事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营收19.41亿元,同比增长16.79%,归母净利润4.22亿元,同比增长21.95%,扣非归母净利润4.11亿元,同比增长14.71%;24Q3单季度实现营收7.19亿元,同比增长10.60%; 归母净利润1.51亿元,同比增长14.48%。 我们的点评如下: 全球化布局业务,盈利能力持续提升 公司出海战略持续推动落实,前三季度实现境内收入16.05亿元,同比增长7.38%;实现境外收入3 .29亿元,同比增长105.85%。盈利能力再上台阶,前三季度净利润率21.76%,提升0.92个百分点,净资产收益率14%,同比提升1.29个百分点。 通信模块占收比提升,各类产品解决方案持续推进 公司通信模块跃升为首要单品,实现收入5.97亿元,占主营业务收入比30.88%,同比增长22.27%。公司秉承“锐意进取,创新发展”的理念,2024年已成功推出了分布式光伏解决方案、电鸿化终端、新一代双模通信芯片、Wi-SUN通信模块、新款智能超声波水表等超30款新产品及解决方案,其中分布式光伏解决方案2024年已承接超10万户改造项目;1-9月实现新品收入9亿元,占主营业务收入比47%,同比增长32.4%。 在手订单充裕经营质量优良,持续分红回报投资者 在手订单持续充盈,新签合同25.59亿元,同比增长13.61%;截至9月底,在手订单结余37.66亿元,同比增长28.7%,为后续业绩有力支撑。公司1-9月实现经营现金净流入3.93亿,同比提升74%。公司将回购的831万股于9月完成股份注销(按回购均价计算,本次注销股份金额约为2亿元),注销完成后将增加每股收益,提高公司股东的投资回报。公司自上市以来累计派发现金红利达7 .04亿元,超上市募集资金净额6.1亿元;2024年公司拟计划年度利润的现金分红派息率为40%。 盈利预测与投资建议:展望未来,十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统,助力双碳目标实现,全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐,公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局,深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力,抢占虚拟电厂、新型储能等新风口,持续推进国内国际市场,未来有望持续受益。考虑到项目交付进度存在不确定性,预计公司24-26年归母净利润为6.55/8.11/10.13亿元(原值为6.55/8.41/10.60亿元),对应PE分别为31/25/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:新技术研发及新产品开发风险;市场竞争风险;海外业务发展不达预期;项目交付进度不及预期等 财务数据和估值