测试机业务驱动，业绩高速增长

2024-10-25 张益敏财通证券心大的小鑫

长川科技2024年Q1-Q3业绩表现强劲，营收25.35亿元同比增长109.72%，归母净利润3.57亿元同比增长26858.78%。核心驱动因素为测试机市场需求复苏，下游客户如长电科技、华天科技等需求旺盛，延续Q2良好态势。

公司毛利率稳中有升，Q3季度达57.73%，高于前期水平，反映产品结构优化与降本成效。同时，公司高度重视零部件国产化，有利于产业链自主可控。

研发投入持续高企，前三季度研发费用6.73亿元，占营收26.53%，为产品创新和关键技术迭代提供保障，巩固行业领先地位。

投资建议方面，预计2024-2026年营收分别为32.54/41.50/50.02亿元，归母净利润4.98/7.93/10.38亿元，对应PE分别为56.13/35.26/26.93倍，维持“增持”评级。

主要风险提示包括半导体市场景气度下行、海外供应链风险、高端测试设备研发进度不及预期、行业竞争加剧等。

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