业绩短期承压，新产品进展顺利

芯源微 (688037) 公司点评

业绩概况

• 2024年前三季度：
  • 营收：11.05亿元，同比减少8.44%
  • 归母净利润：1.08亿元，同比减少51.12%
  • 扣非归母净利润：0.40亿元，同比减少77.97%

主要影响因素

• 收入波动：公司收入受到订单结构、排产及交付周期、客户端装调验收计划等因素的影响。
• 费用增加：
  • 研发费用：2024年1-3季度增加7,000万元。
  • 管理费用和销售费用：2024年1-3季度分别增加7,900万元。

新产品进展

• 化学清洗机：2024年第三季度首台化学清洗机顺利发机，该设备适用于28nm/14nm制程。
• 战略规划：公司计划利用前道物理清洗设备的成功经验，推动前道化学清洗设备的发展，目标是形成两大主打优势产品，为长期增长提供稳定支持。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2024-2026年：
    • 营业收入：19.83/26.31/34.60亿元
    • 归母净利润：1.93/3.57/4.89亿元
  • 评级：维持“增持”评级

风险提示

• 市场风险：半导体市场景气度下降。
• 供应风险：海外供应链问题。
• 需求放缓：国内半导体设备市场需求减弱。
• 技术风险：高端设备研发进度不及预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 解禁风险：限售股解禁带来的市场压力。

数据概览

• 每股净资产：12.57元
• 流通股本：2.01亿股
• 市盈率：2024年10月24日收盘价83.39元对应的PE分别为86.95/46.89/34.24倍
• EPS：2024-2026年分别为2.27/1.78/2.44元
• ROE：2024年10月24日收盘价对应的ROE分别为7.41/12.36/14.82%

总结

芯源微近期业绩承压，但新产品进展顺利，有望成为新的增长点。公司计划在前道化学清洗领域实现跨越式发展，形成两大优势产品，为长期发展提供稳定支撑。尽管短期内面临费用增加的压力，但公司预计未来几年将实现稳步增长。