【策略周报】策略周聚焦：Risk on：时势造英雄

核心观点与关键数据

• 公募跑输市场：自9/18至11/1，主动偏股公募中位数为19%，跑输万得全A 10pct，领涨指数为北证50（89%），公募重仓股特征（市值1248亿、PE 16倍、25E净利增速12%）与行情矛盾，因小市值、高估值因子表现更优。
• 公募博弈加强：年内最后两个月，公募排名差异缩小（1/4差异12pct），落后选手逆风翻盘概率近50%（参考14、22年政策催化行情），博弈将大幅加强。
• Risk on时刻开启：美国大选不确定性落地，风险资产受益；国内人大常委会审批增量政策（6万亿债务限额化债+1万亿特别国债），政策期待持续。

风格与配置观点

• 风格判断：板块科创&北证更优；小市值（2000&微盘）更优；成长&高估值更优；高流通盘更优。
• 短期先锋：电子/计算机/传媒/军工/风电/教育+并购五虎将（资产注入、壳、产业链、双创、化债国企）。
• 中期捡烟蒂：成长里的便宜货-电池/消费电子/机械/医药。
• 底仓红利：收缩至大金融/港口/出版/家电/石化，红利自由现金流资产提供稳定回报。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期；
• 海外经济疲弱影响产业链及出口；
• 历史经验不代表未来。