方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 联系方式： -- 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 近期巴西产糖数量继续同比增长，且巴西主产区出现降雨对甘蔗生长或许有利。还有，巴西食糖出口顺利，待装船数量下降，港口拥堵的局面没有发生。这些因素对于国际糖价有一定偏空影响，但市场对于巴西后期食糖供应的担忧并未消失。气象部门预测印度、泰国降雨有望高于正常水平，这对于甘蔗生长有利，下年度食糖产量可能提升。还有，今年9、10月份印度食糖出口的可能性也增大。国内糖厂库存相对略低，后期销售压力不大。2024/25年度因糖料作物种植面积预计稳中有增，食糖有望继续增产。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 国际糖价反弹遇阻，郑糖观望情绪较为浓厚。巴西、印度产糖前景相对乐观，但天气因素充满不确定性，对产糖形势还需更多关注。国内糖厂库存压力较轻，传闻部分糖厂已经清库，产区现货报价坚挺。但外糖进口量预期增加，且国内下个榨季食糖增产的可能性大 。外糖反弹未必能够持续，郑糖表现相对温和，维持震荡操作思路 。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月17日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 橡胶： 【市场逻辑】 近期国内外产区割胶工作提速，季节性供应增加，国内天胶去库存趋势能延续多久存在不确定性，历史上看8月前后往往见底回升。下半年重卡销售处于淡季，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善。近期全钢胎企业开工率环比、同比继续下降，而成品库存恢复增长，已超过2022、2023年同期水平。 【交易策略】 近日沪胶主力合约下探至14300元附近暂时止跌。国内天胶库存继续下降，国际天胶产区新胶上市提速，供应压力正在增长。需求端看，据有关机构了解，国内全钢胎生产部分一线品牌企业开工维持在7-8成，部分小规模企业因自身设备及订单问题存一定检修计划 ，当前内销出货相对缓慢。上周全钢胎企业开工率同比、环比均有下降，而成品库存却在增加。整体看，近来天胶市场供应端利多影响减弱，而需求端并不乐观。RU主力合约也许要在14000-14300元附近反复测试支撑。 纸浆 【市场逻辑】 近期外盘报价持稳，但买卖双方博弈继续，市场对外盘下调的预期仍较强，国内下游市场改善有限，对纸浆价格仍有拖累。5月全球木浆供应同比持平，针叶浆发运同比减0.4%，阔叶浆同比增0.3% ，对中国市场发运量同比分别减22.4%和减13.1%，后期中国市场 供应量同环比均会下降，国内成品纸产量持稳，因此纸浆供需情况可能改善。根据纸业联讯消息，在买家大幅压价的情况下，买家由 于预期价格会下跌，现阶段持观望态度，通过采购国内现货纸浆以及国产竹浆来进行补库，加拿大和北欧NBSK价格均持平于上周的800-820美元/吨，针叶浆进口成本6650-6800元。漂阔浆报价维持在740-750美元/吨。上周文化纸继续下跌，白卡纸、生活用纸持稳 ，整体走势较弱，周度产量缓慢回落。纸浆目前国内市场改善有限 ，支撑主要来自进口利润大幅下降，但外盘也出现松动情况下，对国内纸浆价格向上提振不足，期货近期反弹后，进口利润略有修复 ，盘面也将再次承压。 【交易策略】 纸浆期货贴水进口成本较高，短期观望，若反弹至5850-5900元附近可考虑空配。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 基本面变化有限，期价仍然承压。期价处在年度运行平台低位，市场情绪有所反复，不过仍然未看到能够明显缓解前期压力的变化，期价上行推动力不足。整体来看，新季产量延续增产预期，天气波动平稳，生长继续推进顺利，目前没有看到明显干扰产量的天气变化，现货市场表现平稳，同样未看到明显的提振力量，市场仍然处于利空压制当中。 【交易策略】 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议等待逢高做空机会。 红枣： 【市场逻辑】 天气炎热红枣消费处于季节性消费淡季，终端补货意愿较差，走货仍显疲弱。新季灰枣长势良好，存丰产预期，目前处于生长关键阶段，头茬坐果普遍较好，关注二三茬坐果情况及天气变化，7月定产9月定质，生理落果或持续至月底，短期关注南疆区域是否存在极端高温。 【交易策略】 消费弱，新季存丰产预期，产区出现极端天气前枣价预计延续偏弱运行，但目前估值偏低，未入场者不建议过分追空，09合约期价支撑位9500-10000，压力位11000-111200. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况13 图34：白糖期货主力空头持仓情况13 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量14 图38：苹果期权持仓量14 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量15 图43：白糖期权持仓量15 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量16 图48：橡胶期权持仓量16 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 逢高做空 市场情绪反复，基本面变化有限，期 价承压 6600-6700 8300-8500 * 红枣2409 观望 消费疲弱新季枣树长势良好枣树 坐果关键期产区天气关注度提升 9500-10000 11000-11200 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5800-6000 6200-6300 * 橡胶2409 滚动做空 供需面不确定性增加 14000-14300 15300-16000 * 20号胶2409 滚动做空 供需面不确定性增加 11500-12000 13000-13300 * 纸浆2409 暂时观望 市场变化有限但内外价差明显扩大 5700-5750 5900-6000 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至2024年7月11日，全国主产区冷库库存量为127.77万吨，同比下降5.52万吨。其中山东地区库存量为85.6万吨，同比增加18.68万吨；陕西地区库存量为24.99万吨，同比下降3.95万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年7月10日，全国主产区苹果冷库库存量为114.84万吨，库存量较前一周减少13.52万 吨。走货较前一周环比减速。（钢联农产品） 新季坐果调研：经加权统计，全国苹果与2023年套袋相比产量整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年5月鲜苹果出口量约为6.07万吨，环比减少17.81%，同比增加54.31%。2024年1-5月份累计出口量约为36.80万吨，同比增加30.88%，本产季累计出口量约为74.01万吨，同比增加14.39%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 山东产区：山东产区主流成交价格维持稳定，存储商出货积极性尚可，多为质量欠佳货源，优质好货供应偏少。客商采购较为谨慎，大量备货的比较少。低质量货源需求一般，成交不旺。栖霞地区苹果客商货80#以上软一二级条纹4.0元/斤以上，片红3.0元/斤以上。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为冷库 。客商采购积极性提高，80#以上条纹货源出价3.8-4.0元/斤，存储商略带惜售情绪报价3.8-4.0元/斤，成交价格区间3.8-4.0元/斤。 陕西产区：当前阶段，旧季红富士冷库剩余货量已经不大，咸阳、渭南等地区冷库货中已经几乎无货。剩余 少量货源集中在延安产区，多数为客商自有货源。冷库近段时间几乎无交易，客商供应自己市场需求为主。自7月4日起，暂停陕西地区冷库苹果报价。 销区行情：批发市场整体到货量不大，销售速度一般，成交不旺，价格维持稳定。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至7月11日当周36家样本点物理库存在5830吨，较上周减少71吨，环比减少1.20%，同比减少48.99%，本周样本点库存小幅下降，市场到货量增多，价格下调后到货成交量较上周增加，客商自有货多维系渠道客户成交少量。关注市场到货及实际消化情况。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在5830吨，较上周减少71吨，环比减少1.20%，同比减少48.99%，本周样本点库存小幅下降，市场到货量增多，价格下调后到货成交量较上周增加，客商自有货多维系渠道客户成交少量。关注市场到货及实际消化情况。销较清淡，客商自有货维持渠道客户。产区新季头茬长势良好，关注新季生长期天气变化。 三、白糖市场情况 据印度农业部公布数据显示，2024/25榨季截至7月15日，印度甘蔗种植面积为576.8万公顷，较去年同期568.6万公顷增加8.2万公顷。 美国农业部(USDA)于7月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为932.5万短吨；其中，甜菜糖产量为