银河总量之声市场情绪持续转暖20241021

银河总量之声–市场情绪持续转暖20241021_导读 2024年10月22日07：24 关键词 GDP环比增速同比增长市场预期消费增速固定资产投资出口工业增加值PMI新能源汽车集成电路地产政策M1基建增速就业大类资产价格贵金属黄金地缘因素美元指数 全文摘要 2023年三季度经济数据显示，GDP同比增长4.6%，环比增长0.9%，投资增速放缓，出口表现稳健，成为经济增长的关键动力。工业增加值和制造业，特别是汽车与新能源行业，显示出积极的增长趋势。进入四季度，消费和出口预计将继续推动经济增长，GDP增速有望达到4.8%。基建投资虽稳定，但增速回落，房地产市场在政策支持下出现回暖迹象，而政府债务管理成为影响经济增长的重要因素。资产价格方面，人民币资产和A股表现突出，而大宗商品价格普遍回落，黄金价格受地缘政治影响持续波动。市场情绪回暖，全球资产价格可能出现波动。在政治不确定性下，共和党和民主党执政时期的行业涨幅对比引发市场对特定板块的关注，特别是能源、金融和信息技术领域。A股市场受政策推动，需关注核心竞争力和房地产市场恢复，未来市场乐观情绪被期待，但同时存在短期风险。 章节速览 ●00：00三季度经济数据及市场观点分享 讨论了2023年三季度的经济数据，包括GDP的环比增速、同比增长情况，以及三大需求的变动。GDP同比增长 4.6%，环比增长0.9%，与二季度相比略有回落，符合市场预期。固定资产投资增速明显放缓，出口维持韧性，成为经济增长的重要支撑。同时，分析了工业增加值和制造业的表现，提到汽车和新能源行业等的积极趋势。最后，展望四季度，消费和出口或将继续拉动经济增长。 ●03：35九月份经济数据及政策效果分析 九月份社联表现良好，家电和汽车销售增速明显提升，反映以旧换新政策成效显著。固定资产投资总体稳定，制造业和房地产出现企稳迹象，但基建增速持续回落，显示经济结构调整。政府消费补贴和企业补贴政策预期将促进今年双十一消费市场增长。地产政策改善下，二手房销量和一二线城市销量增长，预示着未来房地产市场可能回暖。政府债发行加速但基建增速未明显提升，反映出部分资金可能用于还债，强调了政府债务管理对经济增长的潜在影响。 ●07：55四季度经济展望与政策调整 当前基建高频数据未现明显变化，九月份就业率略有下降，青年失业率结构性改善，但整体就业压力较大，促使政策持续。预计四季度在基建、消费、房地产领域政策影响下，经济有望温和回升，GDP增速可达4.8%。此外，市场情绪持续回暖，全球资产价格可能波动。 ●11：26近期资产价格走势及黄金价格影响因素分析 近期资产价格走势显示了避险属性的明显增强，人民币资产震荡上行，A股表现突出，而大宗商品价格出现较大 回落，尤其是原油和天然气，反映出需求下降和供给预期减少的影响。黄金价格受地缘因素影 响显著攀升，预计未来将持续震荡上行趋势。地缘因素、价格因素（美元指数和美债收益率）及供求关系是影响黄金价格的关键因素。全球央行持续购入黄金，需求旺盛，推动黄金价格上行。 ●16：56特朗普交易影响下的市场分析与板块走势 尽管哈里斯在民调中领先，但特朗普在关键摇摆州如密西根、乔治亚和田纳西州领先，市场的不确定性增加。共和党侧重于金融、能源和信息技术板块，这些板块近期表现良好。特朗普和拜登执政期间，标普500行业涨幅对比显示，某些行业共和党占优。特朗普时期消费、医疗健康和科技板块涨幅高于拜登时期。尽管存在周期性影响，如特朗普时期能源表现不佳，但市场已经开始交易特朗普，预计其对行业结构的选择将影响未来市场走势，特别是对亚太市场包括港股和A股的结构性走势产生影响。近期A股在国际市场中表现突出。 ●20：25A股市场情绪与投资策略分析 市场分析关注流动性与上市公司业绩，指出政策推动下A股需关注核心竞争力与房地产市场恢复。强调未来A股市 场乐观情绪及全球权益市场的期待表现，同时提示短期风险与特朗普交易关注点。 要点回顾 三季度经济数据情况如何？ 三季度GDP环比增速为0.9%，同比增长4.6%，与二季度相比下降了0.1个百分点，基本符合市场预期。从三驾马车 （消费、投资、出口）来看，整体增速与二季度持平或略高，消费增速略高于二季度，主要原因是三季度CPI中 枢比二季度略高；固定资产投资增速明显回落，从1-6月累计增速3.9%降至1-9月的3.4%，当季增速为2.4%。出口韧性依旧，贸易顺差创历史新高，对经济增长贡献不减。 九月份整体经济数据表现如何？ 九月份整体经济数据表现比7、8月份的高频数据要好，呈现外需逐渐向内需转移的趋势。工业增加值同比增长5.4%，显著高于8月份的4.5%，且无技术效应原因，体现出较强的工业强度。其中，电气机械和汽车行业的增加值增长明显，家电和汽车行业的以旧换新政策拉动了生产端，新能源汽车和集成电路等新兴生产力保持蓬勃发展的态势。 九月份社会消费品零售额情况如何？ 九月份社零增速从八月份的2.1%上升至3.2%，家电和汽车销售表现强劲，同比增速分别达 到20.5%和0.4%，表明以旧换新政策对消费的拉动效果显著。同时，我们预期今年双十一期间消费可能会迎来明显改善，叠加政府消费补贴及企业地方政府补贴政策，将进一步提振消费。 固定资产投资和地产、基建情况如何？ 九月份固定资产投资与8月份持平，但估算当月增速有所回升。制造业表现最好，地产出现底部企稳特征，连续两个月改善；基建增速持续回落，结构分化严重。政府债发行速度较快，但基建增速未企稳，这可能是因为大量资金用于还债。若未来大规模发债，将对经济增长产生积极影响，提升稳增长稳定能力。 就业情况如何？ 九月份失业率相比8月份下降了0.2个百分点，但仍与5.5%的阈值有一定距离，青年失业率结构性改善导致整体失业率下行。目前就业压力仍然较大，因此本轮政策会持续、连贯且一致，因为就业是民生之本，也是六稳之首、六保之首，政府会采取较大力度的就业保障措施。 在四季度展望中，您认为哪些方面的政策效果值得关注？对于四季度经济情况，您的预估是什么样的？我们关注在基建、消费、房地产这三方面的政策效果，尤其是消费和基建表现可能会更快回升。消费方面，年内可能会进一步加码“两新”政策，提供进一步回升动力；基建方面，存量政策加快落地和增量政策加码预计将导致基建增速回升；地产方面，重点关注100万套住宅改造对房地产投资的拉动作用。预计四季度GDP环比与同比都有望改善，同比增速大概在4.8左右，全年增速也是4.8，基本可以完成5%左右的经济增长目标。 目前市场情绪如何，有哪些资产价格值得关注？ 目前市场情绪持续转暖，大类资产价格走势有三个显著特征：避险属性增强，人民币资产震荡上行且多数权益资产涨幅有限，创业板指、深圳成指等表现良好；大宗商品中石油、天然气等能源产品价格回落，这可能受到地缘因素、供给预期减少以及需求预期下降的影响；工业金属和农产品价格也有不同程度下行，与全球经济增长预期放缓有关。此外，黄金价格受地缘因素主导，出现攀升趋势。 黄金价格的主要影响因素有哪些？ 黄金价格的主要影响因素包括地缘因素（地缘因素主导黄金价格攀升）、价格因素（美元指数和美债收益率变动对黄金价格有较强扰动）以及供求关系（全球各大央行持续购入黄金，总体需求旺盛）。这三个因素共同催生了近期黄金价格的明显抬升。 当前特朗普交易情况如何？ 特朗普交易目前充满不确定性，虽然民调显示民主党候选人哈里斯在名义上领先，但在关键摇摆州特朗普仍保持领先。市场已开始交易特朗普，主要围绕金融、能源和信息技术等板块进行。同时，对比特朗普和拜登执政期间标普500指数各行业的总体涨幅，提醒投资者注意周期性影响因素。 在拜登执政期间，有哪些行业表现出了显著增长，而共和党在哪些行业具有优势？ 在拜登执政期间，某些行业的涨幅较高，例如消费板块、医疗健康以及科技等。然而，共和党在特朗普执政初期在消费板块、医疗健康和科技等领域的涨幅高于拜登时期。因此，未来在两党胜负不明的情况下，特朗普交易可能仍将持续一段时间。 美国大选结果对行业结构有何影响，以及对亚太市场、港股和A股的走势有何指导意义？ 一旦某个党派胜选，其竞选纲领中偏向的行业结构性差异将直接影响市场走向，并可能对亚太市场、港股和A股产生结构性走势影响，这是一个中期行为。 A股市场未来持续上行的动力主要取决于哪些因素？ A股市场的持续上行动力主要取决于两个关键因素：一是市场是否缺乏流动性（即资金充足度）；二是上市公司是否具备业绩支撑及核心竞争力。此外，新旧动能转换政策的实施，尤其是房地产市场的稳定措施，也将对A股市场产生积极影响。 当前A股市场是否存在下行风险，以及交易结构存在什么风险？ 近期A股市场情绪较为火爆，总体上来看，无需过多担忧A股市场的下行风险。不过，需要注意的是，市场交易结构可能存在一定的风险，这可能助推市场的震荡态势。 当前A股市场的流动性状况如何？ 目前，A股市场流动性充足，专业机构投资者、个人投资者以及产业资本等均表现出明显的加仓意愿，且交易额和交易量保持较高热度，市场流动性整体上是不缺乏的。