新澳股份2024Q3业绩点评：Q3收入符合预期，期待新产能投产

投资建议：公司作为全球羊毛纺纱龙头，清晰产能扩张计划奠定增长基础，羊毛宽带战略打开天花板，羊绒产销释放。考虑到公司羊绒业务毛利率承压等影响，我们下调2024-2026年EPS预测为0.59/0.67/0.78元（调整前分别为0.62/0.73/0.84元），考虑到公司为全球羊毛纱线龙头，成长确定性较强，给予2025年高于行业平均水平的14倍PE，维持目标价9.23元及“增持”评级。

Q3业绩表现：Q3公司收入为13.15亿，同比增长10.54%；归母净利为1.04亿，同比增长7.79%；扣非归母为0.93亿，同比增长5.13%；毛利率为16.6%，同比下降1.1pct；净利率为8.7%，同比下降0.2pct。

业务分析：

1. 毛精纺业务：Q3销量略降，主要由于电商单交期问题及有意备货。公司接单景气度尚优，交期维持40天左右，高毛利率说明仍存在挑单空间。
2. 羊绒纱线：Q3毛利率同比下降，主要受某大客户订单影响（原材料价格未锁定后羊绒价格上涨）。2024年目标产能利用率85%+，完成概率较高。该影响短期且单一，公司后续有望凭借羊毛纱线成本管控经验改善羊绒盈利。

未来展望：10月至今毛精纺纱线接单销售持平，预计2025Q1随越南新产能释放（预计2024Q4试生产，一期2万锭）及旺季临近，增速有望抬升。羊绒纱线销售量增双位数，延续稳健。

风险提示：产能扩张不及预期，终端需求不及预期。