医疗器械制造创新产业链的重要一环，在家用呼吸机和人工植入耳蜗领域与下游客户建立稳固合作关系，分享市场稳定增长。
• 持续拓展新客户、开发新项目，拓宽市场空间，维持“买入”投资评级。
• 盈利预测：2024-2026年收入分别为17.23、21.56、26.72亿元，归母净利润分别为3.92、4.97、6.24亿元，EPS分别为0.96、1.22、1.53元，对应PE分别为29.3、23.1、18.4倍。

风险提示

• 下游家用呼吸机库存周期变化风险，胰岛素注射笔订单不确定性风险，海外市场汇率波动风险。