方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 近期巴西产糖数量继续同比增长，且巴西主产区出现降雨对甘蔗生长或许有利。还有，巴西食糖出口顺利，待装船数量下降，港口拥堵的局面没有发生。这些因素对于国际糖价有一定偏空影响，但市场对于巴西后期食糖供应的担忧并未消失。气象部门预测印度、泰国降雨有望高于正常水平，这对于甘蔗生长有利，下年度食糖产量可能提升。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 6月份外糖进口量仅3万吨，低于此前10余万吨的预期值。今年上半年外糖总进口量不过130万吨，实现本年度进口总量达到500万吨的预期恐怕不易。郑糖近月合约继续增仓反映出多空分歧还在扩大，后期外糖表现对于郑糖走势还有很大影响。巴西、印度产糖前景相对乐观，但天气因素充满不确定性，对产糖形势还需更多关注。国内糖厂库存压力较轻，传闻部分糖厂已经清库，产区现货报价坚挺 。郑糖表现相对温和，震荡走势仍在持续，可能还会测试前期低点的支撑。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月18日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近期国内外产区割胶工作提速，季节性供应增加，国内天胶去库存趋势能延续多久存在不确定性，历史上看8月前后往往会见底回升 。下半年重卡销售处于淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善。近期全钢胎企业开工率环比、同比继续下降，而成品库存恢复增长，已超过2022、2023年同期水平。 【交易策略】 国内天胶库存继续下降，国际天胶产区新胶上市提速，供应压力正在增长。需求端看，据有关机构了解，国内全钢胎生产部分一线品牌企业开工维持在7-8成，部分小规模企业因自身设备及订单问题存一定检修计划，当前内销出货相对缓慢。本周全钢胎企业开工率恐怕还会下降，而成品库存依然在高位。整体看，近来天胶市场供应端利多影响减弱，而需求端并不乐观。RU主力合约也许要在14000-14300元附近反复测试支撑。 纸浆 【市场逻辑】 近期外盘报价持稳，但买卖双方博弈继续，市场对外盘下调的预期仍较强，国内下游市场改善有限，对纸浆价格仍有拖累。5月全球木浆供应同比持平，针叶浆发运同比减0.4%，阔叶浆同比增0.3% ，对中国市场发运量同比分别减22.4%和减13.1%，后期中国市场 供应量同环比均会下降，国内成品纸产量持稳，因此纸浆供需情况可能改善。根据纸业联讯消息，在买家大幅压价的情况下，买家由 于预期价格会下跌，现阶段持观望态度，通过采购国内现货纸浆以及国产竹浆来进行补库，加拿大和北欧NBSK价格均持平于上周的800-820美元/吨，针叶浆进口成本6650-6800元。漂阔浆报价维持在740-750美元/吨。上周文化纸继续下跌，白卡纸、生活用纸持稳 ，整体走势较弱，周度产量缓慢回落。纸浆目前国内市场改善有限 ，支撑主要来自进口利润大幅下降，但外盘也出现松动情况下，对国内纸浆价格向上提振不足，期货近期反弹后，进口利润略有修复 ，盘面也将再次承压。 【交易策略】 纸浆期货贴水进口成本较高，短期观望，若反弹至5850-5900元附近可考虑空配。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 基本面变化有限，期价仍然承压。期价处在年度运行平台低位，市场情绪有所反复，不过仍然未看到能够明显缓解前期压力的变化，期价上行推动力不足。整体来看，新季产量延续增产预期，天气波动平稳，生长继续推进顺利，目前没有看到明显干扰产量的天气变化；现货市场来看，早熟苹果开始零星上市，价格分歧较大，暂时不对市场预期构成大范围影响，继续跟踪其市场变化。 【交易策略】 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议等待逢高做空机会。 红枣： 【市场逻辑】 天气炎热红枣消费处于季节性消费淡季，终端补货意愿较差，走货仍显疲弱。新季灰枣长势良好，存丰产预期，目前处于生长关键阶段，头茬坐果普遍较好，关注二三茬坐果情况及天气变化，7月定产9月定质，生理落果或持续至月底，短期关注南疆区域是否存在极端高温。 【交易策略】 消费弱，新季存丰产预期，但前期期价大幅下跌已对弱预期有所体现，短期枣价预计震荡运行为主，09合约期价支撑位9500-10000 ，压力位11000-11200. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况3 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾6 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据14 一、苹果期权数据14 二、白糖期权数据15 三、橡胶期权数据16 图目录 图0：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约5 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约6 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格7 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格8 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差9 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差10 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差11 图20：苹果期货10-1价差11 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差12 图26：橡胶期货1-9价差12 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况13 图32：红枣期货主力空头持仓情况13 图33：白糖期货主力多头持仓情况13 图34：白糖期货主力空头持仓情况13 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量14 图38：苹果期权持仓量14 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率15 图41：隐含波动率15 图42：白糖期权成交量15 图43：白糖期权持仓量15 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率16 图46：隐含波动率16 图47：橡胶期权成交量16 图48：橡胶期权持仓量16 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率17 图51：隐含波动率17 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况4 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况14 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 逢高做空 市场情绪反复，基本面变化有限，期 价承压 6600-6700 8300-8500 * 红枣2409 观望 消费疲弱新季枣树长势良好枣树 坐果关键期产区天气关注度提升 9500-10000 11000-11200 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5800-6000 6200-6300 * 橡胶2409 滚动做空 供需面不确定性增加 14000-14300 15300-16000 * 20号胶2409 滚动做空 供需面不确定性增加 11500-12000 13000-13300 * 纸浆2409 暂时观望 市场变化有限但内外价差明显扩大 5700-5750 5900-6000 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至2024年7月18日，全国主产区冷库库存量为116.93万吨，同比下降3.68万吨。其中山东地区库存量为80.96万吨，同比增加18.93万吨；陕西地区库存量为22.33万吨，同比下降1.99万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年7月18日，全国主产区苹果冷库库存量为103.23万吨，库存量较上周减少11.61 万吨。走货较上周环比减速。（钢联农产品） 新季坐果调研：经加权统计，全国苹果与2023年套袋相比产量整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年5月鲜苹果出口量约为6.07万吨，环比减少17.81%，同比增加54.31%。2024年1-5月份累计出口量约为36.80万吨，同比增加30.88%，本产季累计出口量约为74.01万吨，同比增加14.39%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 本周主流成交价格稳定，货主卖货积极性提高，客商采购好货为主。西北早熟苹果少量供应，部分早熟价格高于去年。 山东：山东产区本周苹果主流成交价格维持稳定，近段时间看货客商数量客商，主要选购部分质量较好的货源，片红货需求良好，条纹及差货需求一般。山东地区目前整体库存剩余量高于去年，但是可以用作于发市场的质量较好货源占比较少，好货供应略显紧张。 陕西：陕西产区冷库苹果成交已经很少，剩余部分货源集中在市场客商手中。客商根据市场需求，有序发货 。新季早熟苹果陆续供应市场，目前上市的品种供应量不大。近几年早熟类苹果果农种植意愿比较低，种植面积缩减。 其他产区：甘肃等地区剩余货源客商自己发市场，库内几乎无交易。运城地区近段时间光果嘎啦、美八、鲁丽陆续供应市场，零星成交价格高于去年同期。 销区行情：本周市场苹果到货量一般，市场出货速度一般，成交不旺，价格稳定。近期批发市场到货量持续比较少，主要是因为客商经营积极性不高，从产地采购货源过程中合适的货源比较少。市场近期销售速度一般，成交不旺。少量早熟苹果供应市场，销售状况尚可。早熟苹果主要供应江北地区市场。批发市场西瓜、新季梨等水果销售状况良好，对苹果销售有一定冲击。市场苹果销售速度一般，主流成交价格维持稳定，好货与差货价格差较大。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至7月11日当周36家样本点物理库存在5830吨，较上周减少71吨，环比减少1.20%，同比减少48.99%，本周样本点库存小幅下降，市场到货量增多，价格下调后到货成交量较上周增加，客商自有货多维系渠道客户成交少量。关注市场到货及实际消化情况。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在5830吨，较上周减少71吨，环比减少1.20%，同比减少48.99%，本周样本点库存小幅下降，市场到货量增多，价格下调后到货成交量较上周增加，客商自有货多维系渠道客户成交少量。关注市场到货及实际消化