银河总量之声市场预期悄然变化20240923

核心观点与关键数据

美联储降息与国内政策预期
美联储降息后，央行未同步降息，但未来仍将实施逆周期政策。当前经济需求不足，三季度GDP预期4.5%，支持进一步宽松政策。央行未降息原因包括：银行净息差压力、维持收益率曲线、国际收支平衡压力，以及降息对经济增长作用有限需配合财政政策。

政策预期与资产价格判断
未来政策可能包括：调降存量房贷利率（预计分两年逐步降80BP，今年降40BP）、增发国债（预计10月推出）、降息降准。十年期国债收益率预计在2%附近波动，若增发国债规模超预期，收益率或略升。权益市场在宽货币环境下可能迎来估值修复。

港股市场分析

1. 美联储降息周期对港股的利好：历次降息周期中，港股概率性上涨，低利率环境更利于港股。国际流动性流入显著，科技板块占优。
2. 科技板块投资逻辑：
   • 业绩增长：恒生科技指数营收、净利润增速显著，尤其是规模净利润同比翻倍。
   • 估值优势：市盈率在全球范围内较低。
   • 外部催化：国际流动性、南向资金、产业资本支撑。
   • 细分领域：互联网平台、软件、汽车、半导体设备等业绩支撑强，估值有修复空间。
3. 投资方向：
   • 短期：恒生科技板块弹性大。
   • 中长期：港股高股息策略（聚焦央企，如石油天然气、多元电信服务、医疗保健设备等），南向资金偏好金融、电讯、公共事业等板块。

政策与市场联动
10月可能推出增发国债、降息降准，配合财政发力形成宏观一致性，推动经济增长。南向资金持续关注高股息板块，建议关注能源、电讯、综合企业等行业。