生鲜软商品板块日度策略报告

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年10月23日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 郑商所白糖期价日内止跌小幅反弹。全球食糖减产的预期明显减弱 ，国际糖价滞涨调整。国内甜菜糖厂已陆续开始生产，对于2024/25年度食糖产量预期维持在1100万吨。巴西近期及未来一周的降雨预报使得国际市场利多驱动减弱，随着国际糖价涨势放缓。国内面临食糖增产及外糖进口增加的压力，抑制白糖价格，并在6000元/吨关口形成强压力。国内白糖结转库存同比下滑，一定程度支撑近月糖价。 【交易策略】 郑糖主力合约短线预计在5800-6000区间震荡为主，单边暂无明显操作机会，可考虑对郑糖进行1-5正套操作。 橡胶： 【市场逻辑】 天胶多空交织，胶价维持高位区间震荡。基本面供需来看，尽管国内橡胶去库速度放缓，但库存依旧处于下降阶段，我们认为短期橡胶价格仍有较强支撑。需求来看，9月中国重卡市场销量环比下滑7%，同比下滑32%，此外高胶价又抑制下游企业采购热情，消费端形势短期内恐难有实质改善。多空交织，橡胶预计仍将维持高位震荡。 【交易策略】 暂不变，短期沪胶主力合约预计在17500-18700高位震荡为主，区间操作为主。 纸浆 【市场逻辑】 国内近期增量政策不多，宏观对商品市场利多减弱，情绪波动收敛 。基本面看，9月中国木浆进口量同环比下降，国内机制纸产量高位持稳，纸浆刚需尚可但投机需求不强，纸厂按需补库为主，欧洲制造业PMI继续下降，外需逐步承压。外盘报价有所上调，Arauco宣布对辐射松提涨20美元/吨后，中国买家加大了采购力度，UPM和几家加拿大生产商开始试图将NBSK价格上调20美元/吨，目前加拿大报价较上周上涨10-20美元/吨至760-780美元/吨，北欧则上涨10-15美元/吨至760-770美元/吨，进口成本6150-6330元/吨。国内下游旺季需求改善有限，国内白卡纸、文化纸下跌，生活用纸暂稳。整体看，宏观利好暂时消退后，基本面未见改善，纸浆上涨空间仍有限，短期区间震荡。 【交易策略】 纸浆上方关注6000-6100附近压力，短期震荡反弹后，接近压力位附近可尝试做空。 棉花： 【市场逻辑】 美棉市场来看，全球棉花市场依然是宽松预期的收敛的态势，不过当下是美棉的集中上市季，同时全球棉花消费驱动仍然不足，美棉期价仍然面临压力，整体维持承压预期。国内市场来看，当下处于新棉上市季，产量延续同比增长兑现，同时下游消费动力仍然不足 ，市场压力因素仍然未缓解，期价仍然承压的情况。 【交易策略】 棉花期价仍然面临压力，操作方面建议以逢高做空思路对待。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 新季苹果市场成交一般，价格变化趋缓。山东产区苹果上量有所增加，整体价格稳中略强。陕西地区成交量增加，价格稳定。综合来看，当下关注点主要在于新季产量以及优果率兑现情况，目前表现来看，山东地区优果率低，支撑市场，不过下游采购积极性一般，消费支撑仍然偏弱，限制期价涨幅。 【交易策略】 苹果01合约短期或波动反复，操作方面建议观望或者以偏空思路对待。 红枣： 【市场逻辑】 周三，红枣期价高开低走，近期延续低位震荡。新枣陆续上市，10月下旬现货价格出现小幅反弹。本周商品市场整体止跌企稳，农产品板块迎来强势反弹，红枣期价低位震荡调整。本周现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.40元/公斤，一级参考10.50-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格小幅反弹0.2元/公斤左右 ，新作即将上市，收购价格市场预期低开，旧作库存持续降低。期价对现货转为对现货小幅贴水。 【交易策略】 当前商品市场情绪回暖，操作上建议背靠9500-9900区间附近逢低谨慎看涨。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 六、棉花市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾6 第四部分基差情况9 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况19 第八部分期权相关数据19 一、苹果期权数据19 二、白糖期权数据20 三、橡胶期权数据21 四、棉花期权数据22 图目录 图1：红枣现货库存2 图2：收盘价:苹果01月4 图3：红枣主力期货合约4 图4：白糖主力期货合约4 图5：天然橡胶主力期货合约5 图6：20号胶主力期货合约5 图7：纸浆期货主力合约5 图8：棉花期货主力合约6 图9：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价6 图10：河北崔尔庄特级现货价格7 图11：白糖现货价格7 图12：天然橡胶现货价格7 图13：青岛保税区泰国20号标胶现货价格8 图14：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图15：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B8 图16：苹果1月基差9 图17：红枣主连基差9 图18：白糖主连基差9 图19：天然橡胶主连基差10 图20：20号胶主连基差10 图21：纸浆主连基差10 图22：苹果1-5价差11 图23：苹果期货10-1价差11 图24：红枣5/9价差11 图25：红枣9/1价差11 图26：白糖期货9-5价差12 图27：白糖5-1价差12 图28：橡胶期货5-1价差12 图29：橡胶期货1-9价差12 图30：20号胶期货11-10价差12 图31：20号胶期货12-11价差12 图32：苹果多头持仓前20排名13 图33：苹果空头持仓前20排名13 图34：苹果成交量前20变化13 图35：苹果净多头前20变化13 图36：苹果净空头前20变化13 图37：红枣净多头前20排名14 图38：红枣净空头前20排名14 图39：红枣成交量前20变化14 图40：红枣净多头前20变化14 图41：红枣净空头前20变化14 图42：白糖多头持仓前20排名15 图43：白糖空头持仓前20名15 图44：白糖成交量前20变化15 图45：白糖净多头前20变化15 图46：白糖净空头前20变化15 图47：橡胶多头持仓前20排名16 图48：橡胶空头持仓前20排名16 图49：橡胶成交量前20变化16 图50：橡胶净多头前20变化16 图51：橡胶净空头前20变化16 图52：20号胶多头持仓前20名17 图53：20号胶空头持仓前20名17 图54：20号胶成交量前20变化17 图55：20号胶净多头前20变化17 图56：20号胶净空头前20变化17 图57：纸浆期货主力多头持仓情况18 图58：纸浆期货主力空头持仓情况18 图59：棉花多头持仓前20排名18 图60：棉花空头持仓前20排名18 图61：棉花成交量前20变化18 图62：棉花多头持仓前20变化19 图63：棉花空头持仓前20变化19 图64：苹果期权成交量19 图65：苹果期权持仓量19 图66：持仓量及成交量认沽认购比率20 图67：历史波动率20 图68：隐含波动率20 图69：白糖期权成交量20 图70：白糖期权持仓量20 图71：白糖期权成交及持仓认沽认购比率21 图72：历史波动率21 图73：隐含波动率21 图74：橡胶期权成交量21 图75：橡胶期权持仓量21 图76：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率22 图77：历史波动率22 图78：隐含波动率22 图79：棉花期权成交量22 图80：棉花期权持仓量22 图81：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率23 图82：历史波动率23 图83：隐含波动率23 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况11 表6：板块期货仓单变化情况19 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2501 逢高做空 供应宽松预期VS短期情绪反复 6200-6300 7500-7600 * 红枣2501 多头逢高离场 新季红枣存丰产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 9000-9300 10000-11000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 产区降雨充沛，作物生长改善 5730-5800 6100-6200 * 橡胶2501 多单离场 产区降雨减少，新胶短期上市进度加 快 17000-17300 19800-20000 * 20号胶2411 区间交易 供需面不确定性增加 12500-13000 14000-14300 * 纸浆2501 偏空交易 下游改善有限，宏观利多弱于国庆前 5650-5700 6000-6050 * 棉花2501 逢高做空 整体依然是宽松预期，市场持续利多 有限 12800-13000 14600-14700 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至9月26日，全国苹果冷库库存量为17.86万吨，同比增加15.21万吨，其中山东地区冷库库存为17.24万吨，同比增加14.65万吨，陕西地区冷库库存为0.42万吨，同比增加0.36万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。（钢联农产品） 鲜苹果出口量：2024年9月鲜苹果出口量约为7.56万吨，环比减少8.92%，同比减少6.82%。2024年1-9月份累 计出口量约为65.26万吨，同比增加29.23%。（海关总署） (二）现货市场情况 山东产区：苹果货源供应充足，果农多数愿意按照统货销售，出货意愿良好。客商数量增加，采购积极性比之前提高。价格区间变动不大，但是质量不及之前，此种情况容易增加后期的存储风险。栖霞地区80#以上一二级货源主流成交价格2.8-3.8元/斤，卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商出价围绕在2.8-3.8元/斤，卖方要价2.8-3.8元/斤，成交价格区间2.8-3.8元/斤。 陕西产区：晚熟富士货源成交价格稳定，好货多数已经被订购完成，剩余货源质量一般，客商采购积极性良好。目前货源陆续入库中，价格维持稳定。目前洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商出价围绕在3.0-3.3元/斤，卖方要价3.0-3.3元/斤，成交价格区间3.0-3.3元/斤。 销区情况：批发市场到货平稳，价格稳定为主。 二、红枣市场情况 截止10月16日我的农产品数据显示，36家样本点物理库存在4351吨，较上周减少101吨，环比减少2.27%，同比减少49.13%，样本点库存继续下降，市场