生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：张向军从业资格证号：F0209303投资咨询证号：Z0002619 联系方式：010-68578692 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：王骏 从业资格证号：F0243443投资咨询证号：Z0002612联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月10日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 虽然6月上半月巴西产糖有所提速，但近来降雨持续偏少，市场对于巴西后期食糖供应仍存担忧。不过，气象部门预测近期印度、泰国降雨有望高于正常水平，这对于甘蔗生长有利，下年度食糖产量可能提升。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 国内外糖价联袂回调，ICE11号原糖降至20美分下方，郑糖主力合约跌破6200元。巴西即将迎来更多降雨，且印度今年累计季风降雨已超过历史同期均值，印度甘蔗种植面积较上年有所扩大。国内糖厂库存压力较轻，但外糖进口量预期增加，且国内下个榨季食糖增产的可能性大。郑糖在整理区高位遇阻回落，后期糖价可能继续走低。 橡胶： 【市场逻辑】 近期国内外产区割胶工作提速，泰国上量预期偏强，泰国胶水、杯胶价格连续回落，国内天胶去库存趋势能延续多久也存在不确定性 。目前重卡销售已进入淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待 改善。近期全钢胎企业开工率环比、同比均有下降，而成品库存略微减少，但仍接近近年来的高点。 【交易策略】 沪胶测试颈线压力之后可能继续下行。国内天胶库存继续下降，但降幅缩小，且泰国胶水、杯胶价格连续回落，新胶上量带来供应压力。高温季节是轮胎生产淡季，后期开工率或许还会下降。6月份国内汽车产销数据中性，重卡需求和全钢胎消费才是影响天胶消费量的关键。整体看，近期天胶市场供应端利多影响减弱，而需求端仍无明显起色。后期RU主力合约也许将下探至14300-14500元附近寻找支撑。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆期货持续下行，内外价差拉大。5月全球木浆供应同比持平，针叶浆发运同比减0.4%，阔叶浆同比增0.3%，对中国市场发运量同比分别减22.4%和减13.1%，后期中国市场供应量同环比均会下降，国内成品纸产量持稳，因此纸浆供需情况可能改善。根据纸业联讯消息，在上周供应商撤销涨价计划后，客户在与供应商谈判时寻求大幅降价，或因预期价格下跌而观望，市场分歧加大使得过去两周内进口纸浆成交量较少。加拿大和北欧NBSK价格均下滑10-20美元/吨至800-820美元/吨，漂阔浆主要供应商坚持以740-750美元/吨的价格出售，目前加拿大及北欧针叶浆进口成本在6650-6 800元。上周国内成品纸涨跌互现，白卡纸略涨其他品种多下跌， 整体走势较弱，成品纸产量稳中略降，对纸浆而言，缺乏商品市场情绪转强带动下，价格将继续受国内下游偏弱的现状拖累，但内外价差即进口利润跌至历史低位区间后，不宜继续过度看空。 【交易策略】 2409合约跌至5700元以下，进口亏损幅度较大，建议空单暂时离场观望，上方压力关注5950元，后期出现反弹偏空操作。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 期价相对低位，市场情绪有所反复，不过基本面情况变化有限，两方面压力尚未看到明显改善预期，所以对价格持续提振仍然不足。具体来看，新季产量预期，天气波动平稳，生长推进顺利，目前没有看到明显干扰产量的天气变化；现货市场情况，整体表现平稳，同样未看到明显的提振力量。综合来看，市场持续性推动仍然不足 ，期价的上行空间受限。 【交易策略】 苹果10合约持续支撑仍然不足，期价仍然面临压力，操作方面建议等待逢高做空机会。 红枣： 【市场逻辑】 天气炎热红枣消费处于季节性消费淡季，终端补货意愿较差，走货仍显疲弱。新季灰枣长势良好，存丰产预期，目前处于生长关键阶段，头茬坐果普遍较好，关注二三茬坐果情况及天气变化，7月定产9月定质，生理落果或持续至月底，短期关注南疆区域是否存在极端高温。 【交易策略】 消费弱，新季存丰产预期，产区出现极端天气前枣价预计延续偏弱运行，但目前估值偏低，未入场者不建议过分追空，09合约期价支撑位10000-10100，压力位11635-11665. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况13 图34：白糖期货主力空头持仓情况13 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量14 图38：苹果期权持仓量14 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量15 图43：白糖期权持仓量15 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量16 图48：橡胶期权持仓量16 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 逢高做空 市场情绪反复，基本面变化有限，期 价仍然面临压力 6600-6700 8300-8500 * 红枣2409 观望 消费疲弱新季枣树长势良好枣树 坐果关键期将至产区天气关注度提升 1000-10100 11635-11665 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5800-6000 6200-6300 * 橡胶2409 滚动做空做空 供需面不确定性增加 14500-14800 15300-16000 * 20号胶2409 滚动做空做空 供需面不确定性增加 12000-12500 13000-13300 * 纸浆2409 暂时观望 市场变化有限但内外价差明显扩大 5700-5750 5950-6000 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至2024年7月4日，全国主产区冷库库存量为139.62万吨，同比下降8.73万吨。其中山东地区库存量为90.34万吨，同比增加17.45万吨；陕西地区库存量为27.69万吨，同比下降12.94万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较前一周减少17.47万吨。走货较周环比减速。（钢联农产品） 新季坐果调研：经加权统计，全国苹果与2023年套袋相比产量整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计 算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年5月鲜苹果出口量约为6.07万吨，环比减少17.81%，同比增加54.31%。2024年1-5月份累计出口量约为36.80万吨，同比增加30.88%，本产季累计出口量约为74.01万吨，同比增加14.39%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东产区：山东产区主流成交价格维持稳定，存储商出货积极性略有提高，主动报价寻找销售渠道。客商采购较为谨慎，大量备货的比较少。低质量货源需求一般，成交不旺。栖霞地区苹果客商货80#以上软一二级条纹4 .0元/斤以上，片红3.0元/斤以上。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为冷库。客商采购积极性提高，80#以上条纹货源出价3.8-4.0元/斤，存储商略带惜售情绪，报价3.8-4.0元/斤，成交价格区间3.8 -4.0元/斤。 陕西产区：当前阶段，旧季红富士冷库剩余货量已经不大，咸阳、渭南等地区冷库货中已经几乎无货。剩余少量货源集中在延安产区，多数为客商自有货源。冷库近段时间几乎无交易，客商供应自己市场需求为主。自7月4日起，暂停陕西地区冷库苹果报价。 销区行情：批发市场到货不多，成交一般，主流成交价格维持稳定。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至7月4日当周36家样本点物理库存在5901吨，较上周减少153吨，环比减少2.53%，同比减少48.74%，本周样本点库存小幅下降。传统淡季叠加阴雨天气停车区到货减少购销较清淡，客商自有货维持渠道客户。产区新季头茬长势良好，关注新季生长期天气变化。 三、白糖市场情况 据外媒7月9日报道，印度农业和农民福利部公布的数据显示，截至7月8日，该国甘蔗作物播种面积为568.8万公顷，较上年同期的554.5万公顷增加14.3万公顷。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月第一周出口糖和糖蜜103.63万吨，日均出口量为20.73万吨，较上年7月的日均出口量14.02万吨增加48%。上年7月，巴西糖出口量为294.42万吨。 中国糖业协会产销简报消息，2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。 截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。 据外媒7月3日报道，过去一周，印度迎来了西南季风，除西喜马拉雅山脉外，各地都出现了降雨，降雨量较正常值高出30～175毫米，蔗区天气潮湿。过去一周，泰国东北部天气湿润，降水量